电力设备：业绩有所承压，静待底部反转

主要观点： 报告日期：2024-09-25 电车销量和电池装机量稳步提升，产业价格持续走低。24H1国内外新能源车销量及电池装机稳步提升，动力电池装机量在国内保持较快增长。集中度来看，宁德时代继续保持市场主导地位。电池材料方面，24H1铁锂头部企业市占率提升，而负极与隔膜竞争加剧。锂电产业链方面，由于下游需求增速放缓叠加行业去库，行业供求失衡导致材料价格持续下跌。 材料企业业绩普遍承压，电池头部企业盈利韧性依旧。24H1锂电公司业绩普遍承压，多数电池与材料公司收入出现同比负增长。但铜箔及结构件环节表现相对亮眼。盈利能力来看，多数锂电材料企业毛利率承压。而电池端，得益于锂电材料价格下跌以及金属价格传导机制，毛利率普遍提升。受行业供需扭转以及终端销量增速放缓等影响，锂电材料企业归母净利润普遍出现负增长，磷酸铁锂企业受高价碳酸锂库存/减值损失影响，业绩承压尤为明显。相对而言，结构件与电池头部企业同比保持较快增速。 分析师：刘千琳执业证书号：S0010524050002 分析师：牛义杰执业证书号：S0010524050005 欧洲市场提振+储能高增，建议关注电池环节。需求侧，国内市场电车带电量提升叠加欧洲市场需求提振，考虑到供给侧格局逐步改善，供需格局均有望好转。目前市场风险偏好下，盈利能力仍为核心标准，建议优先关注稼动率不断提升且具备高壁垒的电池环节。 分析师：洪慧执业证书号：S0010524050001 ⚫新技术：24H1稳健增长，低空+复合铜箔亟待业绩释放 中央引导低空经济，复合铜箔产业化在即。多条中央政策部署推进eVTOL等通航装备适航取证，加强部门协同、央地联动；生产端测试验证顺利，复合铜箔产业化进程提速。 24H1稳健增长，新能源企业增速较快。24H1大部分低空经济公司毛利率增长。新能源公司随着行业竞争增加，毛利率也出现波动。2024年上半年随着电池技术以及智能汽车驾驶技术不断突破，盈利能力快速提升，归母净利润增长明显。低空经济企业受原材料价格上涨、研发成本增加的影响，盈利能力减弱，归母净利大幅下降。 1.8月储能招标高景气，硅料价格第三次探涨2024-09-092.美国大储深度报告-需求篇：现实与预期共振向上，多维度支撑增长2024-09-053.储能发展模式日趋完善，地方紧跟 低空+复合铜箔亟待业绩释放。复合铜箔企业的商业化落地将进入关键期，有望凭借在提升能量密度和降低成本方面的优势，加速替代传统铜箔，推动业绩释放。随着政策加码和市场需求逐步释放，低空经济行业将进入加速发展阶段。配套基础设施的完善是推动行业进一步发展的关键。 ⚫风险提示 新能源汽车销量不及预期；风光储装机增速不及预期；电网投资不及预期；特高压建设不及预期；氢能、低空经济等新兴产业进展不及预期；行业竞争加剧；海外贸易政策风险。 正文目录 1.1电车销量及电池装机稳步增长，产业价格持续下降...................................................................................................61.2材料企业业绩普遍承压，电池头部企业盈利韧性依旧.............................................................................................12 2新技术：24H1稳健增长，低空+复合铜箔亟待业绩释放................................................................................................22 2.1中央引导低空经济，复合铜箔产业化在即................................................................................................................222.224H1稳健增长，业绩释放可期..................................................................................................................................242.3营运效率有所下滑，企业间分化明显........................................................................................................................26 图表目录 图表1国内新能源车月度销量（单位：万辆）..........................................................................................................................6图表2国内动力电池月度装机量（单位：GWH）........................................................................................................................6图表323H1和24H1国内动力电池装机前十大企业以及市占率...............................................................................................7图表423H1-24H1动力电池企业市占率变化情况.......................................................................................................................7图表523H1-24H1三元正极企业市占率变化情况.......................................................................................................................7图表623H1-24H1磷酸铁锂企业市占率变化情况.......................................................................................................................8图表723H1-24H1负极企业市占率变化情况...............................................................................................................................8图表823H1-24H1隔膜企业市占率变化情况...............................................................................................................................8图表923H1-24H1电解液企业市占率变化情况...........................................................................................................................8图表10电池价格走势...................................................................................................................................................................9图表11钴镍价格情况....................................................................................................................................................................9图表12碳酸锂和氢氧化锂价格情况............................................................................................................................................9图表13三元前驱体价格情况......................................................................................................................................................10图表14三元正极材料价格情况..................................................................................................................................................10图表15磷酸铁价格情况..............................................................................................................................................................10图表16磷酸铁锂价格情况..........................................................................................................................................................10图表17负极价格情况.................................................................................................................................................................10图表18铜箔价格情况.................................................................................................................................................................10图表19电解液价格情况..............................................................................................................................................................11图表20六氟磷酸锂价格情况