国债期货周度跟踪：当前国债期货技术指标与8月初的异同

核心观点与关键数据

• 技术形态分析：当前国债期货情绪与7月1日（央行公告展开债券借贷）及8月5日（大行净卖出长债）附近存在相似之处，均表现为高位放量回调后次日回暖，回调前RSI指标位于超买区间，且均处沿布林带上沿持续走强。
• 近期市场表现：过去一周，国债期货高位放量下跌后迅速回暖。T合约与TL合约沿BOLL带上轨走强并创下新高，RSI指标进入超买区间，债市情绪紧绷。9月18日止盈情绪走强，T合约、TL合约下跌0.12%、0.32%，成交量放大；周五LPR平价续作，国债期货重新回暖。
• 关键数据：截至9月20日，TL2412、T2412、TF2412、TS2412合约历史CTD券IRR分别为2.27%、2.11%、1.81%、1.43%；TL2412、T2412合约历史CTD券基差分别为0.20元、-0.08元。

研究结论

• 中期视角：债市多头情绪仍具有持续性，但短期存在技术性回调压力。9月LPR与上月持平，后续货币政策宽松预期仍有发酵空间，债券资产比价效应下债市安全性较高。
• 短期风险：若出现类似国债增发预期发酵或降准不及预期等催化剂，国债期货或出现小幅回调（0.5%-1%），对应10年期国债与30年期国债变动分别为0.5bp-1bp、0.3bp-0.6bp。
• 策略建议：
  • 方向策略：中期债市多头情绪持续，短期回调压力下可博弈回调机会。
  • IRR策略：TL合约与T合约IRR策略可考虑介入，若利空催化剂落地可提升收益。
  • 基差策略：关注TL与T合约基差修复机会，当前基差修复动能累积。
  • 跨期策略：交易摩擦较大，性价比不高，不建议参与。
  • 曲线策略：延续T-TF、T-TS做平曲线，长端性价比或更凸显。

风险提示

• 市场一致预期调整，货币政策超预期收紧。
• 经济复苏斜率超预期。
• 债券供给超预期放量。