游戏产品研究报告：《三角洲行动》正式上线，有望为研发商带来可观业绩贡献

核心观点与关键数据

《三角洲行动》是一款由腾讯天美工作室群琳琅天上团队及创梦天地联合开发、腾讯独家发行的战术射击游戏，基于虚幻引擎5开发，全网预约数超5000万，TapTap评分8.5分，Steam心愿单超100万。游戏支持PC及移动端跨端游玩，玩法多样化，包括烽火地带-危险行动模式、曼德尔砖玩法设计、全面战场模式等，旨在提供个性化设置和拟真战场体验。

游戏特色

1. 烽火地带-危险行动模式：玩家可选择突击、支援、侦查、工程四大兵种组成3人小队，自由拟定对局目标，利用建筑和地形、战术道具及装备，策略性完成任务。包含常规行动、机密行动、绝密行动等不同难度模式。
2. 曼德尔砖玩法设计：玩家拾取曼德尔砖后需破译，暴露全图信息并获得感知能力，成功破译可获得外观奖励或与其他玩家交易。
3. 全面战场模式：传承自《三角洲特种部队》的经典模式，玩家在1:1复刻地图中体验海陆空全栖作战，支持自定义改装载具武器，还原经典战斗体验。

研究结论

《三角洲行动》继承了《三角洲特种部队》的优秀基因，有望冲击全球多端FPS市场。基于游戏的高质量、多样化玩法及腾讯的宣发经验，预计上线后表现良好，成为头部射击游戏。建议关注联合研发方腾讯控股和创梦天地。

投资建议

• 腾讯控股：游戏业务收入同比增长9%，递延收益余额创历史新高，预计24-26年Non-IFRS归母净利润同比增长40.8%/12.6%/10.7%，对应15.4x/13.7x/12.3xPE。
• 创梦天地：长生命周期产品稳健增长，《三角洲行动》《卡拉彼丘手游》等有望释放业绩弹性，《卡拉彼丘》计划2024Q4上线海外PC端，2025Q1上线移动端。预计24-26年Non-IFRS归母净利润-0.41/4.65/5.60亿元，对应-84.4x/7.5x/6.2xPE。

风险因素

游戏行业监管风险、宏观经济不振、行业竞争加剧、用户拓展不及预期等。