2万吨产能开酿赋能品质升级，千元价位推新完善产品布局

事项：今世缘酒业于9月19日召开2万吨酿酒项目开酿仪式，标志着公司总产能达到6万吨，并推出千元价位高端新品“国缘2049”。

国信食饮观点：

1. 公司持续推动产能扩张和智能化酿造，预计明年总产能达8万吨，到“十五五”期间原酒产能将超10万吨。
2. 产能扩张助力品质提升，解决长期战略与短期战术平衡，夯实国缘基本盘优势。
3. 推出“国缘2049”新品，定位千元价位，拉升国缘高端品牌形象，为V系列发展打开空间。

行业分析：

• 年产能突破6万吨，扩产规划清晰，未来将达8万吨，并计划在“十五五”期间实现原酒产能超10万吨、陶坛贮能达到60万吨。
• 存量竞争下品质是关键，产能提升为高端市场份额争夺打下基础，同时夯实基本盘优势。
• “国缘2049”补充千元价位布局，提升高端品牌形象，为V系列发展提供空间。

投资建议：

• 维持“优于大市”评级，预计2024-2025年EPS为2.96/3.51元，当前股价对应PE 14.5/12.3x。
• 预计2024-2025年收入同比+21.8%/+22.0%，归母净利润同比+18.3%/+18.6%。
• 省内竞争加剧背景下，国缘品牌势能向上，省外市场有望贡献增量。

风险提示：

• 白酒行业需求复苏不及预期；省内竞争加剧；政策风险等。