募投项目部分变更，进一步扩大丝杠产能

事件描述

五洲新春公告变更部分募集资金投资项目，将原用于4兆瓦以上风电机组精密轴承滚子技改项目的1.4亿元资金全部变更投入到新项目中，新项目为线控执行系统核心零部件研发与产业化项目，总投资约1.6亿元，拟投产时间为2027年2月底前。

事件点评

1. 新项目详情：主要用于丝杠生产，包括汽车转向系统、线控刹车系统、反向行星滚柱丝杠、微小型滚珠丝杠及汽车轮毂轴承单元等。拟采购设备约1.36亿元，占总投资额84.7%。
2. 项目收益测算：预计达产后每年新增净利润5501.4万元，内部收益率（所得税后）为26.81%，投资回收期为5.92年（含建设期）。
3. 丝杠产能扩张：此前已建设两个专业化丝杠车间，汽车用丝杠进展较快，关注后续定点及订单；人形机器人用行星滚柱丝杠已实现小批量销售，中长期增长潜力看好。
4. 原有风电滚子项目：现有产能已充分匹配下游需求，Q2经营情况逐步改善，受让洛阳LYC轴承股权8.4972%，有助于市场开拓和技术互补。

投资建议

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.43亿元、1.84亿元、2.43亿元，同比分别增长3.4%、28.6%、32.3%，EPS分别为0.39元、0.50元、0.66元。
• 估值方面，按照9月25日收盘价，PE分别为34.4、26.7、20.2倍，维持“增持-A”评级。

风险提示

• 技术研发、新品开发及项目投资不及预期风险；原材料价格波动风险；风电行业政策变动风险；汇率波动风险。