油脂：产区天气不利 油脂再度走强

一、宏观及行业要闻

1. 马来西亚棕榈油：SPPOMA数据显示，2024年9月1-25日单产减少5.33%，出油率增加0.24%，产量减少4.12%；出口增长13.0%-13.9%，预计9月出口量环比增加10%以上。
2. 印度关税：加征关税短期影响有限，产地棕榈油出口改善。
3. 澳大利亚油菜籽：新南威尔士州单产预估下降，2024/25年度产量预估下调至558万吨。
4. 加拿大油籽：2024年8月油菜籽压榨量环比降15.38%，菜籽油和菜籽粕产量分别环比降16.42%和14.71%。

二、基本面数据图表
（原文未提供具体图表内容）

三、观点及策略
国际方面：

• 巴西干旱持续，美国中西部暴雨阻碍收割，CBOT大豆期货上涨；加拿大码头罢工恢复，ICE油菜籽走高。
• 四季度马棕进入减产周期，印尼关税提振出口，预计产地累库放缓，马棕油价保持强势。
• 能源方面：地缘冲突升级，原油期货走高，风险溢价增加。

国内方面：

• 棕油进口成本增加，买船偏少；菜油棕油库存回落，三大食用油温和去库。
• 国内金融政策提振商品市场情绪，内外盘油脂联动上涨，价格重心逐步上移。
• 短期需警惕获利回吐压力。

研究结论：

• 马棕油受减产和出口利好支撑，预计保持强势；
• 国内油脂库存持续回落，价格重心上移，但短期需关注获利了结风险。