国庆假期风险有限，可持股过节

策略类●证券研究报告 国庆假期风险有限，可持股过节 定期报告 投资要点 历史上国庆节后A股上涨概率较大，主要受政策和外部事件、海内外经济数据、美元指数等影响。（1）国庆假期后A股短期上涨概率较高：2010年以来的14年国庆假期后5个交易日内上证综指上涨10次。（2）国庆假期后A股短期表现主要受政策和外部事件、海内外经济数据、美元指数等影响。一是政策和外部事件是影响节后走势的核心因素：如2010年预期美国QE2、2015年调降首付比例、2019年和2021年中美经贸磋商，节后上证综指上涨；而2014年预期美国退出QE3、2018年中美贸易摩擦、2022年美联储加息、2023年巴以冲突，节后上证综指下跌。二是假期期间公布的海外经济数据和国内假期消费数据也对节后A股表现有明显影响。三是假期期间美元指数的表现对节后A股涨跌也有一定影响：2010以来节日期间美元指数涨跌幅与节后5个交易日内上证综指涨跌幅相关系数为-0.52。 分析师邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 相关报告 低迷情绪预计正在向首日交投传导，新股休整周期或仍在逐步演进-华金证券新股周报2024.9.17 底部震荡，等待催化2024.9.15 东 方 欲 晓— —A股 四 季 度 策 略 展 望2024.9.9 今年国庆假期期间风险可能有限，可持股过节。（1）外部事件和政策可能偏积极，风险有限。一是今年假期期间外部风险事件发生的概率可能较低：首先，近期中美经济工作组举行第五次会议，短期内中美贸易摩擦激化的风险可能有限；其次，当前美国大选持续推进，哈里斯支持率略高于特朗普，美国拜登政府短期内对中美关系的态度大概率维持稳定。二是国内外政策短期可能偏宽松：首先，美联储9月降息50BP，全球降息周期开启，外部流动性维持宽松；其次，美联储降息导致人民币汇率近期明显升值，再考虑到9月LPR并未调降，而商业银行超储率低位、政府债发行加速、临近假期流动性需求上升，短期降准窗口可能打开；最后，8月份国内经济数据继续走弱，临近四季度，超长国债发行、存量房贷利率下调等政策短期内也可能进一步出台。（2）假期期间海外经济数据可能偏弱，但国内假期消费数据可能继续回升。一是从当前美国经济和就业放缓的趋势上看，国庆假期期间公布的美国9月份制造业PMI、非农就业等重要数据可能偏弱。二是中秋假期消费已回升至同比2019年出现明显增长的水平，国庆假期期间的国内消费数据可能继续回升。（3）假期期间美元指数可能维持偏弱走势，全球资本市场风险偏好有望上行。 新股二级交投情绪再度低迷，休整周期或强调 保 持 适 度 谨 慎-华 金 证 券 新 股 周 报2024.9.8 等待催化，底部区域可能反弹2024.9.7 节前继续逢低布局科技成长、部分核心资产和低估值红利等行业。（1）节前科技成长和部分消费值得逢低布局。一是历史经验上，国庆假期后一周科技、消费行业表现相对占优。二是当前来看，首先，产业趋势与政策催化不断，科技值得逢低布局；其次，存量房贷利率下调等政策可能出台、国庆消费可能修复下大众消费板块也有配置机会。（2）节前部分核心资产也可能有配置机会：一是历史经验上，美联储降息后，核心资产和部分科技等成长行业相对占优；二是历史经验上，美联储降息后外资可能流入A股，核心资产可能受益；三是当前来看，部分核心资产基本面可能边际改善，短期可能有配置机会。（3）8月经济数据偏弱，长期经济潜在增速下行的趋势不变，叠加部分高股息板块调整已较多，高股息短期仍有配置机会。（4）节前逢低布局：一是政策和产业催化下的计算机（国产化、鸿蒙、自动驾驶）、传媒（游戏）、电子（消费电子、半导体）、通信（算力）；二是景气可能改善的电新、大众消费（社服、商贸、纺服）；三是低估值红利的银行、交运等。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。 内容目录 一、国庆假期期间持股还是持币？......................................................................................................................3 （一）影响国庆节后A股走势的因素是什么？............................................................................................3（二）今年国庆假期期间风险可能有限，可持股过节..................................................................................4 二、行业配置：节前逢低布局科技成长和部分红利等行业.................................................................................7 （一）节前科技成长和部分消费值得逢低布局.............................................................................................7（二）节前部分核心资产也可能有配置机会................................................................................................8（三）短期高股息板块仍有一定的配置机会..............................................................................................10（四）节前继续逢低布局科技成长、部分核心资产和低估值红利..............................................................11 图表目录 图1：2010年以来十一假期后上证综指短期表现与海外经济数据、政策等指标一览.........................................4图2：哈里斯民调支持率暂时领先于特朗普........................................................................................................5图3：超储率处于低位........................................................................................................................................5图4：政府债券发行提速.....................................................................................................................................5图5：萨姆指数已连续两个月突破0.5.................................................................................................................6图6：促消费政策积极落地.................................................................................................................................6图7：美联储首次降息后美元指数、美元兑人民币汇率和美国十债收益率均可能下行.......................................7图8：近期美元指数、美债收益率均拐头向下....................................................................................................7图9：十一节后第一天、第一周科技成长、消费行业表现较好...........................................................................8图10：美联储降息后，核心资产以及科技成长表现较好....................................................................................9图11：8月新能源乘用车渗透率达到53.9%.....................................................................................................10图12：8月化学药品原料药制造PPI同比提升0.6pcts....................................................................................10图13：红利板块中的厨房电器、食品及饲料添加剂、国际工程当前调整较多..................................................11图14：eSIM市场规模2022-2032复合增长率达10.2%..................................................................................12图15：8月电玩/配件/游戏/攻略销售额同比大幅增长至19.5%........................................................................12图16：8月大家电销售量同比上涨了4%.........................................................................................................13图17：8月我国服装鞋帽针纺织品类销售同比降幅收敛...................................................................................13图18：8月铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业固定资产投资额累计同比小幅上升0.6pcts.............13 一、国庆假期期间持股还是持币？ （一）影响国庆节后A股走势的因素是什么？ 历史上国庆节后A股上涨概率较大，主要受政策和外部事件、海内外经济数据、美元指数等影响。（1）国庆假期后A股短期上涨概率较高。复盘2010以来的14年国庆假期后，上证综指国庆假期后1个交易日上涨9次，5个交易日内上涨10次。（2）国庆假期后A股短期表现主要受政策和外部事件、海内外经济数据、美元指数等影响。具体来看： 一是政策和外部事件是影响节后走势的核心因素。首先，若假期期间政策和外部事件偏积极则可能支撑市场表现，如：2010年市场对于美国开启QE2的预期明显上升；2015年央行调整最低首付款比例；2019年美联储降息同时第十三轮中美经贸高级别磋商开启；2021年杨洁篪同沙利文会晤下两国关系缓和，节后上证均有所上涨。其次，若假期期间政策和时间偏负面则可能压制市场表现，如：2014年美国退出QE3的预期开始上升；2018