铁矿石：政策注入强心剂，后续关注基差变化

核心观点：政策注入强心剂，后续关注基差变化。

目前上涨的主驱动来自于宏观政策。一揽子组合政策，都是超预期的政策。最重要的是政策态度的转向，承认了目前经济中的一些问题。这可能比具体政策更重要。但目前来看，具体政策还是老的路径，降准降息降房贷利率降首付，期望让企业和居民增加杠杆来刺激经济。效果如何是要打问号的。但目前来看，政策效果没法证伪，宏观情绪极强，后续的财政政策仍可以期待。此外，中美政策短期共振向上。

国庆节前铁矿石基本面偏强。供应端偏稳。矿价回升后非澳巴和非主流矿发运放量。非主流矿的高供应仍是隐忧。需求端，钢厂补库和疏港量大增，钢厂继续复产，铁水产量回升。港口库存去化。单这是季节性的。中长期看铁矿石还是有过剩压力。国庆节后钢材市场仍有旺季不旺的隐忧。铁矿石供应过剩可能压制反弹上方的高度。目前处于看空不做空的阶段。重点关注基差，特别是期货持续拉涨、现货滞涨、基差收窄的时候，可能会给产业端比较好的库存套保机会。

关键数据和研究结论：

• 宏观政策：超预期政策组合，政策态度转向承认经济问题，后续财政政策可期待。
• 供应端：非澳巴和非主流矿发运放量，非主流矿高供应仍是隐忧。
• 需求端：钢厂补库和疏港量大增，钢厂继续复产，铁水产量回升，港口库存去化，但中长期看铁矿石仍有过剩压力。
• 库存：港口库存去化，但季节性因素影响。
• 需求预期：国庆节后钢材市场仍有旺季不旺的隐忧。
• 期货价格：铁矿石期货价格持续拉涨，但现货滞涨，基差收窄时可能给产业端套保机会。
• 结论：目前处于看空不做空的阶段，重点关注基差变化。