研究所专题报告：宏观利好释放，尿素估值修复

格林大华期货研究所专题报告 期货研究所 2024年9月25日 能源化工 宏观利好释放，尿素估值修复 研究员：吴志桥从业资格证号：F3085283投资咨询证号：Z0019267联系方式：15000295386 摘要 今早尿素开盘期货价格跳空上涨，截至午间收盘，主力合约涨幅4.3%，大大提振现货市场情绪。今日山东低价1720元/吨停售；河南1750元/吨收单增加；河北1760元/吨收单增加，目前涨至1780元/吨；安徽昊源减量3000吨，当天量停售。昨日多头持仓减少3242手至15.66万手，空头持仓增加5323手至17.31万手。 格林大华期货投资咨询业务资格：证监许可【2011】1288号 成文时间：2024年9月25日星期三 从宏观方面看，2024年9月24日，央行行长在国务院新闻发布会上宣布一篮子重磅政策。包括降低存款准备金率0.5%；年内择机进一步下调0.25%-0.5%；下调政策利率0.25%，从1.75%调降至1.5%，同步调降存款和贷款利率，保持商业银行净息差稳定；降低存量房贷利率，降至新发放房贷利率水平，平均降幅0.5%；二套房统一下调首付比例，从25%到15%。国内宏观货币刺激政策集中释放，且市场预期财政刺激政策将很快出台，短期商品氛围回暖。 更多精彩内容请关注格林大华期货 笔者从以下几方面重点分析了尿素基本面情况以及对后市的看法。一方面，国内尿素日产上升至19万吨以上，河南和辽宁部分装置有复产计划，预计国内尿素日产维持高位运行概率较大。另一方面，冬储政策出台形成一定利空，但周一期货价格跟随宏观情绪回暖后大幅反弹，现货情绪才开始有所提振。综上所述，尿素价格持续下跌后，宏观驱动主导行情，基本面利好支撑有限。 官方微信 格林大华期货研究所专题报告 期货研究所 一、企业累库压力增大，降价收单效果显现 从库存来看，本周尿素企业库存继续升至101.39万吨，环比增加16.11万吨，同比高出71.71万吨。尿素工厂报价持续下调，今日在宏观驱动回暖下期货强势提振，企业低价收单好转，但持续性仍有待观察。 截止9月24日，尿素行业日产19.41万吨，较上一工作日增加0.07万吨，较去年同期增加2.18万吨；开工率87.04%，较去年同期80.88%回升6.16%。 格林大华期货研究所专题报告 期货研究所 二、尿素持续降价后估值回归 近期尿素期货现货价格持续下行，估值逐渐恢复至年内低位水平，下阶段重点关注复合肥成品库存消化情况。 数据来源：隆众资讯，格林大华期货 三、尿素淡储政策发布，对市场形成一定利空 上周2024-2025年尿素淡储政策文件发布，其中的关键变化在于：1.多数区域尿素占比不低于20%；2.单个投标量3万吨；（西藏，甘肃，青海，宁夏2万吨，其他省份3万吨）；3.储备时间为10-6月中的连续六个月，储备时间更宽裕；4.储备检查月末库存量1-5月分别为10%、30%、50%、70%、100%任务量，总体看来检查力度有所下降；5.储备结束原则上两个月内投放市场。 数据来源：隆众资讯，格林大华期货 格林大华期货研究所专题报告 期货研究所 四、对后市的看法 短期宏观政策集中释放，市场关注后续财政政策跟上，尿素基本面利好有限，期货反弹提振市场情绪，尿素价格跟随化工板块整体上移，估值得到一定修复，关注尿素主力合约1850-1880附近压力位，看后续基本面能否配合，否则上涨空间有限。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究所对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。