铜铝早报：反弹基本到位，后续关注基本面表现

走势评级

• 铜：偏弱震荡
• 铝：偏弱震荡

板块逻辑

近期海外降息和国内政策利好带动市场情绪，商品价格反弹，但持续性需关注基本面。

电解铜

• 宏观：美联储降息叠加国内政策组合拳提振市场预期。
• 供应：冶炼厂加工费下行，进口精矿加工费回落不明显，冶炼产出仍在扩增。
• 消费：再生铜杆开工率下滑，废铜供应见底，精炼铜需求替代显现，但政策影响可能持续。
• 短期：政策组合拳叠加消费阶段性回补，沪铜反弹势能偏强，节前偏强运行。
• 中期：光伏、新能源车、家电消费可能负反馈，基建空间未打开，铜价可能高位回落。

铝

• 氧化铝：国内铝土矿价格坚挺，氧化铝成本高企但价格上涨幅度大，投产积极性高，产量增长空间有限。
• 供应：国内氧化铝稳中微升，海外趋紧，进口盈亏倒挂，出口需求增长，国内氧化铝紧缺。
• 短期：氧化铝基本面强势，单边估值至新高，关注中期电解铝减产回落空间。
• 电解铝：云南等地维持满产，产出平稳，需求端阶段性提振，政策利好带动铝价冲高。
• 中期：云南枯水期减产空间存在，但光伏、新能源车、家电消费可能负反馈，宏观情绪回落，电解铝可能高位回落。

策略建议

• 节前铜铝多单止盈离场。
• 氧化铝少量空单持有。

风险提示

• 铝土矿供应压力持续加码。
• 云南枯水期。