开源晨会

2024年09月23日 开源晨会0923 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% -32% 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 房地产1.586 计算机1.529 有色金属1.410 家用电器0.835 银行0.755 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 美容护理-1.580 医药生物-1.316 电力设备-1.199 国防军工-1.188 环保-0.899 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】黄金价格再创历史新高——宏观周报-20240922 【宏观经济】加大宏观调控力度——宏观周报-20240922 【宏观经济】财政政策仍有发力空间——宏观经济点评-20240921 【金融工程】公募500指增小幅回调，私募中性业绩调整依旧——金融工程专题 -20240922 【金融工程】ETF资金流的个股与行业信号——开源量化评论（101）-20240922 【金融工程】黄金配置研判：预期收益模型看多，欧美需求强劲——金融工程定期-20240920 行业公司 【中小盘】主攻20万级家庭纯电市场，乐道L60有望打造爆款——中小盘周报 -20240922 【通信】政策量化工业软件及工业网络更新换代目标——行业点评报告-20240922 【非银金融】美联储降息利好香港交易所，券商风控新规利好头部——行业周报 -20240922 【地产建筑】土地成交面积同比增长，9月LPR利率维持不变——行业周报 -20240922 【地产建筑】发改委推动REITs常态化发行，首单医药仓储物流REITs申报——行业周报-20240922 【建材】美国降息有望打开国内降息空间，建材预期改善——行业周报-20240922 【医药】《生物安全法案》未纳入NDAA，制药产业链预计将迎来边际改善——行业周报-20240922 【商贸零售】夸迪进军医用敷料市场，“械+妆”协同或成趋势——行业周报 -20240922 【食品饮料】茅台回购积极表态，优先布局防御品种——行业周报-20240922 【化工】R32外贸价格逼近内贸，内外贸价格或仍存上涨预期——氟化工行业周报-20240922 【计算机】自主安全迎来密集催化——行业周报-20240922 【化工】磷矿石市场行情暂稳，阿科力千吨级高透光材料生产线试生产——行业周报-20240922 【农林牧渔】供强需弱致猪价下行，二育入场需求或拉动猪价——行业周报 -20240922 【通信】宝信软件发布自主可控新品，工业软件&工业网络再迎政策支持——行业周报-20240922 【煤炭开采】煤价淡季连续四周反弹，重视煤炭股布局——行业周报-20240922 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】黄金价格再创历史新高——宏观周报-20240922 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017供需：震荡偏弱 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率先降后升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率分化运行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工有所下降，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率有所下降，汽车轮胎开工率分化运行，高炉、焦炉开工率分化运行。 3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端，9月前5天，电厂煤炭日耗均值整体较 8月有所回升，煤炭重点电厂平均日耗环比上升0.5%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史中高位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 商品价格：黄金再创历史新高 1.国际大宗商品：分化运行。最近两周，原油先降后升，平均值有所下降；铜、铝价格有所上升，黄金价格震荡上行，再创历史新高。 2.国内工业品：多数震荡下行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格多数震荡下行。最近两周，黑色系商品价格分化运行，铁矿石价格震荡下行，螺纹钢上行。化工链商品价格跌多涨少，最近两周，顺丁橡胶平均价格较上两周均有所上升，甲醇、涤纶长丝、聚氯乙烯下降。建材价格多数回落，最近两周，沥青、玻璃平均价格较上两周均有所下降，水泥略有上升。 3.食品：农产品价格震荡上行，猪价震荡下行。最近两周，农产品价格震荡上行，农产品价格200指数平均值较上两周环比上升1.2%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降1.4%。 地产与流动性：二手房成交维持中高位，资金利率震荡上行 1.商品房：新建房成交低位回落，二手房成交处历史中高位。新建住房市场看，最近两周（9月7日至9月 20日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落24.0%，从季节性上看处于同期历史低位，较 2021、2022、2023年农历同期分别同比-63.4%、-43.8%、-58.3%，一线城市成交面积维持历史低位。二手房市场看，价格方面，截至9月9日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(9月5日至9月18日)， 13城二手房成交面积维持历史中高位。 2.土地：成交面积环比下降，同比上升。截至9月15日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降 4.8%，9月当月同比上升36.4%。 3.流动性：资金利率震荡上行。最近两周，资金利率震荡上行。截至9月20日，R007为2.05%，DR007为 1.96%。最近一周央行实现货币净投放9439亿元。近两周质押式回购成交量共为69.9万亿元。交通运输：居民地铁出行同比上升，出口运价延续回落 1.居民出行：地铁出行同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落3.5%，较2023 年同期同比上升0.5%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降6.8%，较2023年同期同比下降0.9%。 2.货运物流：有所回暖。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数有所上升，平均值较上两周分别环比+11.9%、+5.1%、+6.2%。 3.运价：出口运价延续回落，大宗商品运价有所回升。最近两周，出口运价延续回落，内贸运价有所回升，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+3.8%、+0.8%、+1.7%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 【宏观经济】加大宏观调控力度——宏观周报-20240922 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（联系人）证书编号：S0790122110036国内宏观政策：将加快推动各项政策落地见效 近两周（9月8日-9月22日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，习近平总书记主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会强调，各地区各部门要认真贯彻落实党中央关于经济工作的部署和各项重大举措，抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年经济社会发展目标任务。此外，国家发改委表示，将加快推动各项政策落地见效；将会同有关部门制定新型城镇化年度重点任务，配合推动相关部门研究提出户籍制度改革、常住地提供基本公共服务、随迁子女义务教育、加快保障性住房建设等具体政策措施。13个省份参加工业经济运行座谈会，会议强调制定实施稳增长政策措施，谋划推进一批重大产业项目。 基建与产业方面,近两周政策聚焦三部委部署加力推进老旧农机报废更新报废、国务院发布《关于践行大食物观构建多元化食物供给体系的意见》、发改委决定拿出10%的股份吸引民间资本参与5个核电项目、工信部印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南等。 货币政策方面，聚焦多家农村金融机构下调存款利率以及LPR利率9月持平未降。LPR不调降或指向当前外部因素并不是货币宽松最大的制约因素，央行兼顾银行息差压力、防止资金空转、稳增长等多重因素。此外，调降存量房贷利率有望落地，若调降将有效降低实际融资成本。后续可观察存量房贷利率调整、降准、降OMO和LPR的宽松举措。 地产政策方面，各省市刺激政策延续。具体包括推动商品房去库存、调整首付比例、优化公积金政策、房票安置政策、认房不认贷等。北京进一步优化地产政策，指出适时取消普通住宅和非普通住宅标准。 消费政策方面，多省市延续积极发放消费券、支持文旅、零售、餐饮等领域，此外，大力发放消费品以旧换新补贴。部分金融机构在政府补贴的基础上，再次加大优惠力度，推出以旧换新消费券、消费立减等活动。 金融监管方面，政策聚焦金融监管总局发布《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》。此外，国务院常务会议讨论创业投资发展的有关举措；证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，对证券公司投资股票、开展做市等业务的风险控制指标计算标准进行了完善，对优质证券公司的风控指标适当予以优化。 贸易方面，贸易政策关注关税调整；中非合作伙伴关系进一步加强；中美商贸工作组举行第二次副部长级会议；中美经济工作组在京举行第五次会议，中方就美对华加征关税、对华投资限制、涉俄制裁、打压和影响中方企业利益等表达了严正关切等。 海外宏观政策：美联储降息50bp，后续降息节奏仍不确定 海外宏观方面，近两周主要关注美联储、日央行9月利率政策决议。 美联储9月将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，幅度超出市场预期。点阵图显示，美联储预计今 年还会降息50基点。美联储主席鲍威尔表示，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美 联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定。 日央行维持政策利率水平在0.15%-0.25%不变，符合市场预期。日央行表示，经济正在温和复苏、通胀预期适度上升，外汇波动对价格的影响已大于以往。日央行行长植田和男重申，如果经济和通胀趋势符合展望，该行将继续加息。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【宏观经济】财政政策仍有发力空间——宏观经济点评-20240921 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（联系人）证书编号：S0790122110036 事件：8月，全国一般公共预算收入12113亿元，全国一般公共预算支出18435亿元。全国政府性基金预算 收入3526亿元，全国政府性基金预算支出6943亿元。 8月一般公共预算收入增速平稳，支出力度放缓 财政收入维持此前降幅，非税收入高速增长。1-8月公共财政收入147776亿元，同比下降2.6%，降幅与前7月持平。扣除中小微企业缓税入库抬高基数、2023年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，同比增长1%。非税收入相对于税收收入大幅高增。8月全国税收收入9819亿元，同比减少5.2%，降幅较上月再度扩大。非税收入录得2294亿元，同比增长8.8%。税种表现方面，多数税种延续减收，企业所得税低基数下高增。全国增值税收入4633亿元，同比下降1.7%，反映经济景气度仍旧待改善。个人所得税收入1156亿元，同比下降2.9%，降幅小幅收窄。企业所得税收入大幅改善，8月同比增长20%，企业所得税改善或与2023年8月低基数有关。消费税收入1298亿元，同比减少4.6%，出口退税同比下降13%。其他税种方面，地产税种收入高增有所放缓，契税、土地增值税同比下降20%、26%，2024年以来土地增值税持续大幅下滑，或与土地交易市场表现有关。房产税、城镇土地使用税分别增长17%、11%。车辆购置税收入同比下降29.5%，2024年延续2023年的新能源车税收优惠，车辆购置税收入同比下滑或与销售额、