主要观点
公司是全球智能电动沙发、智能电动床行业重要的ODM供应商，并积极开拓自主品牌。公司凭借优秀的设计研发、卓越的产品品质和可靠的售后服务，与Ashley Furniture、Pride Mobility等国际知名家具企业建立了良好的长期业务合作关系。同时，公司拥有MotoMotion、MotoSleep等自主品牌，并大力开展自主品牌业务。截至2024H1，公司已在美国零售商客户的门店内建成了100多个小规模的店中店，迈出了“在海外建设自主品牌”的第一步。
行业分析
- 智能家居市场：全球智能家居市场规模持续增长，预计2024年将达到1215.9亿美元，2032年将达到6332.0亿美元，CAGR为22.9%。消费者对便捷性和个性化需求的提升推动智能家具普及。
- 功能沙发市场：欧美为主要市场，美国市场渗透率约为49.7%。中国市场方兴未艾，2022年市场规模约为126.8亿元，渗透率仅为8.2%，未来提升空间较大。
- 智能电动床市场：欧美国家市场需求旺盛，美国市场渗透率约为14%。中国智能电动床市场规模2014年为14.68亿元，2022年为26.42亿元，CAGR为12.47%，渗透率仅为0.2%，未来提升空间广阔。
公司分析
- 产品：公司重视研发，每年投入大量资源进行新产品开发，拥有620项境内外授权的专利及215项尚在申请中的专利。公司产品矩阵不断扩张，包括智能电动沙发、智能电动床和智能家具配件等。
- 品牌：公司拥有MotoMotion、MotoSleep等自主品牌，并推出高端品牌MotoLiving。自2023年起，公司采取了创新的“店中店”模式，截至2024H1，已在美国零售商客户的门店内建成了100多个小规模的店中店。
- 生产：公司目前在常州和越南拥有两大生产基地，越南生产基地已成为公司全球生产布局中的重要组成部分。公司主要产品在美国加征关税商品清单之列，但越南生产的软体家具产品出口美国没有关税。
- 客户：公司与Ashley Furniture等头部公司深度合作，随着这些客户市场拓展的加速，公司订单量将逐步增加。公司加大开拓美国市场的投入和力度，2024年1-6月，公司一共获得49位全新客户，全部都是零售商。
盈利预测及投资建议
预计公司2024-2026年营收分别为24.91/32.03/38.61亿元，分别同比增长29.7%/28.6%/20.6%；归母净利润分别为5.28/6.58/7.65亿元，分别同比增长29.7%/24.5%/16.3%。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济风险、海外市场风险、国际运输价格波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、管理风险。
