一、行情回顾
沪锌期货延续亢奋情绪，早盘高开高走，主力2411合约午盘收于24465元/吨，涨690元，涨幅2.90%，放量增仓至113113手。沪伦比8.19，除汇比1.19，现货进口盈亏为410.18元/吨，LME锌库存减1725吨至255225吨，0-3价差-37.65。产业端矿冶矛盾未改善，加工费低位，TC费用企稳未回升，9月复产和检修并存，锌锭产量低位变动有限。下游镀锌开工弱于同期，黑色板块企稳带动下游开工回升，但订单无起色，刚需采购叠加进口锌锭流入，社库近两周去库不畅，仍处低位。盘面回升下游观望情绪加重，现货升水下调，市场成交清淡。货币政策超预期放松扭转悲观预期，但经济数据疲弱未能共振，暂为情绪性反弹，提示节前流动性风险。后市看，美联储降息周期下国内政策有发力空间，宏观与供给约束共振，沪锌运行重心震荡上行。
二、行业要闻
- 9月25日0#锌主流成交价24630~24880元/吨，双燕成交24880~25120元/吨，1#锌24560~24810元/吨。当月票均价贴水20~30元/吨，跟盘基无报价，整体成交弱。第二时段，国产报价对2410合约升水30~40元/吨，双燕升水280~300元/吨。
- 宁波市场0#锌成交价24600~24825元/吨，常规品牌对2410合约升水70元/吨，对上海现货升水10元/吨。
- 广东0#锌主流成交24620~24895元/吨，主流品牌对2411合约升水90~140元/吨，对上海报价贴水40元/吨，沪粤价差缩小。
- 天津市场0#锌锭主流成交24650~24970元/吨，紫金成交24700~24990元/吨，0#锌普通对2410合约升水50~110元/吨，紫金升水100~130元/吨，津市较沪市平水。
三、数据概览
（此处数据来源及图表内容省略）
四、研究结论
当前沪锌期货情绪性反弹，宏观政策放松带动市场，但经济疲弱制约持续性。产业端矿冶矛盾和下游订单疲软限制上涨空间，社库低位和进口锌锭流入压制现货升水。后市关注美联储降息节奏和国内政策发力情况，宏观与供给约束共振下，沪锌运行重心震荡上行。
