9月USDA跟踪月报：9月USDA下调全球小麦、玉米产量预测

据USDA9月预测，2024/25年国内小麦产量达到1.40亿吨，较旧作增加341万吨；国内消费量为1.51亿吨，较前一年减少250万吨；国内期末库存不变，库销比从2023/24年度87.03%上升至88.49%，同比增加1.45pcts。9月预测国内小麦总需求、总产量及库存较8月预测维持不变。2024/25年度全球小麦较旧作产量、消费量增加，库销比微降。据USDA报告，2024/25年度9月预测相较于8月全球产量下调140万吨至7.97亿吨，主要因为欧盟的减产仅被澳大利亚和乌克兰的增产部分抵消。 玉米：2024/25年度中国玉米较旧作产量、消费量上升，库销比下降。 据USDA9月预测，2024/25年国内玉米产量2.92亿吨，较旧作增加316万吨，9月预测较8月相比不变；国内消费量为3.13亿吨，与去年相比增加600万吨；期末库存较旧作减少2万吨，库销比从2023/24年度的68.84%减少至67.52%，同比减少1.33pcts。2024/25年度全球玉米较旧作玉米产量、期末库存下降，消费量提升。据USDA9月预测，2024/25年度全球玉米产量将达到12.19亿吨，较旧作减少576万吨；9月预测产量相较于8月减少，主要是因为欧盟、俄罗斯、塞尔维亚产量下降。 大豆：2024/25年度中国大豆较旧作产量微降，消费量、库销比上升。 据USDA9月预测，2024/25年国内大豆产量预计达到2,070万吨，较旧作减少14万吨；国内消费量为1.27亿吨，与去年相比增加510万吨；期末库存增加280万吨，库销比从2023/24年度的35.21%上升至36%。9月预测产量和消费量较8月没有调整。2024/25年度全球大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据USDA9月预测，2024/25年度全球产量将达到4.29亿吨，较旧作增加3,435万吨；全球消费量为4.03亿吨，较旧作增长1,970万吨；全球期末库存为1.35亿吨，较旧作增加2,233万吨。9月较8月预测全球产量上升，全球大豆期初库存略下调。 投资建议：基础农产品方面，9月USDA报告相较于8月调增全球大豆产量，下调小麦、玉米产量，中国三大作物产量预测均与8月持平，并且国内三大作物价格近期均有所下跌，整体处于相对低位，有利于养殖企业饲料成本的降低。目前正处于国内一季稻的乳熟和成熟期，以及双季晚稻、春夏玉米以及大豆的生长期，关注自然天气对农作物产量的影响。 风险提示：农产品价格波动风险，主产国进出口政策变动风险，地缘政治风险，极端灾害风险 1气象：未来十天北方大风降温江南华南多雨，注意抢收成熟秋粮 作物生长发育状况监测：目前，主产省一季稻主要处于乳熟和成熟期，双季晚稻主要处于孕穗和抽穗期；主产省春玉米主要处于乳熟期和成熟期，夏玉米主要处于乳熟期；主产省大豆主要处于鼓粒期。 短期农业气象关注重点：预计未来10天，江南东部和南部、华南中东部和南部沿海降雨量有80-150毫米，部分地区有180-250毫米，四川、云南等地降雨量有30-60毫米，局地有100毫米左右，上述大部地区累计降雨量较常年同期显著偏多，不利于成熟秋粮收获晾晒，但降水对农田土壤增墒、库塘蓄水、晚稻生长以及后期秋播总体有利。预计27日起，一股较强冷空气将自西向东影响北方大部，西北、内蒙古、东北部分地区降温幅度有10-12℃，易导致玉米等高秆作物倒伏，增加后期机收难度；西北、东北、华北、黄淮及江淮等地还将有小到中雨或阵雨，部分地区有大雨，将导致成熟作物收获短暂受阻。建议北方农区要加强秋收作物产量形成后期管理，发育期偏晚地块应适当采取促早熟措施、确保秋收作物充分灌浆和正常成熟；各地根据天气、作物成熟状况以及土壤湿度，因地制宜有序收获成熟作物，已收获地区要及时腾茬整地、趁墒播种冬小麦和油菜。江南、华南要加强晚稻田间水肥管理，适时增施穗肥，促进晚稻生长发育和产量形成。 图1.一季稻生长气象适宜指数 图2.短期农业气象关注重点 2小麦：全球小麦库销比下行，中国小麦库销比上行 2.1中国小麦：2024/25年度中国小麦产量、库销比升高，消费量下降 中国：与2023/24年度相比，预测2024/25年度中国小麦产量增加，期末库存不变，库销比升高，国内总需求有所下降。据USDA9月预测，2024/25年国内小麦产量达到1.40亿吨，较旧作增加341万吨；国内消费量为1.51亿吨，较前一年减少250万吨；国内期末库存不变，库销比从2023/24年度87.03%上升至88.49%，同比增加1.45pcts。9月预测国内小麦总需求、总产量及库存较8月预测维持不变。 图3.9月中国小麦供需平衡表预测（单位：百万吨） 图4.9月国内小麦现货平均价仍在下降（单位：元/吨）图5.2024/25年度中国小麦库销比提升；9月预测期末 2.2全球小麦：2024/25年度全球小麦产量、消费量增加，库销比微降 全球：与2023/24年度相比，2024/25年度全球小麦产量、消费量增加，期末库存下降，库销比微降。据USDA报告，2024/25年度9月预测相较于8月全球产量下调140万吨至7.97亿吨，因为欧盟的减产仅被澳大利亚和乌克兰增产部分抵消； 全球出口增加165万吨至2.17亿吨，期末库存增加60万吨至2.57亿吨。 图6.9月全球及主要国家小麦供需平衡表预测（单位：百万吨） 美国：据USDA9月预测，2024/25年度美国小麦较旧作期初库存、产量、国内消费量、出口和期末库存增加，进口减少。9月整体预测与上个月相比不变。同时预计2024/25年度平均农产品价格维持每蒲式耳5.70美元不变。 图7.9月CBOT小麦期货结算价有所上升（单位：美分图8.2024/25年度全球小麦库销比微降；9月预期期末 图9.2024/25年度美国小麦库销比提升；9月预期期末图10.全球及各国小麦库销比变化情况 3玉米：全球玉米库销比不变，中国玉米库销比下行 3.1中国玉米：2024/25年度中国玉米产量、消费量上升，库销比下降 中国：与2023/24年度相比，2024/25年度中国出口持平，玉米产量、消费量有所增加，进口、期末库存、库销比有所下降。据USDA9月预测，2024/25年国内玉米产量2.92亿吨，较旧作增加316万吨，9月预测较8月相比不变；国内消费量为3.13亿吨，与去年相比增加600万吨；期末库存较旧作减少2万吨，库销比从2023/24年度的68.84%减少至67.52%，同比减少1.33pcts，9月预测较8月下降。 图11.9月中国玉米供需平衡表预测（单位：百万吨） 图12.9月国内玉米现货平均价有所下降（单位：元/吨）图13.2024/25年度中国玉米库销比下降；9月预期期末 3.2全球玉米：2024/25年度全球玉米产量、期末库存下降，消费量提升 全球：与2023/24年度相比，2024/25年度全球玉米消费量增加，产量、期末库存有所下降，库销比不变。据USDA9月预测，2024/25年度全球玉米产量将达到12.19亿吨，较旧作减少576万吨；9月预测产量相较于8月减少，主要原因是欧盟、加纳、俄罗斯和塞尔维亚的产量下降，部分被坦桑尼亚和加拿大的产量增加所抵消。9月预测2024/25年度全球玉米消费量为12.2亿吨，与旧作相比增加233万吨；全球期末库存较前一年减少128万吨。 图14.9月全球及主要国家玉米供需平衡表预测（单位：百万吨） 主要国家：据USDA9月预测，2024/25年度美国玉米产量较旧作减少，9月产量预测较8月增加，消费量、出口预测不变，期末库存预测减少。巴西玉米国内饲用量、库销比预测减少。阿根廷玉米预测9月较于8月没有调整。 图15.9月CBOT玉米期货结算价有所上升（单位：美图16.2024/25年度全球玉米库销比不变；9月预期期末 图17.2024/25年度美国玉米库销比增加；9月预期期末图18.全球及各国玉米库销比变化情况 4大豆：全球大豆和中国大豆库销比均上行 4.1中国大豆：2024/25年度中国大豆产量微降，消费量、库销比上升 中国：与2023/24年度相比，2024/25年度中国大豆产量微降，消费量、期末库存均有所上升。据USDA9月预测，2024/25年国内大豆产量预计达到2,070万吨，较旧作减少14万吨；国内消费量为1.27亿吨，与去年相比增加510万吨；期末库存增加280万吨，库销比从2023/24年度的35.21%上升至36%。9月预测产量和消费量较8月没有调整。 图19.9月中国大豆供需平衡表预测（单位：百万吨） 图20.近期中国大豆现货价有所回落（单位：元/吨） 图21.2024/25年度中国大豆库销比上升；9月预期期末 4.2全球大豆：2023/24年度全球大豆产量、消费量、库销比均提升 全球：与2023/24年度相比，2024/25年度全球大豆产量、消费量、期末库存和库销比均有所上升。据USDA9月预测，2024/25年度全球产量将达到4.29亿吨，较旧作增加3,435万吨；全球消费量为4.03亿吨，较旧作增长1,970万吨；全球期末库存为1.35亿吨，较旧作增加2,233万吨。9月较8月预测全球产量上升，主要是因为巴拉圭和加拿大的产量增加，全球大豆期初库存略下调，期末库存上调28万吨至1.35亿吨。 图22.9月全球及主要国家大豆供需平衡表预测（单位：百万吨） 主要国家：据USDA数据，2024/25年美国大豆9月预测较8月期初库存、产量微降，国内消费微升，期末库存减少。USDA预计美国本季大豆价格为每蒲式耳10.80美元不变。 图23.近期CBOT大豆期货结算价有所回升（单位：美图24.2024/25年度全球大豆库销比上升；9月预期期末 图25.2024/25年度巴西大豆库销比上升；9月预期期末图26.全球及各国大豆库销比变化情况 5风险提示 农产品价格波动风险。农产品价格周期性波动对种植业务的业绩会产生较大影响。 若农产品价格大幅下行持续低迷，将会对行业盈利产生明显不利影响。 主产国进出口政策变动风险。如果主产国对于农产品行业的进出口政策进行调整，影响农产品进出口数量及价格，进而影响行业的收入和业绩。 地缘政治风险。冲突、恐怖主义、影响国际关系和平进程的国家间紧张关系相关的不利事件所引发的威胁和升级风险，进而对行业的各个环节产生影响，最终影响行业利润。 极端灾害风险。自然灾害和极端气候可能对养殖和种植均会产生不利影响，从而减少产品产量，对行业销售业务产生不利影响。