机构调研策略周报（20240916-20240920）

机构调研策略周报(20240916-20240920) 主要内容 ➢机构调研热门公司梳理 分析师：褚聪聪执业登记编号：A0190523050005chucongcong@yd.com.cn 近30天机构调研数前二十的热门公司有迈瑞医疗、立讯精密和澜起科技等，近7天机构调研数前二十的热门公司有立讯精密、江航装备和伟星股份等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有24家。24家公司中2024年半年度归母净利润出现较好正增长的公司有立讯精密、澜起科技、汇川技术、中控技术、珀莱雅、水晶光电、天孚通信、传音控股、中际旭创、华利集团、威胜信息和南网科技等。 研究助理：程治执业登记编号：A0190123070008chengzhi@yd.com.cn 近一月来外资机构调研次数较多的公司有汇川技术、军信股份和中控技术等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有汇川技术、中控技术和华利集团等。 ➢投资建议 建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司： 1）立讯精密：公司是消费电子龙头，已实现零件、模组和系统的全面覆盖。 2）澜起科技：公司是内存接口芯片领军企业，和三星、海力士和美光等全球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。 3）中控技术：公司是流程工业智能控制解决方案领域的领军供应商。公司多项智能控制软件均在国内市场市占率保持多年第一。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 4）珀莱雅：公司是国内具备渠道优势和产品优势的美妆领先企业，通过电商渠道公司获得了广大消费者的认可，并进入高端市场，品牌认可度持续提高。 5）水晶光电：公司深耕光学领域二十多年，已具备长期增长力的多元化布局。 6）天孚通信：公司是全球领先的光器件及整体解决方案供应商。公司产品覆盖光通信、激光雷达，光学传感等领域，并有望受益AI发展浪潮。 7）中际旭创：公司是全球光模块行业的领军企业，已推出800G光模块产品，并积极布局CPO和LPO等新技术，已成为北美重点客户的长期供货商。 8）华利集团：公司专注于运动鞋履的开发设计、生产制造和销售，客户包括NIKE、Deckers、VF、Puma等国际知名品牌。 风险提示 资本市场发生波动的风险、上市公司业绩不达预期的风险。 目录 一、机构调研热门公司梳理..........................................................................................................3二、重点公司机构调研公司摘录...................................................................................................5 图表目录 表1：近30天机构调研次数前二十公司排名（2024/08/20-2024/09/20）..............................................................3表2：近7天机构调研次数前二十公司排名（2024/09/16-2024/09/20）................................................................3表3：部分业绩存在亮点的公司简介.............................................................................................................................4表4：近30天外资机构调研次数前十公司排名（2024/08/20-2024/09/20）...........................................................5表5：立讯精密机构调研公告摘录（2024/09/15）.....................................................................................................5表6：澜起科技机构调研公告摘录（2024/09/10）.....................................................................................................8表7：中控技术机构调研公告摘录（2024/09/12）...................................................................................................11表8：珀莱雅机构调研公告摘录（2024/08/28）.......................................................................................................12表9：水晶光电机构调研公告摘录（2024/08/22）...................................................................................................14表10：天孚通信机构调研公告摘录（2024/08/23）.................................................................................................17表11：中际旭创机构调研公告摘录（2024/08/29）.................................................................................................18表12：华利集团机构调研公告摘录（2024/09/12）.................................................................................................19 一、机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有迈瑞医疗、立讯精密和澜起科技等，近7天机构调研数前二十的热门公司有立讯精密、江航装备和伟星股份等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有24家。24家公司中2024年半年度归母净利润出现较好正增长的公司有立讯精密、澜起科技、汇川技术、中控技术、珀莱雅、水晶光电、天孚通信、传音控股、中际旭创、华利集团、威胜信息和南网科技等。 我们对立讯精密、澜起科技、中控技术、珀莱雅、水晶光电、天孚通信、中际旭创和华利集团等八家公司进行了发展逻辑简单梳理和财务数据整理： 近一月来外资机构调研次数较多的公司有汇川技术、军信股份和中控技术等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有汇川技术、中控技术和华利集团等。 二、重点公司机构调研公司摘录 在上述梳理出的值得关注的重点公司中，我们摘录了其近期披露的部分机构调研公告信息供大家参考： 公告内容摘录： Q、请问公司在汽车业务方面，未来有什么样的外延扩展思路? A、立讯的汽车业务经过十几年的发展，无论是从产品线的多元化、垂直整合、研发/制造能力在海内外的搭建，还是商务面的开拓等方面，都已初具规模且赢得业内的普遍认可。目前业务增长进入高速发展期，尤其在近几年海内外主流客户在汽车智能化发展趋势下开始主动拥抱中国供应商，外加中国车厂品牌加速海外拓展的步伐，车厂供应链体系中需要同时具备海内外配套支持的中国供应商。因此，立讯的汽车业务遇到了非常好的发展时机，当前的业务规划正往全球化生产经营方向加速推进中，但是如果自己在海外做0到1的建，整体建设期至少需要5年，在这个基础上做到盈利则需要更多的时间，为了把握行业发展的窗口期，我们海外业务的拓展需要在“内生”的基础上加速“外延”的步伐，而汽车线束/连接器是立讯汽车业务发展过程中极具优势的产品，因此在这个产品领域选择与全球领先的企业进行强强联合，是我们当下最好的选择。 Q、请公司介绍此次选择并购莱尼的原因? A、莱尼是一家专业从事线束系统和汽车电缆开发、生产及销售的老牌企业，在欧洲、中东、非洲、美洲和亚洲都有成熟的运营主体同时与全球主流客户，尤其是欧洲主机厂拥有长达30年以上的稳定合作关系，并且在线束研发和全球制造布局上受到客户的高度认可这一点与立讯有很强的互补性。未来通过跟莱尼的合作，立讯实现了线束布局从原本的区域性跃升为全球性。此外，立讯和莱尼有良好的资源匹配度和业务协同性，股权交割后能实现互相赋能。例如:莱尼的主力产品为线束组装，立讯在线束产品上拥有扎实的制程优化能力和成本管控经验，我们的合作使得这种深度协同的采购、自动化、成本管控等优势能够在更大平台上发挥效益;立讯的汽车线束业务在连接器/数据线/特种线束方面拥有垂直体化整合能力，能帮助莱尼提升在线束组装业务的竞争力，更好的去服务海内外全球主流车厂，莱尼现有的线束业务基础和未来的成长也为立讯的连接器、汽车电子、智能驾舱/自动驾驶等零部件产品提供了更大更厂的出海口;并且，莱尼在全球多个地区拥有丰富的产能配置，立讯积累的中国车厂客户资源可以帮助莱尼实现更多元化的客户结构优化，提高其全球的产能利用率，同时立讯也借助莱尼的海外客户渠道，以及制造/研发/销售布局的基础，大大节约海外业务拓展产能建设的成本与时间，并进一步丰富在线束组装方面的研发资源配置。 Q、莱尼近几年的经营情况不佳，请问公司认为主要存在哪些问题，以及打算如何改善这些问题? A、作为收购方，我们当时在接触莱尼的时候，就在遵循反垄断合规要求的前提下对其经营状况及潜在问题进行了详尽的分析考查我们认为莱尼的问题主要是以下几个方面:首先，因为缺少持续的资金支持以及客户担心莱尼的财务状况在2021、2022年其业务拓展受到一定限制，也导致其2023-2025年整体经营情况不佳。公司的控股并购能够在交割后给予莱尼资金上的支持，增强现有客户的信心，从而有助于在未来实现新业务的定点并在此后的业绩层面体现出来。其次，从过往数据看，莱尼的运营费用率较高，有较大的优化空间。尽管莱尼已经在全球建立完整丰富的产能布局，但是因为业务受限，其固定费用分摊较高，产能稼动率亦存在较大的提升空间。未来随着股权交割的完成，立讯能够针对这一部分进行优化，除了帮助其在现有客户的基础上持续拓展更多服务的品类外，还有 来自中国优质客户的出海需求持续注入，将提升其全球产能的利用率，降低固定费用的分摊。另外，在财务面莱尼每年常规的融资需求约10-15亿欧元，利息成本较高，导致财务压力较大。鉴于公司综合融资利率相较于莱尼具有一定优势，可以在完成股权交割后，非常直接、快速地帮助莱尼优化财务费用，并在物料采购层面也能依托集团优势创造更多有利条件。 Q、请问收购莱尼之后对于汽车这个版块及净利润率的影响是如何预估的? A、就如以前跟各位投资人交流的时候我提到过，我们非常注重项目的ROE表现。从汽车业务整体来看，我们预计2025年交割后按照既定的收购比例并表，通过引导节约、提升效率及产品创新，预估莱尼的营收也在2025-2027年会有较明显的成长,总体增速符合我们对于汽车业务总体的规划。在净利率方面，2025-2027年可能因为并表莱尼而受到一些影响，但整体是可控的。随着我们对莱尼的改善优化措施进一步落地，2027年之后将实现汽车业务净利润率稳定回升。未来我们对汽车业务整体稳态的净利率目标是7%~8%，对此我们内部做过非常详细的测算，并且有具体举措的落地时间表规划，因此在目标实现上我们是比较有信心的。 Q、请问收购莱尼在