铅周报：消费利好政策加码 铅价底部支撑强化

2024年9月23日 消费利好政策加码 铅价底部支撑强化 核心观点及策略 要点要点上周沪铅主力期价低位震荡偏强。美联储超预期降息且美国就业数据强化软着预期，市场担忧情绪放缓，国内释放积极信号，风险偏好抬升，铅价跟随有色板块偏强运行。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，8月铅精矿进口量符合预期，但随着比价回落，后期进口流入预期放缓，原料紧张态势维持。电池报废改善有限，废旧电瓶维持供不应求，价格跌势放缓。冶炼端，原生铅炼厂减复产并存，兴安银铅、豫光金铅检修，华信稀贵、水口山有色复产，电解铅月度供应预计环比回落。再生铅方面，中下旬前期检修炼厂集中复产，但受利润欠佳影响，安徽地区出现复产后企业重回检修的情况，后期不排除超预期减停产的情况扩大。需求端看，下游采买出现改善迹象，同时近期电动自行车继“以旧换新”补贴政策后再迎新国标放宽整车重量限值利好，消费改善预期强化。不过，进口数据看，8月精炼铅及铅材进口量8.2万吨，远超预期，进口货源消化尚需时日。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 整体来看，宏观担忧情绪稍缓，基本面边际改善，再生铅炼厂因利润再减产，铅蓄电池刚需采买增加且存国庆前补库预期，同时政策加码消费改善强化，铅价底部确认，但在消费实质性回升前，预计上行动力仍较弱，维持区间16200-17300元/吨震荡的判断。 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 策略建议：低位轻仓做多 风险因素：流动性风险，消费旺季不旺 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 中秋节后仅三个交易日，沪铅主力期价呈现先跌后涨的走势，市场氛围好转，带动有色板块普涨，同时消费端再迎利好政策，铅价震荡偏强，最终收至16595元/吨，周度跌幅0.72%，周五夜间低开下行，收至16340元/吨。伦铅震荡偏强，最终收至2042美元/吨，周度涨跌幅持平。 现货市场：截止至9月20日，上海市场驰宏铅16685-16740元/吨，对沪铅2410合约升水50元/吨；江浙地区江铜铅报16636-16710元/吨，对沪铅2410合约升水0-20元/吨。沪铅强势上行，持货商多积极出货，报价升贴水变化不大。同时电解铅炼厂厂提货源维持小贴水之平水报价，再生铅多贴水报价，下游维持刚需采购，厂提货源成交好于仓单货。 库存方面，截止至9月20日，LME周度库存203950吨，周度减少1050吨。上期所库存61004吨，较上周增加9523吨。截止至9月19日，SMM五地社会库存为5.92万吨，较上周四增加0.87万吨。节前期间炼厂多照常生产，下游普遍放假1-2天，消费阶段缺失。同时，当月合约交割，持货商持续交仓，也是带动库存增加的因素。伴随交割加速，累库速度将放缓。 上周沪铅主力期价低位震荡偏强。美联储超预期降息且美国就业数据强化软着预期，市场担忧情绪放缓，国内释放积极信号，风险偏好抬升，铅价跟随有色板块偏强运行。基本面看，8月铅精矿进口量符合预期，但随着比价回落，后期进口流入预期放缓，原料紧张态势维持。电池报废改善有限，废旧电瓶维持供不应求，价格跌势放缓。冶炼端，原生铅炼厂减复产并存，兴安银铅、豫光金铅检修，华信稀贵、水口山有色复产，电解 铅月度供应预计环比回落。再生铅方面，中下旬前期检修炼厂集中复产，但受利润欠佳影响，安徽地区出现复产后企业重回检修的情况，后期不排除超预期减停产的情况扩大。需求端看，下游采买出现改善迹象，同时近期电动自行车继“以旧换新”补贴政策后再迎新国标放宽整车重量限值利好，消费改善预期强化。不过，进口数据看，8月精炼铅及铅材进口量8.2万吨，远超预期，进口货源消化尚需时日。 整体来看，宏观担忧情绪稍缓，基本面边际改善，再生铅炼厂因利润再减产，铅蓄电池刚需采买增加且存国庆前补库预期，同时政策加码消费改善强化，铅价底部确认，但在消费实质性回升前，预计上行动力仍较弱，维持区间16200-17300元/吨震荡的判断。 三、行业要闻 1.9月19日，工业和信息化部会同公安部、应急管理部等多部门，对最新修订的《电动自行车安全技术规范》进行公开征求意见。为了保障骑行安全，优化了电动机额定功率和最高转速的测试方法，最高设计车速不超过25km/h。为了提升产品实用性，将使用铅蓄电池的整车重量限值由55kg放宽至63kg，并且，不再强制安装脚踏骑行装置。 2、海关总署：2024年8月铅精矿进口量11.7万吨，环比22.79%，同比减少14.36%，1-8月累计进口量72.38万吨，累计同比减少9.2%。 8月精炼铅进口量53286吨，精铅及铅材合计进口量8.24万吨。1-8月精铅及铅材累计进口14.42万吨，累同同比增加331.4%。 8月精炼铅出口量181吨，环比减少48.61%，同比减少97.94%，1-8月累计出口量16356吨，累计同比减少84.1%。 8月铅酸蓄电池出口量2245.56万个，环比增加1.49%，同比减少15.45%。1-8月铅酸蓄电池总出口量16562.17万个，同比增加1.56%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。