南华聚酯产业日报（0927）

核心观点与关键数据

• 宏观政策驱动乙二醇价格反弹：近期乙二醇价格受宏观政策驱动大幅反弹，经济衰退逻辑下的悲观情绪得到明显提振。
• 供应端动态：部分煤制装置重启，带动煤制负荷和总负荷上调；海外装置方面，加拿大一套40万吨装置重启，沙特一套38万吨装置停车检修，美国南亚一套36万吨装置停车检修。
• 成本端表现：动力煤价格强势，原油价格反弹，煤制乙二醇利润继续压缩。
• 库存变化：华东港口乙二醇库存至55万吨，环比减少4.7万吨；后续延期到港量恢复后库存预计小幅累积。
• 需求端表现：聚酯装置受天气影响停车，聚酯负荷小幅下调；长丝产品利润受原料价格反弹影响小幅压缩；短纤和瓶片负荷下调，现货偏紧，加工费小幅走强；终端需求基本持稳，但订单表现较差，上调空间有限。

研究结论

• 短期价格走势：乙二醇价格跟随成本端与宏观波动为主，传统旺季下需求仍有改善空间，但缺乏核心驱动。
• 中期展望：乙二醇供需结构尚可，关注需求超预期变化与供给端装置动态，库存低位下或有流动性行情可能。
• 主要风险点：成本端坍塌与宏观需求超预期恶化。
• 瓶片期货分析：盘面加工费围绕400波动，预计在300-400位置支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期随宏观提振后价格上行。