金融期权周报

⚫综述 中秋假期归来后，市场小幅上涨，主要宽基指数涨幅在1%左右，仅科创50、创业板纸略微下跌。上周美联储降息50bp落地，外围市场整体受到提振，国内市场反馈偏谨慎，虽有小幅上涨但反弹趋势不明显，支持政策的落地速度依然偏慢。美联储降息之后，虽然其就业数据有转弱趋势，但短期经济表现仍具有一定韧性，资本市场对降息解读偏利好，不过美元汇率开始走弱，股市估值显著偏高，风险累积越来越大。而国内实体经济预期显著偏弱，房地产市场持续疲弱，市场信心明显不足，市场估值虽然显著偏低，但要形成反弹趋势的难度也较大。不过拉长周期看，持续偏低的估值带来较好的资产配置窗口，远期潜在收益率增加，同时RMB汇率也升值接近7，潜在政策窗口逐渐打开，RMB汇率短期可能继续保持升值趋势，提高对海外资金的吸引力。整体来看，持续低估值的A股和港股依然具备较好的配置价值。 国投期货研究院 金融衍生品中心 沈卓飞 期权高级分析师 范丽军 ⚫期权市场 从期权市场来看，由于指数小幅上涨，期权IV略有回落，各指数期权IV普遍下降1-2个百分点左右。目前50、300IV在13%左右，中证500、创业板指、中证1000、科创50期权IV在20%左右。各指数期权持仓量PCR指标变化不大，依然在偏低的位置有较大的上升空间，创业板ETF（0.59）、科创50ETF(0.49)、中证1000（0.56）持仓量PCR指标较低。 期权分析师 从业资格号：F03097698 ⚫策略展望 市场情绪略有好转，宏观流动性预期偏宽松，期权隐波维持较低位置，指数估值仍处于低位，依然是较好的权益资产配置窗口。 策略思路：美联储开启降息之后，宏观流动性预期转好，但国内支持政策效果不明显，市场情绪虽略有好转但反弹趋势不明显，显示市场信心仍不足。不过RMB汇率进入升值通道后，指数持续阴跌的趋势可能有所转向。长期来看市场低估值状态下，大的策略方向不变，依然可以逐渐建立ETF现货底仓，或者通过卖出看跌期权实现低价建仓的目的，不过整体信心不足的背景下，短期直接买看涨期权可能胜率不高。长期来看长时间的下跌之后，宽基指数潜在收益率增加，可以少量布局远月看涨期权或者采用卖近月看跌买远月看涨的策略，长期来看沪深300和创业板指弹性可能更大。 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。