聚酯周度报告：商品情绪依旧疲软，关注节前补库需求

策略报告 聚酯周度报告20240916-20240920 2024年9月22日 PX装置陆续重启，供应提升至高位水平。PTA供应维持高位，需求端聚酯工厂负荷提升，综合来看9月PX供需去库，PTA继续累库，关注效益大幅压缩后装置检修计划。 PX、PTA： ❑ 1.基本面：成本端PX金陵石化装置重启，青岛丽东负荷提升，浙石化装置已重启，东营威联下周重启，供应持续回升至高位。海外方面，越南70万吨装置检修2周，进口供应下降。PTA方面，装置意外检修增加，部分装置已恢复，当前整体产量维持高位。聚酯需求维持在88%附近，聚酯综合库存维持高位，效益尚可。下游工厂加弹织机负荷维持高位，受成本下降及高温影响，应季订单有所延后。假期至今，终端消化原料备货为主。截至目前，终端备货量依旧高低分化，部分工厂刚需备货在1-2周附近，高的近一个月附近。综合来看9月PX供需去库，PTA累库。 资料来源：WIND，招商期货 2.成本端和价差：石脑油价差104美元，PX-MX价差120美元，PXN价差188美元，PTA加工费在308元/吨； 3.交易维度：PX受汽油需求疲软影响驱动较弱，短期建议观望。PTA供需累库，中长期过剩压力较大，可逢高沽空加工费，关注远期空配机会。 风险提示：原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况； 资料来源：WIND，招商期货 研究员：朱志鹏0755-82763159Zhuzp1@cmschina.com.cnF03091746Z0019924 MEG煤制及油制装置重启，产量提至高位。海外方面马来装置负荷提升至高位，近洋供应增加。需求端聚酯工厂负荷维持在88%附近，但下游旺季需求表现一般，订单延后，综合来看MEG供需偏紧。 ❑MEG： 1.基本面：供应端北方化学重启推迟，浙石化已恢复，煤制方面河南永城两套装置重启，后续煤制装置有多套装置重启，关注重启计划，10月部分油制装置有检修，目前整体产量高位。海外方面，马来西亚一套75万吨装置已重启负荷提升高位，近洋供应增加。库存方面，华东港口库存去库至60万吨附近，处于历史低位水平。聚酯需求维持在88%附近，聚酯综合库存维持高位，效益尚可。下游工厂加弹织机负荷维持高位，受成本下降及高温影响，应季订单有所延后。假期至今，终端消化原料备货为主。截至目前，终端备货量依旧高低分化，部分工厂刚需备货在1-2周附近，高的近一个月附近。综合来看9月MEG供需偏紧。 2.利润和成本：本周石脑油制利润亏损149美元/吨，外采乙烯制利润亏损在754元/吨，煤制装置现金流小幅亏损。 交易维度：MEG低库存下方支撑较强，且有旺季需求预期支撑，关注原料价格企稳后做多机会。 风险提示：进口供应情况，需求恢复情况，装置检修兑现情况； 一、上游价差走势 本周BRENT原油价格环比上涨4.04%至74.88美元/桶，CFR日本石脑油价格环比上涨1.01%至653美元/吨，FOB地中海石脑油价格625美元/吨，欧亚石脑油价差为28美元/吨。 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周石脑油-原油价差为104美元/吨，环比下降12.52%，处于历史高位水平，新加坡汽油裂解价差在6.85美元/桶，环比上涨50.88%，处于历史中等水平。 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 二、PX基本面 本周对二甲苯价格环比上涨0.12%至840美元/吨，FOB韩国MX价格环比下降2.34%至720美元/吨。PX-石脑油价差为188美元/吨，环比下降2.85%，处于历史低位水平，PX-MX价差环比下降16%至120美元/吨，处于历史高位水平。 本周亚美MX及甲苯套利窗口延续关闭状态。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周亚洲PX开工率为78.2%，环比上涨4.69%，处于历史中高水平，国内PX开工率为84.9%，环比上涨6.52%，处于历史同期高位水平，除中国大陆外亚洲PX开工率为69.95%，环比上涨2.05%，处于历史中等水平。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源: WIND，招商期货 新增产能方面，广东石化260万吨近期已投产，大榭石化160万吨3月底已投产，中 海油惠州6.20已投产，裕龙石化预计2024年年底投产。 装置动态：国内浙石化一条线重启提负，九江石化负荷环比下降，东营威联计划下周重启，海外方面越南一套70万吨装置周初重启。 三、PTA基本面情况 本周PTA华东现货价格为4795元/吨，环比下降0.10%，现货基差走强至贴水01期货66元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：郑商所，招商期货 本周PTA现货加工费308元/吨，环比上涨9.14%，处于历史低位水平。 资料来源：WIND，招商期货 本周PTA仓单数量减少至16712张，环比下降95%，处于历史同期低位水平。 资料来源：郑商所，招商期货 本周PTA开工负荷为78.1%，环比下降1.63%，处于历史同期中等水平； 资料来源：WIND，招商期货 PTA新装置台化兴业3.25投产，仪征化纤4月上投产。 装置动态：本周逸盛大连降负，逸盛海南短停，嘉兴石化预计下周重启，汉邦石化9.16短停，目前重启中，三房巷周中短停，英力士预计近期重启。 供应维持高位水平，聚酯工厂负荷回升，9月预计供需累库。 四、MEG基本面情况 本周内盘MEG现货价格为4446元/吨，环比下降0.45%，现货基差走强至升水01期货30元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:大商所，招商期货 本周MEG整体开工负荷68.33%，环比上涨7.5%，处于历史同期高位水平，煤制开工负荷环比上涨12.33%至65.32%，处于历史同期高位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源:CCF，招商期货 本周石脑油制乙二醇利润亏损环比收窄2.25%至-149美元/吨，乙烯制乙二醇工艺亏754元/吨，亏损环比扩大1.81%，甲醇制乙二醇亏损收窄至1200元/吨附近，煤制现金流盈利。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周乙二醇进口价格倒挂，平均倒挂115元/吨，进口利润重心提升。 资料来源：WIND，招商期货 本周MEG华东港口库存去库2.5万吨至59.7万吨，处于历史低位水平，仓单数量5356张，环比下降11.53%，处于历史同期低位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：大商所，招商期货 新增产能方面，中化学预计9月底投产，宁夏宝利及裕龙岛则可能在年底投产。 装置动态：油制方面，辽宁北方化学周中因上游环节异常停车，预计停车时长在7-10天，浙石化一套80万吨装置9.18附近重启并提负，后续中石化武汉、福炼及远东联10月均有检修计划，煤制方面，通辽金煤9.16检修，初步计划10.5重启，中昆一条20万吨装置15日附近起停车检修预计10天左右，河南煤业永城一二期本周已重启，河南煤业濮阳及阳煤寿阳预计近期重启。海外方面，马来装置负荷提升至8-9成。 9月供需双增，预计供需平衡偏紧，10月煤制装置集中重启，供应维持高位，聚酯需求有所后置，预计维持平衡状态。 五、聚酯基本面情况 本周长丝POY价格环比下降0.07%至6995元/吨，DTY价格环比下降0.23%至8530元/吨，FDY价格环比下降0.67%至7460元/吨，短纤产品价格环比下降1.37%至7175元/吨，瓶片价格环比下降0.29%至6169元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 本周聚酯工厂负荷为88.1%，环比下降0.56%，处于历史同期中等水平；涤纶短纤开工负荷78.3%，环比下降4.74%，处于历史低位水平；江浙加弹负荷环比持平在92%，处于历史高位水平，江浙织机负荷环比持平至76%，处于历史高位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周长丝DTY即时现金流335元/吨，处于历史同期中等水平，POY即时现金流318元/吨，处于历史中等水平。FDY现金流333元/吨，处于历史同期高位。短纤现金流519元/吨，处于历史同期高位。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周聚酯综合库存累库3天至22天，环比上涨14.49%，处于历史高位水平。短纤权益库存累库0.5天至19天，环比下降2%，处于历史高位水平； 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 六、终端需求情况 坯布库存下降至24天附近，处于历史同期低位水平。 资料来源：CCF，招商期货 本周轻纺城周均成交量为848米/天，环比下降11.66%，处于历史同期中等水平。 资料来源：CCF，招商期货 研究员简介 朱志鹏：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，英国曼彻斯特大学金融硕士，专注于聚酯产业链基本面研究，擅长数据分析以及在挖掘数据背后的逻辑中探索投资机会。（从业资格号：F03091746及投资咨询证书：Z0019924） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。任何形式翻版、复制、引用或转载。