煤炭行业周报：非电旺季开启，煤价延续反弹

煤炭市场

• 价格及事件回顾：秦皇岛Q5500动力煤价格上涨至866元/吨，产地供应小幅上升，港口库存持续下滑，下游日耗维持高位，火电补位效应显现。
• 短期观点：煤价有望震荡反弹，主要支撑来自水电预期减弱、"金九银十"旺季将至以及非电需求韧性（甲醇/尿素开工率处于高位）。
• 中长期观点：动力煤在800元/吨有较强支撑，2024年1-8月煤炭总产量同比下降0.3%，电煤长协履约率要求下进口量增量有限。

成材市场

• 价格及事件回顾：京唐港主焦煤价格上涨至1770元/吨，焦企亏损暂无明显改观，供应仍处收紧，焦炭首轮提涨落地，下游成材去库情况改善。
• 短期观点：双焦价格将底部企稳，铁水产量高位运行&钢厂库存低位，刚需补库下原料需求有持续性。
• 中长期观点：双焦价格有望震荡反弹，2024年宏观预期改善下黑色需求有望企稳，设备更新和消费品以旧换新政策将拉动焦煤长期需求。

数据回顾

• 价格：秦皇岛Q5500平仓价866元/吨（+1.05%），京唐港主焦煤库提价1770元/吨（持平），国内主要港口冶金焦平仓价1645元/吨（+3.13%）。
• 供需：秦皇岛港铁路调入量37.4万吨（-1.84%），港口吞吐量40.4万吨（-12.36%）。
• 库存：秦皇岛库存488万吨（-3.75%），钢厂焦煤库存723万吨（+0.63%）。
• 国际市场：IPE鹿特丹煤炭价114.8美元/吨（+0.39%），澳大利亚峰景焦煤到岸价195.0美元/吨（持平），动力煤内外价差收窄，主焦煤内外价差扩大。

投资建议

• 优质分红：推荐陕西煤业、山煤国际、中煤能源，关注中国神华、兖矿能源等。
• 长期增量：推荐新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、广汇能源、永泰能源，关注盘江股份、陕西能源、苏能股份等。
• 双焦弹性：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，关注山西焦煤、冀中能源等。

风险提示

• 国内经济复苏进度不及预期
• 海外需求恢复不及预期
• 原油价格下跌拖累煤化工产品价格