铅周报：消费利好政策加码 铅价底部支撑强化

核心观点及策略

• 宏观与市场：美联储超预期降息及美国就业数据强化软着陆预期，市场担忧情绪放缓，国内释放积极信号，风险偏好抬升，推动铅价跟随有色板块偏强运行。
• 基本面分析：
  • 原料：8月铅精矿进口量符合预期，但比价回落导致后期进口流入预期放缓，原料紧张态势维持。
  • 供应：原生铅炼厂减复产并存，电解铅月度供应预计环比回落；再生铅方面，前期检修炼厂集中复产，但利润欠佳导致部分企业重回检修，后期减停产风险扩大。
  • 需求：下游采买出现改善迹象，电动自行车政策利好（“以旧换新”补贴+新国标放宽重量限值）强化消费改善预期，但8月精炼铅及铅材进口量远超预期，消化尚需时日。
• 库存：LME库存减少，上期所库存增加，SMM社会库存增加，主要受炼厂生产及交割影响，累库速度将放缓。

研究结论

• 底部确认：宏观担忧情绪缓解，基本面边际改善，再生铅利润驱动减产，铅蓄电池刚需采买增加且存国庆前补库预期，政策加码消费改善强化，铅价底部确认。
• 价格预测：消费实质性回升前，上行动力较弱，预计铅价维持区间16200-17300元/吨震荡。
• 策略建议：低位轻仓做多。

风险因素

• 流动性风险
• 消费旺季不旺

行业要闻

1. 工信部等多部门公开征求意见，修订《电动自行车安全技术规范》，放宽铅蓄电池整车重量限值至63kg，不再强制安装脚踏骑行装置。
2. 海关数据：2024年8月铅精矿进口量11.7万吨（环比+22.79%，同比-14.36%），精炼铅进口量53286吨，精铅及铅材合计进口量8.24万吨（同比+331.4%）；精炼铅出口量181吨（环比-48.61%，同比-97.94%），铅酸蓄电池出口量2245.56万个（环比+1.49%，同比-15.45%）。