甲醇周报：港口或开启去库
港口或开启去库 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板观点总结：宏观氛围企稳，甲醇需求存在支撑，进口有减量预期的情况下，甲醇或存在上行动力。 宏观角度：美联储降息50BP，开启降息周期，国内周五降息预期落空，政策仍存在发力空间，宏观情绪有一定企稳。 基本面角度：当前甲醇基本面较大的矛盾是对于旺季需求的信心不足，传统下游利润不佳，开工处于相对低位，不过我们认为进一步恶化的可能性也比较低，而且下游MTO需求处于相对高位，需求存在支撑。加上近期国外甲醇装置停车降负较多，甲醇10-11月进口或存在减量预期，我们对后续甲醇去库较为乐观。 相关研究 《甲醇周报20240112：地缘或带来短时扰动，但不改整体弱势格局》 《甲醇周报20240301：推荐做多PP-3MA价差》《甲醇周报20240315：供需区域性失衡，油价引领反弹》《甲醇周报20240419：把握本轮反弹带来的沽空机会》《甲醇周报20240517：需求负反馈下，高价甲醇能走多远？》《甲醇周报20240524：空单仍可持有》《甲醇周报20240607：下方空间有限》《甲醇周报20240614：短期观望为主》《甲醇周报20240628：短期反弹，上方空间有限》《甲醇周报20240712：从交易现实到交易预期》《甲醇周报20240719：重回起点之后？》《甲醇周报20240809：短期区间震荡运行》《甲醇周报20240816：短期震荡寻底，但不必过度悲观》 策略建议：MA2501关注2350-2400区间多单机会。 风险提示：中美经济数据不及预期，油价大幅下跌，煤价大幅下跌。 目录 华东地区基差走强..........................................................................................................................................................................4 1、成本与开工：煤价上涨，上游利润下滑................................................................................................................................52、库存：华东港口延续去库........................................................................................................................................................6 四、需求端分析...........................................................................................................................................................................7 1、MTO需求：MTO开工率小幅回落.........................................................................................................................................72、传统需求：关键的边际变量....................................................................................................................................................8 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】01基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】01-05价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】华东港口库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：甲醇传统下游加权利润（元/吨）.................................................................................................................................8图表15：甲醇传统下游加权开工率（%）...................................................................................................................................8图表16：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表17：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表18：【甲醛】利润（元/吨）.................................................................................................................................................9图表19：【甲醛】周度开工率（%）...........................................................................................................................................9图表20：【MTBE】利润（元/吨）...............................................................................................................................................9图表21：【MTBE】周度开工率（%）......................................................................................................................................
