纺服行业深度复盘系列：全球拉链龙头YKK，把握产业链趋势一体化布局

拉链行业：发展百年，产品工艺不断迭代。1）由美国传入日本，再由中国承接主要生产市场。1893年，拉链起源于美国，生产商Talon一度占领市场； 1917年，拉链传入日本，YKK把握机遇以成本优势成功抢占市场份额；1980年左右，中国台湾为拉链市场生产主力；1990年起，中国大陆拉链市场迎来快速发展，SBS、SAB等国内拉链品牌加速崛起。2）全球拉链市场规模稳步向上。据QYResearch，2023年，全球拉链市场规模为1209亿元，预计2030年达1535亿元，CAGR为3.5%；2015-2023年，中国拉链市场规模由448亿元增至523亿元，CAGR为2.0%，预计2023-2027年CAGR为2.7%。以中国和日本为代表的亚洲国家主导拉链生产及出口，欧洲和北美为主要高端消费市场。YKK、SBS、SAB、YBS等为全球主要拉链厂商，2023年，CR5超过20%。 日本拉链龙头YKK，陪伴行业潮起潮落。FY2023，YKK销售额为9202.34亿日元，营业利润552.41亿日元，其中YKKFP实现收入3793亿日元，占集团收入比重约41.2%；YKK拉链产量超30亿米，年销量达89.2亿条。复盘发展历程：1）把握成本优势（加强设备自动化水平，提高生产效率，实现成本降低），注重产品创新应用（创新推出铝合金材料拉链）；2）以机器生产代替人工（进口美国拉链机），自制生产设备（日本黑部工厂投产运营），实现从材料到生产设备、产品的“一体化生产”；3）全球化布局下（FY2023已在70个国家和地区布局），把握低成本地区优势，加速生产基地向中国和东南亚等地区转移（FY2023，YKK FP在中国与东南亚的销售额占YKK FP销售额比重为25.2%与22.9%）。 YKK何以成为全球拉链龙头？1）市占率稳居第一，全球龙头地位稳固。拉链的终端应用场景主要为服装领域及箱包领域，基于此，我们测算2023年全球拉链市场规模达177.66亿美元。从销售额角度，2014-2023年，YKKFP销售额占全球拉链市场比重在12%~20%；从销量角度，2015-2023年，YKK拉链年销量在全球拉链产量占比4%左右。2）产品力+品牌力，助力早期脱颖而出。 我们认为YKK成长为行业龙头主要系其在设备制造、技术进步、产品创新、产业链一体化的建设等方面的持续投入，拉链相关的专利数量不断增加，将专利技术转化为产品的能力较为突出，带动产品力+品牌力增强；精准抓住机遇，进行全球化的战略布局；通过全球化的生产及销售子公司的布局，在全球的客户资源丰富、粘性较高，具备较强规模优势等，均成为其地位愈加稳固的原因。 聚焦中国内地拉链市场，YKK强势地位有所撼动。1）YKK发展历程对国内厂商的启示：加大机器设备投入与智能化工厂，持续投入产业链一体化的建设； 加强研发创新投入，注重产品创新及专利技术转化为产品的能力；把握机遇进行全球化的布局，抓住东南亚市场的发展机会，抢占市场份额。2）国内中高端辅料市场份额提升，YKK主导中高端拉链市场，国产企业加速崛起。2022年，YKK占据我国内地中高端拉链市场份额超20%，国内厂商SAB与SBS不足10%； 据我们测算，2020年后，在我国内地中高端拉链市场，YKK份额存在一定程度下滑，而SAB拉链销量整体向上。3）国内厂商加强技术研发，以更具性价比的产品抢占市场份额；在产品力有保障下，可以更好的满足下游客户的交期需求。 一方面，2020年公共卫生事件导致YKK越南工厂生产受限等因素影响下，很多品牌订单转向到国内厂商，且国内厂商一直加强技术开发、提升产品质量，以更具性价比优势的产品抢占部分YKK厂商在国内的订单份额。另一方面，公共卫生事件后，品牌方出于成本控制等原因，倾向选择更多辅料供应商，而且快时尚品牌对小单快反有更多需求，对企业快速反应能力及服务能力提出更高要求。浔兴股份从取得客户订单到交货需要约7-10天，而YKK约为15天，伟星股份的订单周期较短，一般以3-15天为一个周期。主要系国内厂商持续生产设备投入及智能化工厂建设；国产厂商的组织架构更为扁平，利于加速决策及生产周期。 如何看待东南亚拉链市场的发展机遇？1）把握产业链转移趋势下东南亚拉链市场空间。随着各品牌服饰的制造基地布局，驱动辅料工厂逐步转移至东南亚建厂，越南等东南亚市场纺服产业快速崛起，但相关配套产业链尚未完善。经我们测算，2014-2023年，东南亚服饰拉链市场规模由9.45亿美元增至15.66亿美元，期间CAGR为5.8%。2）东南亚拉链市场竞争格局：YKK一家独大，国内厂商未来可期。东南亚地区拉链市场的拉链品牌布局较少，以YKK为代表的国际知名拉链制造商占据主要份额，越南及孟加拉等地区有一些总体规模偏小的拉链供应商。YKK率先在东南亚市场布局，具备较强先发优势，FY2023，YKK FP在东南亚地区销售额为869亿日元，约占东南亚地区服饰拉链销售额比重为34.2%。在全球纺服产业链向东南亚转移趋势下，我们预计2024-2031年东南亚拉链市场规模CAGR为6.7%。国内厂商凭借生产成本及管理成本控制优势，且周转速度快、客户服务优质且灵活，有望获取更多东南亚拉链市场的份额。 风险提示：行业景气度下行的风险、生产要素成本持续上升的风险、国际贸易环境不确定增加的风险。 1拉链行业：发展百年，产品工艺不断迭代 1.1拉链制造多工业集合，技术含量较高 1.1.1拉链产品分类 拉链作为一种常见的连接装置，其核心构造由链牙、拉头、上下止等关键组件精密配合而成。其中链牙作为核心要素，直接决定了拉链的侧向拉合强度与耐用性。 这一机制巧妙地利用了两片链带上交错排列的链牙，通过拉头的夹持与拉襻的滑行操作，实现链牙的顺畅啮合与分离，展现出其设计上的精妙与实用性。 图1：拉链产品 拉链具备广泛的应用场景。按照拉链的材质具体分为尼龙拉链、树脂拉链及金属拉链。其中：1）尼龙拉链：以其卓越的耐磨性、抗拉伸性和良好的弹性，成为需要频繁开合及高耐用性要求的理想选择。在户外服装、运动装备、背包及行李箱等场合可以确保产品的封闭效果与美观性，广泛应用于汽车座椅、帐篷等工业领域； 2）树脂拉链（塑料拉链）：凭借低成本、色彩丰富及易加工的优势，在时尚服饰、童装及家居用品等领域占据一席之地。不仅满足了基本的封闭功能，还通过多样化的设计与色彩选择，为产品增添时尚元素与趣味性，但树脂拉链在耐用性和抗拉强度上可能稍显不足。3）金属拉链：以坚固耐用、质感高档而著称，常用于对品质有较高要求的场合，如高档服装、皮具及箱包等。其出色的抗拉强度与紧密的闭合效果，有效防止了物品的掉落或被盗。但金属拉链的成本较高，且在潮湿环境下需注意防锈保养。 表1：拉链产品对比种类产品类型 1.1.2拉链的制作工艺 生产流程：不同材质的拉链在生产流程的差异主要体现在链齿制造工艺。三种不同材质的拉链在链齿制造工艺上存在较大差异，树脂和尼龙拉链使用注塑或高温成型，金属拉链则通过冲压或铸造工艺制链齿，在装配拉头和检测等步骤上，三者生产流程相似。 1）拉头的制作流程 在拉头制作过程中，一般选用的材质为锌铝合金。以锌铝合金为例，首先将锌铝合金进行压铸成型，然后将配件组装，再将组装好的配件上色。上色的方法包括挂喷、滚喷、电泳、电镀，之后进入转序阶段，完成拉头的制作。 2）拉链的制作流程 树脂拉链：制作注塑拉链的材料大部分是聚甲醛，首先将材料进行配色，织带的材料一般为涤纶丝，将其织成织带，然后进行染色、洗牙工序，安装上下止插销方块，之后进行切断，最后进行检验包装，出口销售。 图2：树脂拉链生产工艺流程 金属拉链：制作金属拉链的材料一般是H65或者85铜。金属生产工艺如下： 1）前道工序：整丝—织带—染色—烫带—排咪—电镀—沽色；2）开口拉链后道工序：定尺寸—贴胶打孔—穿打左右插销—穿拉链头—打上止口—切断—成品检验包装。 图3：金属拉链生产工艺流程 尼龙拉链：制作尼龙拉链的材料大部分为单丝，布带都是涤纶的。1）尼龙拉链的前道工序：整经—织带—单丝成型—缝合—染色—烫带；2）后道工序：定尺寸—贴胶打孔—穿打左右插销—穿拉链头—打上止口—切断—成品检验包装。3）闭口工序：定尺寸—打下止—穿拉链头—打上止头—切断—成品检验包装。 图4：尼龙拉链、隐形拉链生产工艺流程 1.2全球拉链发展史：从美国传入日本，再由中国承接 1.2.1始于美国，美国Talon一度占领市场（1893-1950s） 起源：突发奇想的发明与实践落地的困难。1893年，美国芝加哥一家制鞋厂工程师贾德森发现系鞋带与解鞋带过程麻烦，思考是否可以用“可移动的扣子”来代替鞋带，在两条链条上装有交错的链环和钩子，在上边的滑动部件移动时，两片链条紧紧勾住；1902年，一家原来生产扣子和花边装饰的曼威尔兄弟买下了贾德森的专利，并注册“扣必妥”商标，开始生产装在鞋子上的拉链。 转折：事件催化带来拉链市场新机遇，Talon一度成为最大生产商。1912年，瑞典人桑贝克对拉链进行关键性的改进，齿部形状做成汤匙状，大幅增强拉链的实用性和耐用性；一次因飞行员上衣扣子掉入机器引起飞行器失灵的突发空难事件，让拉链市场起死回生，一战期间，由于拉链可以提升士兵着装率，飞行员、陆军、海军纷纷穿上装有拉链的新的军装，起到广告效应，拉链的应用范围也逐步广泛； 二战期间，Talon为最大的军方订单拉链生产商之一。在市场需求不断扩大下，1950s，Talon在美国的市占率进一步提升，一度成为市场主要生产厂商。 1.2.2亚洲转移期——日本YKK崛起（1950s-1980s） 1917年拉链传入日本，YKK把握机遇以成本优势抢夺市场。1917年，拉链由美国传入日本，进入缓慢发展期；1934年，日本YKK正式成立，并在美国制造商处购买了一台链条机，使得YKK能够机器生产以前在日本仅能手工制造的拉链，进一步实现成本的降低。相比之下，尽管Talon曾一度占据市场主导地位，但它在生产率方面有待提升致使产品成本过高，传导至产品价格过高；此外，Talon的创新性存在欠缺，忽视了拉链在手袋、箱包或户外用品等新应用。与此同时，1970年左右，YKK进入美国市场，以成本优势和产品创新力快速布局市场，最终Talon的市场份额不断下滑。 1.2.3中国台湾成为拉链市场生产主力（1980s-1990s） 1930年后，拉链开始进入中国，1970s-1980s日本劳动力成本上升，加速产业链向中国转移。1930年，王和兴在上海城内侯家路创办了中国第一家拉链厂，标志着中国拉链产业的诞生。在1970s-1980s，日本劳动力成本上升，同时又因日美贸易冲突致使日元升值，产业链向亚洲其他地区转移。1980s-1990s，随着纺织品、箱包、鞋类等下游产业的快速发展，中国台湾纺织业、皮包及成衣出口规模快速增长，也助力中国台湾成为当时的拉链生产市场主力区域。 1.2.4中国大陆市场快速发展，SBS、SAB等拉链品牌崛起（1990s-至今） 中国台湾劳动力成本上升，中国大陆凭借人力成本优势，成为主要生产基地。 1990s末-2000s初，中国台湾的人力成本提升，与此同时，中国凭借低廉的劳动力成本和不断引进及提升的技术水平，吸引大量国际产业转移，成为全球拉链生产的重要基地。1999年，中国拉链产量超100亿米，成为全球最大的拉链生产国。 同时，诞生了一批如SBS、SAB、YCC等民族拉链品牌。 图5：拉链行业发展历程 1.3全球拉链千亿市场，规模稳步向上 全球辅料市场规模稳步向上，2009-2023年，我国辅料市场规模复合增速超过全球。随着欧美、日韩等国家和地区的产业结构调整，服装、鞋帽、箱包等下游工业向成本更低的地区转移，服装辅料行业也随之向低成本国家转移。据欧睿数据，2009-2023年，全球服装辅料市场规模由540亿美元增至718亿美元，期间CAGR达2.1%；我国服装辅料行业市场规模由884.33亿元人民币增长至2043.86亿元，期间CAGR为6.2%，2023年，中国服