2024年中报点评：债权融资保持快速增长，固收自营布局客需驱动

中国银河2024年中报点评总结

中报概况

• 营业收入：170.86亿元，同比-1.88%
• 归母净利润：43.88亿元，同比-11.16%
• 基本每股收益：0.35元，同比-22.22%
• 加权平均净资产收益率：3.63%，同比-1.47个百分点
• 拟10派0.84元（含税）

核心观点与关键数据

1. 投资收益占比提高
   投资收益（含公允价值变动）占比28.8%，同比提升14.1个百分点；其他收入72.84亿元，同比+1.58%。

2. 经纪业务承压
   经纪业务手续费净收入25.10亿元，同比-12.97%；零售经纪客户数突破1600万户，代销金融产品保有规模1985.08亿元。

3. 投行业务逆市增长
   投行业务手续费净收入2.66亿元，同比+42.25%；债券主承销金额2035.44亿元，同比+22.1%，排名行业第7位。

4. 资管业务企稳回升
   资管业务手续费净收入2.28亿元，同比+2.24%；银河金汇资产管理总规模1017.44亿元，同比+7.59%。

5. 固收自营布局创新业务
   投资收益（含公允价值变动）49.15亿元，同比+5.52%；固收自营全面布局客需驱动型创新业务。

6. 两融与质押规模下滑
   两融余额740亿元，同比-12.01%；股票质押待购回余额204亿，同比-0.97%；利息净收入18.39亿元，同比-16.60%。

7. 国际业务稳中有进
   国际业务收入10.49亿元，同比-1.08%；银河海外在东南亚核心市场保持领先地位。

投资建议

• 维持“增持”评级，预计2024、2025年EPS分别为0.56元、0.60元，BVPS分别为9.62元、10.08元。
• 公司作为中央汇金控股的券商，聚焦服务国家战略及实体经济，未来有望受益于政策导向。

风险提示

1. 权益及固收市场环境转弱
2. 市场波动风险
3. 资本市场改革政策效果不及预期