2024年下半年猪价风险及机遇

影响猪肉供给因素

2023年中国猪肉供给量达6050万吨，创历史新高，自给率为97.42%。预计2024年产量将回落至5500万吨，进口量降至120万吨。影响供给的关键因素包括生猪出栏量和出栏体重，其中出栏量受养殖户出栏意愿影响，出栏体重受生猪品种和养殖户意愿共同决定。阶段累计可供理论出栏量与前期能繁母猪存栏量及产仔（存活）数量相关。母猪PSY（每头母猪每年产仔并存活数）是核心指标，当前PSY在20-21，若PSY为21和18时，母猪数量相同时供给量差异显著。母猪存栏量受繁育利润、养殖利润、猪价预期及疫情、现金流等因素影响；PSY受繁育管理意愿、季节性、疫病、品种、胎龄结构等因素影响；仔猪育肥存活率受疫情、管理、饲料营养、天气等因素影响。

猪肉消费影响因素

2022年猪肉消费处于增长期，而2024年面临牛羊、禽肉低价冲击，经济放缓导致需求下降，加工端去库存压力增大。

2024年生猪养殖情况

2024年与2022年相似之处在于：均出现能繁母猪存栏下降、经历较长时间亏损、5-8月猪价强势、政府启动多轮猪肉收储、存在不同程度压栏和二育。不同之处在于：能繁母猪下降除亏损因素外，2021年种源优化和2023年疫情主动淘汰是重要原因；2021年自繁自养仍有部分不亏损，而2023年行业性亏损加剧；2022年行情由母猪集中淘汰导致阶段性供给下降，2024年亏损、现金流、疫情等多因素叠加；2022年消费增长，2024年面临低价肉冲击和经济放缓；2024年规模养殖占比更高；2024年猪价上涨时间提前，压栏滚动为主，2022年深度压栏更严重；2022年上半年母猪繁育性能持续提升，2024年春节后表现优秀。

生猪产业变化及下半年猪价风险及机遇

2024年生猪产业变化显著，规模养殖占比提升，压栏行为更灵活，母猪繁育性能改善。下半年猪价风险包括供给端恢复超预期、消费需求疲软、低价肉冲击等；机遇则在于规模养殖效率提升、政策调控（收储）支持、以及周期性反弹可能。