南华钢材策略周报：观点：短期不宜过度悲观

南华钢材策略周报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号周甫翰（Z0020173）严志妮（F03112665） 螺纹、热卷周报观点 宏观：1.美联储以50个基点的幅度开启降息周期，点阵图显示美联储今年将再降息50个基点，明年再降100个基点。2.国内LPR维持不变，市场降息预期落空。 钢材供应：1.本周螺纹产量继续上升，为194.23（+6.31），其中长短流程钢厂均出现增产。2.本周热卷产量为301.28（-0.89）。 3.五大材产量为808.02（+7.24），主要是建材出现增产。4.铁水产量为223.83（+0.45），255家钢厂废钢日耗为39.62万吨（+0.32），本周钢厂继续复产。 钢材表需：钢联统计的螺纹表需为222.4（-27.52），热卷表需为310.76（-5.18）；五大材表需为844.5（-46.77），上周是由于中秋节前补库加持，钢材表需出现超预期，这周钢材表需均出现环比下滑。 建材交叉需求：据百年建筑网，9月11日-9月17日，本周全国水泥出库量312.45万吨，环比下降1.82%，年同比下降46.91%；基建水泥直供量164万吨，环比下降0.61%，年同比下降28.07%。本期出库量下降主要是局部停工项目增多且新旧项目衔接不紧凑，下游需求不及往年且降幅较前期有所扩大，局部地区极端天气持续，短期内新开项目较少，市场多为续建项目稳定推进。南方部分项目通知节后开工，目前仍处于等供货阶段，后续开工或带动需求回补。 建筑项目资金到位情况：据百年建筑调研，截至9月18日，样本建筑工地资金到位率为62.52%，周环比上升0.21个百分点。其中，非房建项目资金到位率为65.42%，周环比上升0.09个百分点；房建项目资金到位率为46.34%，周环比上升0.79个百分点。本周资金到位率连续三周增长，增幅较上周扩大。其中，房建方面，本周资金由降转增，增幅大于基建，天津和福建部分项目中秋有所回款，且个别房建项目竣工，资金有所改善；非房建方面，基建资金连续四周改善，但增幅收窄比较明显，从区域上看，广东项目资金回款下降较大，北方项目反馈基建资金小幅改善，但持续改善的韧性较弱。 螺纹、热卷周报观点 库存：螺纹总库存为465.46（-28.17），本周螺纹继续去库，库存处于历史低位水平。热卷总库存为421.73（-9.48），卷板材供应收缩，高库存压力有所缓解。 本周五大材库存为1382.23（-36.48），五大材外的表外库存近期也出现明显去化，钢材整体库存处于近几年季节性低位。 基差与价差：本周螺纹与热卷基差均走强，螺纹现货强于盘面，热卷现货弱于盘面，随着热卷转产螺纹以及电炉复产，预计后续卷螺差将会修复，盘面卷螺差会进一步走阔。 利润：截至9月20日，江苏长流程钢厂螺纹利润为202（周变化+149）；短流程钢厂平电螺纹利润为-81（周变化+19），本周钢厂利润继续修复。 南华观点：从基本面来看，本周钢材需求环比上周出现下滑，或受上周中秋节前集中补库和本周节中交易停滞影响，不过从钢厂铁水和废钢增量来看，复产力度仍不大，钢材库存仍维持去化，钢材仍存有阶段性供需错配，国庆小长假即将来临，预计节前钢材下游补库需求或会增加，随着钢厂利润改善其复产范围进一步扩大，其对原料也有一定补库需求，节前成本端的支撑也会走强。从宏观来看，周五lpr并未出现调整，令市场预期落空，盘面出现回调，但是国庆节前后是政策出台的重要窗口，预计国内宏观利好预期并未明显走弱。综合来看，近期在钢材仍存有阶段性供需缺口，节前存有补库需求以及市场对于国内利好政策仍有一定预期推动下，预计盘面或仍有反弹驱动力，国庆节前不宜过度悲观，中长期在钢材需求韧性不足，原料供应偏宽松下，钢材供大于需的弱势格局或难以转变。由于电炉复产以及长流程出现转产建材趋向，预计后续卷螺差或会进一步走阔。 螺纹、热卷盘面信息 热卷海外价格 原料价格与利润 比值与高炉、电炉开工、产能利用率 建材成交量 五大材数据 螺纹、热卷现货价格 ：：价：：：价：：：价：：：价：：：价：：：价：：：价： 钢：：：价：钢：：：价：钢：：：价：钢：：：价：钢：：：价： 螺纹、热卷主力收盘价与持仓量 螺纹持仓量与仓单数量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 热卷持仓量与仓单数量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 螺纹与电炉成本 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 卷螺差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究 来源:钢联，南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 热卷海外价格 ：进：价：：进：价：：进：价：南：：：进：价：度：：：出：价： 热卷海内外价差 热卷出口利润与出口量 螺纹、热卷盘面利润 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 利润与盈利率 来源:钢联南华研究 五大材产量 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 五大材表需 来源:钢联南华研究 来源:南华研究钢联 五大材库存 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 来源:南华研究 五大材库销比 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 五大材厂内库存 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 来源:钢联南华研究 五大材社会库存 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 来源:南华研究 粗钢和生铁 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:富宝南华研究 钢厂原料库存与库销比 来源:富宝南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:南华研究钢联 螺纹长/短流程钢厂产量及库存 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 分地区螺纹产量 注：北方大区包含省份：甘肃、新疆、辽宁、河北、山西、天津、内蒙；南方大区包含省份：湖北、湖南、河南、广东、广西、重庆；华东地区包含省份：上海、江苏、安徽、浙江、江西、山东、福建。 螺纹分区域厂内库存 来源:南华研究 京津冀地区螺纹产量、库存 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 螺纹厂库与社库 来源:南华研究 来源:南华研究 螺纹钢分区域社会库存 来源:南华研究 来源:南华研究 螺纹钢分区域社会库存 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 热卷分区域社会库存 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 铁水与废钢 来源:钢联南华研究 废钢添加比 高炉、电炉开工率与产能利用率 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 螺纹开工率与产能利用率 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 表外产量与库存 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 各品种与螺纹价差 来源:同花顺,南华研究 钢材出口 房地产 来源:同花顺,南华研究 房销售 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 房价 ：市：出价：市：出价：市：出价：市：出价 房资金来源与开投资完成额 基建投资 交叉数据--沥青 来源:南华期货 来源:百川,南华研究 交叉数据--水泥 来源:wind,南华研究 来源:钢联南华研究 定资资：：定资资： 机械 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 白色家电 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究