降息周期背景下的大宗商品20240920

2024年09月21日17：21发言人00：00 各位投资者下午好，这两天的话应该全球投资最热门的话题就是美联储的降息。 美联储降息已经做了好长时间了，所以在北京时间9月19号的凌晨两点，9月18号的美国纽约时间下午两点，美联储第一次降息落地，第一次降息落地，速度是50%个G基点。 发言人00：23那么这个数据，从逻辑上来看，似乎有点小兴奋。 降息周期背景下的大宗商品降息周期背景下的大宗商品20240920_原文原文 2024年09月21日17：21发言人00：00各位投资者下午好，这两天的话应该全球投资最热门的话题就是美联储的降息。 发言人00：07美联储降息已经做了好长时间了，所以在北京时间9月19号的凌晨两点，9月18号的美国纽约时间下午两点，美联储第一次降息落地，第一次降息落地，速度是50%个G基点。 那么这个数据，从逻辑上来看，似乎有点小兴奋。市场一听到这个消息以后，不管是黄金也好，原油也好，股票也好，都出现上涨。 发言人00：26市场一听到这个消息以后，不管是黄金也好，原油也好，股票也好，都是要上涨。 发言人00：32但是随后马上这个价格又回来了。 发言人00：35所以说这个50个基点到底怎么去理解这个50个基点一个？ 发言人00：40的确美联储的50个基点有一点超预期，因为原先预计的25个基点。 发言人00：45但是同时我们又听到美联储的声明说，今年整个下降的幅度也就是100个基点，这跟我们原先预计是一致的，无非他的节奏感换，从50个基本来是25个基点50个基点，25个基点这么一个三次降息，现在变成50个基点，25个基点。 发言人01：04当然了，市场可能有不同的看法，可能认为美联储今年要降125个基点。 发言人01：09但是不管怎么说，美联储这一次的降息最大的意义就是启动了这一次降息周期。 发言人01：17那么为什么说这个小的波动，我觉得从逻辑上来说是比较难以把握的。因为这个情绪波动会比较，比方说一上一下，昨天价格又回来了。 发言人01：22因为这个情绪波动会比方说一上一下，昨天价格又回回上来了。 发言人01：28那么我想讲的是，我今天要讲美联储降息跟我们大众商品的关系。 发言人01：28我想讲的是，我今天要讲美联储降息跟我们大众商品的关系。 发言人01：34我们要讲这个话题的话，首先要把握一个最确定性的事件。 发言人01：38 目前最确定性的一件事件，我认为什么呢？ 发言人01：42最确定的是一事件，就是美国开始进入加速周期，而且持续时间至少两年以上，这是比较确定的。 至于说哪个月降降25个还是降50个，这不一定确定。但是这个降息周期一旦开启以后，它会维持相当长时间，至少在两年时间内，他应该是保持这么一个节奏，所以说这是我们可以确定的。 但是这个降息周期一旦开启以后，它会维持相当长时间，至少在两年时间内，他应该是保持这么一个节奏，所以说这是我们可以确定的。 发言人02：07不管从美国的这个CME交易所的利率期货，还有这个数据，还是美联储自己公布或者点中图告诉我们的数据，都预示着未来两年美联储处在一个降息周期，这是我们可以看到的了。 不管从美国的这个CME交易所的利率期货，它这个数据还是美联储自己公布或者点中图告诉我们的数据，都预示着未来两年美联储处在一个降息周期，这是我们可以看到的了。 发言人02：22当然对我们来说，降息周期已经开启了，我们最关心什么呢？ 发言人02：26我们当然最关心那就是说在这个降息周期的过程中，我们的大众商品会怎么走。 发言人02：33当然很多人会也会关心股市会怎么走，汇市会怎么走，债市会怎么说。今天我把问题聚焦到降息周期一旦开启以后，大通商品会怎么走。 发言人02：38今天我把问题聚焦到降息周期一代开启以后，打通商品会怎么走。 发言人02：43 要回答这个问题的话，其实我们可以两种思路去考虑。 发言人02：47 第一种就是理论推导，降息对我们大唐商品市场到底有什么影响？ 发言人02：53 第一种最直观的影响或者说最表面的影也就是说降息启动了货币宽松的政策。 发言人02：59 理论上来对宏观经济有利，那么对我们大众商品的需求就有利，也就是意味着向西有利大众商品，这是 我们非常容易理解的一个观点。 发言人03：09 但是有些人又会进一步的思考，他会思考不知道表情器这是个问题。 发言人03：16 好多人认为降息就是因为美联储担心经济衰退，特别是这一次美联储第一轮降息就是50个基点。 发言人03：26 很多人认为美联储其实是很心慌的，美国非美联储非常担心美联储江西是一种对美国经济衰退的这么一 种预期。 发言人03：35 那这个逻辑到底对不对呢？我觉得这个逻辑不一定完全正确。 发言人03：37 我觉得这个逻辑不一定完全正确。 发言人03：40 但是的确在历史上我们降息周期可能是随着经济衰退，这个在历史上看到的比较多。 发言人03：48 一旦降息周期是回应经济下滑，但是经济下滑又是一个非常难以被批间扭转的这么个现象。 发言人03：55 所以说在降息周期过程当中，我们看到了经济也在衰退，同时我看到大众商品也在下跌。 发言人04：01 所以说逻辑上来说的话，降息对我们大众商品理论上有上涨的刺激作用。 发言人04：08 但是实际上我们没有看到大众商品跟我们降息周期又在同步。 发言人04：15你好，所以说不管降息以后，当上面涨好好看的话，还有第二套逻辑就是我们回归历史。 发言人04：25就从历史上我去看看美联储这每一轮降息周期的情况下，我们大众商品是怎么表现的那这也是一个非常好的思维，我们做研究的人最喜欢瓦利斯，从历史上去找到一些规律，去找到一些经验，然后来预测未来。 发言人04：41我们去看一看美联储降息以后，整个大陆商品表现怎么样。 发言人04：45这张图非常长，是从70年代到现在，我们知道美国在70年代曾经出现过一次非常大的智商行情。 然后的美联储的利率波动非常大，然后每年在70年代有两轮这个假期走起。我们看到美联储那里降息周期的过程中，的确文商品价格是下跌的，蚊香民商是下跌的。 发言人04：59我们看到美联储那里降息周期的过程中，的确我商品价格是下跌的，蚊香民说的是下跌的。 发言人05：07也就是从这个角度来说的话，似乎美联储降息的过程中就伴随着大什么商品下跌。 发言人05：14或者说我们说第二种逻辑就是说美联储降息只回应了经济衰退这么一种逻辑。 所以说我们现在很多人都在说，这次降息就是交易衰退做起，这一种逻辑在70年代的确是存在的，但是70年代这一种行情是不是可以用到现在，其实不一定的。 发言人05：34我个人认为的话，现在我们在预测这个柜台大众商品的时候，在参考历史资料的时候，70 年代的数据是很危险的。 发言人05：42因为70年代是一个非常不稳定的时代，也就为什么呢？ 发言人05：47因为70 年代刚刚是美国退出布雷顿智能体系，整个货币体系处在一个非常混乱的时代。 发言人05：53商品市场价格也不同非常大。 发言人05：56现在这个时代的话，跟70年代有本质上的差异。 真正合适这是80年代以后的行情，可能参考度会更高一点。但是我们去看看为后面几次的这种降息周期也可以发现，降息周期从大数据来看，似乎不伴随着这种商品价不晓得。 但是我们去看看为后面几次的这种降息周期也可以发现，降息周期从大数据来看，似乎不伴随着这种商品价不想听。 发言人06：15但是无非就是说降息周期的过程中，有些是一路跟随着价大幅商品价格下跌。 发言人06：21有时候说降息周期到了一定阶段以后，大众上面去了，后面当然涨了。比方说我2000年的时候，我们也看到降息周期发生的初期，我们大众商品价格下跌。 发言人06：26比方说2000年的时候，我们也看到降息周期发生的初期，我们大众商品价格下跌。 发言人06：32降息周期的后半段大众家用价格是上涨的。 发言人06：37然后我们最明显的还有一次案例是一招不同，什么意思呢？ 发言人06：41就是在08年07年降息周期的过程中，刚开始的时候我们大众商品价格是上涨。然后由于08年整个全球金融危机的爆发，导致我们大陆方面价格不出现暴跌。 发言人06：50然后由于08年整个全球金融危机的爆发，导致我们大陆方面价格不出现暴跌。 发言人06：56但是随着降息的推迟，我们大陆方面价格又开始回升了，什么意思呢？ 就是在整个降息的过程中，大陆商品先涨后跌又涨，还有一些大众商品在降息过程中先跌后涨。 发言人07：10还有一个就是在90年代，我们也看到在降息周期的过程中，先涨后跌，什么意思呢？ 发言人07：16 说明什么？ 发言人07：17一个降息周期过程中，大公商品的波动不是一个线性关系，它有比较复杂的关系。 发言人07：22比方说我们最近的一次降息周期是19年开始，然后在2020 年我们疫情期间，我们大部分上面价格暴跌，那么同时伴随着降息周期降息的快速下降，但是由于暴跌以后，全球的这个货币政策跟财政政策同时上了我们大陆上面迎来了一轮快速发展。那也就意味着当这个降息周期过程中，他这个大量上的波动非常低，也就是什么意思呢？ 发言人07：43那也就意味着当这个降息周期过程中，他这个大量上的波动非常低。也就是什么意思呢？ 发言人07：49 就是说我们从历史的降息周期去看，不能减。 发言人07：55简单得出降息周期就是大众上面下跌或者降息就是意味大宗商品上涨。 发言人08：02他要结合当前的一个情形来做具体的判断，当然了有一点我们可以看到，就是在我们大众商品下跌的过程中，基本上是降这东西只有一次。 发言人08：16我们的大众商品价格下跌的时候，我们的利率处在非常低的时候。 发言人08：20那个是2014年15年。 发言人08：22但是这一次的话，主要是由于供应端的问题，是美国叶岩油革命导致供应大量增加，导致价格下跌，还有一个就是中国因此导致的我们大陆商品价值的跟美联储影响不是很大。 发言人08：30还有一个就是中国，因此导致我们大陆商品价格的跟美联储影响不是很大。 但是不管怎么说呢话，我们有一点可以看到的就是说在降息周期的过程中，大众商品跌的概率是有的，而且比例还挺高。 发言人08：44只是说快速下跌再反转，还是先涨后跌，还是跌了以后再涨再跌，这个不一定说明是什么。 发言人08：52我们在未来两年时间内，我们大众商品的波动不会显现的不那么简单，这是我们可以看到的。 发言人08：59另外在的话我们再去看这张图的话，去慢慢彩色，我们有一点是非常有趣的，而且是非常有代表性的，什么意思呢？ 并在的话我们再去看这张图的话，去慢慢彩色。我们有一点是非常有趣的，而且是非常有代表性的，什么意思呢？ 发言人09：09我们打不通。 发言人09：10商品跟CPR是同步建立，这在历史上是多次出现，这就是给我们一个非常重要的启示，就是说我们大众商品在这一轮做题中也同步鉴定，好了，我们把历史也全部回顾了一遍，我们还是要关心当前我们是什么了。 发言人09：30一我们这种商品这个降息周期是不是跟以前是一样的？ 发言人09：34个人认为的话，假如说我们仔细去观察我们这一轮大宗商品跟我们降息周期的话，你会发现一个非常非非常的不同点。 发言人09：36我个人认为的话，假如说我们仔细去观察我们这一轮大宗商品跟我们降息周期的话，你会发现一个非常非非常的不同点。就是我是认为这一轮周期不一样。 发言人09：45就是我是认为这一轮周期不一样。 发言人09：48这一轮周期不一样的话，我把图表打的更开一点，大家可以看更清晰一点。 发言人09：53 这一张图表，这张图表就是什么意思呢？ 发言人09：56就是说以前我们大中商品的上涨过程中，往往伴随着升息周期。 发言人10：02比方说我们16年我们大众商品在上涨，我们的利率也在上涨。 发言人10：08然后19年我们大众商品开始下跌了，我们利率开始下跌。 但是这一