福建省13家发债城农商行在业务经营和财务指标上存在显著分化。城商行资产规模较大，国资背景雄厚；农商行深耕小微、零售业务，经营审慎，盈利能力和资本充足率较好。
福建省经济财政实力强，发债城农商行数量较多
福建省人均经济财政实力排在全国中上游，人均GDP排全国第四。13家发债城农商行主要分布在泉州、厦门、福州等经济发达区域。
银行背景
- 城商行股权相对集中，国资持股比例较高，如厦门国际银行（国资持股47.67%）、厦门银行（国资背景，台资助力）、福建海峡银行（国资持股45.04%）、泉州银行（国资持股22.63%）。
- 农商行股权普遍分散，部分民企持股为主，如厦门农商行（国企持股29.03%）、福州农商行、泉州农商行、南平农商行（国资持股15%-20%），其他多为民企持股。
资产端
- 总资产规模扩张，城商行规模较大，厦门国际银行超万亿；农商行规模普遍较小。
- 贷款占总资产比重普遍在50%-60%，金融投资占比多在30%左右。
- 贷款结构分化：厦门、福州城商行对公业务为主（对公贷款占比>50%），中小型农商行零售业务为主（个人贷款占比>80%）。
- 贷款行业分布：批发零售、制造业、租赁商务服务业为主，城投、房地产贷款占比不高。
- 客户集中度：单一客户和最大十家客户集中度均不高。
- 贷款质量：加权平均不良率1.61%，优于全国水平，但多数银行不良率上升，厦门银行不良率双降至0.76%。
- 拨备覆盖率：多数银行达150%以上，厦门国际银行下降至150%以下，面临拨备压力。
- 关注类贷款：10家银行占比>3%，较2022年明显提升，需关注下迁压力。
- 金融投资：非标占比低，主要投资高流动性资产。
负债端
- 总负债和总资产同步扩张，存款平稳增长。
- 城商行同业负债规模较大（占比>15%），存款占比不到80%；农商行存款占比多在80%-90%。
- 存款结构：城商行对公存款为主，农商行个人存款占比较高。
- 存款期限：定期存款占比提升，平均升至62.86%。
盈利能力
- 净息差收窄：9家银行>1.8%，平均2.2%，同比下降0.26个百分点。
- ROA：平均0.60%，高于全国水平，但多数银行承压，净利润负增长。
- 成本控制：成本收入比多在35%以上，经营效率有待提升。
安全性
- 存贷比分化：半数银行在80%左右，厦门银行超100%。
- 流动性比例：均在50%以上，厦门国际银行、厦门农商行等高于90%。
- 资本充足率：均在10.5%以上，核心一级资本充足率均超7.5%。
- 部分城商行资本补充压力较大，福建海峡银行、泉州银行进行资本补充。
研究结论
- 厦门国际银行：规模大，国资背景，业务平衡，贷款质量可控，但盈利能力承压。
- 厦门银行：上市，国资+台资背景，贷款质量优，资本实力强。
- 福建海峡银行：国资背景，经营稳健，盈利能力尚可，资本实力增强。
- 泉州银行：国资+民企股东，经营稳健，盈利能力较好。
- 厦门农商行：国企股东，业务稳健，但贷款质量和盈利能力承压。
- 其他农商行：规模较小，不良率低，拨备覆盖率高，资本充足率较高，但关注类贷款偏高。
资本债性价比
4家城商行和厦门农商行资本债有成交，月度换手率高。可关注厦门国际银行、泉州银行、福建海峡银行部分二级资本债，绝对收益率在2.3%以上，且超额利差明显。
风险提示
商业银行相关政策超预期调整，或发生超预期信用风险事件。
