橡胶：高位波动加大，下方有支撑

期货研究 二〇 二2024年09月22日 四年度 橡胶：高位波动加大，下方有支撑 国泰 君报告导读： 安 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【统计局：中国8月外胎产量同比增6.4%】据国家统计局最新公布的数据显示，2024年8月中货国橡胶轮胎外胎产量为9500.4万条，同比增加6.4%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增研9.8%至7.39159亿条。 究2、【柬埔寨前8个月橡胶出口量同比增长2.22%】据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2024年前8 所 个月柬埔寨出口橡胶达209,733吨，比去年同期的205,168吨增长2.22%。 报告称，该国前8个月从橡胶的出口中获得了3.283亿美元的收入，比去年同期的2.841亿美 元增长了15.5%；出口的平均成本为1565美元/吨，比去年同期高约180美元。该国橡胶主要出口至马来西亚、越南、新加坡和中国。 截至目前，柬埔寨共有407,172公顷橡胶种植园，其中320,184公顷或78.6%可收获。 3、【中国前8个月轮胎出口量同比增长5.1%】据中国海关总署9月18日公布的数据显示，2024 年前8个月中国橡胶轮胎出口量达619万吨，同比增长5.1%；出口金额为1092亿元，同比增长 5.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达597万吨，同比增长4.9%；出口金额为1052亿元，同比增长5.6%。按条数计算，出口量达45,335万条，同比增长10.3%。 1-8月汽车轮胎出口量为530万吨，同比增长5.2%；出口金额为908亿元，同比增长6.9%。 4、【统计局：中国8月合成橡胶产量同比降1.4%至79.1万吨】据国家统计局最新公布的数据显示，2024年8月中国合成橡胶产量为79.1万吨，同比下降1.4%。中国1-8月合成橡胶累计产量为588.5万吨，同比增加1.7%。 5、【海南橡胶：台风“摩羯”致橡胶种植园报废23万亩】海南橡胶9月12日发布公告，2024年 第11号超强台风“摩羯”近期在海南省文昌市翁田镇沿海首次登陆，强风暴雨与洪涝灾害使公司总部及海南省内分子公司的橡胶等生物资产以及办公场所、厂房、设备、道路等固定资产遭受不同程度的损失，但无人员伤亡。截至2024年9月11日，经初步统计，公司橡胶种植园报废面 积约23万亩（含开割树和中小苗），预计全年干胶减产约1.8万吨。目前，公司总部及受灾较轻的分子公司已正常开展生产经营工作，受灾较为严重的部分基地分公司正陆续恢复生产经营。该公司2023年年度报告显示，去年全年自产干胶约14万吨。 资料来源：QINREX （正文） 1.行情回顾 表1：橡胶行情数据 周三开盘价 本周最高价 本周最低价 周五收盘价 本周涨跌幅 成交量变化 持仓量变化 RU2501.SHF 17,500 18,045 17,410 17,875 2.14% -125,196 -6,523 RU2505.SHF 17,585 18,200 17,555 18,030 2.53% -15,056 861 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.主力合约及价差 图1：主力合约价格图2：月差 元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU) 20000 元/吨01-05月差橡胶2501收盘价橡胶2505收盘价 18500 元/吨 0 18000 18000 -20 16000 14000 17500 17000 16500 -40 -60 -80 12000 10000 8000 6000 16000 15500 15000 14500 14000 -100 -120 -140 -160 -180 13500 2024-08-202024-08-302024-09-092024-09-19 -200 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 图3：中国混合橡胶进口量-越南图4：中国天胶进口量-越南 吨 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 天然橡胶与合成橡胶的混合物：进口数量：越南→中国（月） 2017201820192020 2021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 吨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 天然橡胶（TSNR）：进口数量：越南→中国（月） 2017201820192020 2021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计 吨天然橡胶：期货库存：上期所（周） 350000 吨天然橡胶：期现库存：上期所（周） 400000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 00 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：青岛保税区现货库存图8：青岛地区一般贸易库存 吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 干胶：现货库存：青岛保税区（周） 20162017201820192020 2021202220232024 吨 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 0 干胶：现货库存：青岛：一般贸易（周） 20162017201820192020 2021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 90 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 70 65 80 60 7055 6050 45 5040 4035 30 30 25 2020 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟片理论生产成本 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 泰国20号标胶理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 25000 20000 15000 10000 5000 泰国三号烟片理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 00 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 泰国20号标胶理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -8000 泰国三号烟片理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 % 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-01 01-12 01-22 02-04 02-17 02-28 03-12 03-25 04-07 04-19 05-01 05-14 05-27 06-09 06-21 07-03 07-16 07-29 08-11 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-22 12-04 12-17 12-30 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 01-02 01-11 01-20 01-29 02-07 02-16 02-25 03-06 03-15 03-24 04-02 04-12 04-21 04-30 05-10 05-1