原油周报：原油市场维持强现实弱预期
◼市场分析 研究院能源组 当前原油市场维持强现实弱预期格局，从近期的主导因素以及新增因素来看，主要有以下几个方面：1、利比亚局势：联合国介入后并未成功调停两派矛盾，对于利比亚中央银行人选尚未尘埃落定，但利比亚原油生产与出口开始见底回升，目前出口量恢复至45万桶/日左右，但出口损失仍旧高达70万桶/日；2、美联储降息50BP：这与市场预期一致，美国正式进入到降息周期，但并非衰退式降息，属于预防式降息，有助于降低美国国内的融资利率，同时利差收窄有助于弱化美元，非美国家将获得一定喘息，同时有助于金融市场风险偏好提升，但对于原油供需的直接影响有限；3、中国正式下发第三批成品油出口配额，其中汽柴煤出口配额符合预期，全年配额总量与去年基本持平，低硫燃料油出口配额大幅低于市场预期，低硫价格受到提振；4、黎巴嫩寻呼机爆炸导致中东冲突进一步升级，引发大规模人道主义危机，但对石油没有产生直接影响；5、炼厂与库存：全球炼厂陆续进入到秋检阶段，炼厂计划停产量持续回升，截止9月20号，单周炼厂停产量环比增加70万桶/日至670万桶/日，主要是西欧、东亚、美国与中东炼厂检修增加，预计未来一周检修量还会再增加70万桶/日，从以往检修的季节性规律来看，通常检修峰值在800至900万桶/日。而从原油库存上看，季节性的累库存还没有兑现，当前海陆原油库存（不含美国SPR）去化至历史低位，整体上看原油市场仍旧维持强现实状态，我们认为一方面受到近期利比亚断供的影响，另一方面近期中国原油进口有所回升，不排除中国增加SPR采购支撑了进口需求的可能，同时裕龙石化的投产也有助于进口回升，地炼开工率近期见底回升。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 短期来看，原油市场维持强现实与弱预期并存的局面，对于未来的基本面趋势，中国成品油需求疲软与欧佩克放松限产仍旧是原油市场的两大挥之不去的乌云，中期偏空的配置没有改变。 ■策略 三季度在油价高位寻找做空或者做空月差机会，择机做空汽油与柴油裂解价差 ■风险 上行风险：核心产油国的突发性断供、美国战储收储力度超预期（5000万桶）、欧美收紧俄罗斯、伊朗或委内瑞拉制裁导致供应大幅削减 目录 原油远期曲线、月差与地区价差：.................................................................................................................................................3CFTC持仓变动：.............................................................................................................................................................................4高频库存：........................................................................................................................................................................................5 图表 图1:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶.................................................................................................................3图2:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶...................................................................................................................3图3:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................3图4:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................3图5:WTI-BRENT价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................3图6:BRENTDUBAIEFS丨单位：美元/桶.......................................................................................................................................3图7:原油基金净多持仓丨单位：份合约......................................................................................................................................4图8:成品油基金净多持仓丨单位：份合约...................................................................................................................................4图9:NYMEXWTI原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图10:ICEBRENT原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图11:WTI原油基金持仓结构丨单位：份合约.............................................................................................................................4图12:BRENT原油基金持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图13:美国商业原油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图14:美国成品油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................5图15:西北欧成品油库存丨单位：千吨........................................................................................................................................5图16:新加坡成品油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图17:全球原油浮式库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图18:西北欧原油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................5 原油远期曲线、月差与地区价差： 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 CFTC持仓变动： 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 高频库存： 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 数据来源：PJKBloomberg华泰期货研究院 数据来源：EIBloomberg华泰期货研究院 数据来源：VortexaBloomberg华泰期货研究院 数据来源：GenscapeBloomberg华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资
