南华钢材策略周报：观点：短期不宜过度悲观

宏观方面，美联储开启降息周期，但国内LPR维持不变。钢材供应端，本周螺纹产量上升，热卷产量略降，五大材产量增加，铁水及废钢消耗量上升，钢厂持续复产。需求端，螺纹、热卷表需环比下滑，受中秋节前补库及节中交易停滞影响。建材交叉需求方面，水泥出库量及直供量环比下降，下游需求不及往年。建筑项目资金到位率连续三周增长，房建资金到位率增幅大于基建。

库存方面，螺纹、热卷及五大材库存均处于历史低位水平。基差与价差方面，螺纹与热卷基差走强，卷螺差预计将修复走阔。利润方面，钢厂利润继续修复。

南华观点认为，钢材需求环比下滑，但钢厂复产力度不大，库存仍去化，存在阶段性供需错配。节前预计补库需求增加，钢厂利润改善将扩大复产范围，对原料补库需求增加，成本端支撑走强。宏观利好预期未明显走弱。综合来看，短期内盘面仍有反弹驱动力，但中长期钢材供大于需的弱势格局难以转变，卷螺差预计进一步走阔。

关键数据：美联储降息50基点，LPR维持不变；螺纹产量194.23万吨，热卷产量301.28万吨；螺纹表需222.4万吨，热卷表需310.76万吨；五大材库存1382.23万吨；水泥出库量312.45万吨，环比下降1.82%；建筑工地资金到位率62.52%，环比上升0.21个百分点；螺纹库存465.46万吨，热卷库存421.73万吨。