“美”周市场复盘（9月第3周）：探底回升

核心观点

• 本周A股市场呈现先抑后扬态势，主要指数除科创50外均录得正收益。沪指探底回升，成交额波动，市场情绪受政策预期和行业表现影响。
• 海外美联储降息落地、国内政策预期升温是主要影响因素。美国经济软着陆概率较高，若软着陆，短期或迎资产价格全面上行，成长和贵金属预期弹性更大。
• 国内数据验证偏弱，推动政策更加积极。联储降息、美元走弱已打开国内货币政策空间，央行表态支持政策以完成全年经济任务。
• 本周近八成行业上涨，出口相关板块表现靠前，地产、有色金属、家电领涨；医药、军工、农业表现靠后。
• 海外降息落地后，国内利率将迎来进一步下行空间，叠加国内地产政策潜在催化，地产板块近两周受资金持续关注。全球经济复苏预期下，有色、家电等外需主导行业表现靠前。
• 前期表现较好的消费电子板块调整较大，与市场对智能手机等消费电子产品需求放缓的担忧有关。

关键数据

• 美联储9月FOMC会议降息50基点，开启新一轮宽松周期。点阵图预期今年利率中位值从5.125%降至4.375%，2025年利率中位值从4.125%降至3.375%。
• 美国8月零售销售环比增+0.1%，高于预期，消费者需求依然强劲。
• 本周10年期美债收益率上行7BPs，美元指数在100震荡。

研究结论

• 未来两周重点关注：国内9月27日8月规模以上工业企业利润、9月30日9月制造业PMI；海外9月27日美国8月核心PCE、10月4日美国8月非农就业人口。
• 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。