2024年中报点评：设备收入增长承压，手术动力耗材稳步增长

公司2024上半年实现营收1.51亿元（+2.60%），归母净利润0.59亿元（+28.25%），扣非归母净利润0.42亿元（-4.51%）。其中24Q2单季营收0.77亿元（-3.61%），归母净利润0.33亿元（+50.24%），扣非归母净利润0.22亿元（+4.45%）。收入端，手术动力耗材实现稳步增长（24H1同比增速超20%），但手术动力装置设备及新产品设备受招标滞后、单价下调等因素影响收入同比下降。利润端，归母净利润增速较快主要系现金管理收益增加，扣非归母净利润小幅变动。

毛利率有所提升（70.72%，+1.53pp），主要因耗材收入占比提升。费用端，研发费用率显著提升（15.20%，+4.17pp），反映公司加大研发投入；销售费用率略升（24.70%，+0.30pp），管理费用率下降（7.05%，-0.78pp），财务费用率改善（-4.57%，-2.97pp）。

公司持续加大研发投入，上半年研发投入2301.18万元（占营收15.20%，+41.36%），聚焦内窥镜系统及能量手术设备，加速新品取证上市（24H1取得2项三类医疗器械注册证），并扩展软性内窥镜研发，提升综合解决方案能力。

投资建议：考虑行业整顿影响下调盈利预测，预计2024-2026年营收3.9/4.7/5.5亿元（同比7%/21%/19%），归母净利润1.3/1.5/1.8亿元（同比10%/20%/19%），当前股价对应PE=22/18/16x，维持“优于大市”评级。主要风险包括研发失败、竞争加剧及集采降价。