周度要点小结
玉米期货主力2411合约收盘价为2179元/吨，较上周上涨13元/吨，探底回升。USDA报告显示美玉米优良率低于预期，供应压力加大，国际玉米价格优势牵制国内市场。国内新粮陆续上市，陈粮库存偏多，下游需求不足，贸易商出货积极性高，深加工企业压价收购。期价跌至成本位后政策端似有利好倾向，推动低位反弹，关注政策面指引。策略建议暂且观望或短线参与。
玉米淀粉主力2411合约收盘价为2556元/吨，较上周下跌24元/吨，触底回弹。山东、安徽部分地区企业检修，开机率不高，供应压力不大。新玉米上市，下游观望情绪浓厚，按需采购为主，价格稳中偏弱，成本端支撑下滑。行业库存消费回升，截至9月25日，全国玉米淀粉企业库存总量88.4万吨，较上周增加1.10万吨。受玉米反弹提振，淀粉期价同步触底回弹。策略建议暂且观望。
期现市场情况
玉米期货11合约触底回升，总持仓量421993手，较上周减少136024手。前二十名净持仓为-102150，较上周减少2234手。截至周五，黄玉米注册仓单量为56768张。现货平均价报2261.18元/吨，活跃合约11月期价和现货均价基差报+82元/吨。11-1价差报-19元/吨。淀粉期货11合约触底回弹，总持仓量116882手，较上周减少43742手。前二十名净持仓为-9251，较上周转为净空。截至周五，玉米淀粉山东报2960元/吨，吉林报3000元/吨，活跃合约期价和吉林长春现货基差报444元/吨。11-1价差报-39元/吨。
产业链情况-玉米
供应端：截至9月20日，广东港内贸玉米库存23.7万吨，外贸库存5.6万吨；北方四港库存145.6万吨，下海量31.3万吨。8月玉米进口总量42.85万吨，同比减少64.25%。截至9月26日，全国饲料企业平均库存27.95天，较上周减少1.19天。农业农村部数据显示，全国生猪存栏41533万头，能繁母猪存栏4036万头，环比下滑0.1%。截至9月20日，自繁自养生猪利润463.56元/头，外购仔猪利润284.21元/头。
需求端：截至9月26日，吉林玉米淀粉加工利润-4元/吨，全国玉米酒精加工平均利润+170.24元/吨。
产业链情况-玉米淀粉
供应端：截至9月25日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量265.1万吨，增幅1.34%。本周全国玉米加工总量58.76万吨，较上周减少1.88万吨；玉米淀粉产量28.46万吨，较上周减少0.73万吨；开机率55.02%，较上周降低1.41%。截至9月25日，全国玉米淀粉企业库存总量88.4万吨，较上周增加1.10万吨。
期权市场分析
截至9月27日，玉米主力2411合约触底回弹，对应期权隐含波动率为17.44%，较上周14.73%回升2.71%，本周隐含波动率震荡回升，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平。
替代品价差变化
截至9月26日，小麦-玉米价差报177.71元/吨。本周木薯淀粉与玉米淀粉价差小幅扩大，平均价差1097元/吨。
