新国标有望提高行业集中度，利好行业龙头

核心观点

• 事件：2024年9月19日，工业和信息化部等多部门公开征求意见稿，修订《电动自行车安全技术规范》。
• 新国标主要修改：
  • 提高防火阻燃性能，限制塑料件使用比例。
  • 明确控制器、蓄电池、充电器互认协同功能，防范非法改装。
  • 优化电动机测试方法，最高设计车速不超过25km/h，增加北斗定位和实时通信功能。
  • 将铅蓄电池整车重量限值放宽至63kg，不再强制安装脚踏骑行装置。
  • 增加企业质量保障要求，提升产品一致性和抽检合格率。
• 新国标影响：
  • 降低火灾风险，减少非法改装和超速事故，提升车辆安全性。
  • 动态安全监测，提高续航里程，便利消费者使用。
  • 鼓励规模化生产，提高行业集中度。

投资建议

• 预计新国标实施将进一步提升行业集中度，建议关注雅迪控股和爱玛科技。

关键数据

• 雅迪控股：总市值356.71亿元，收盘价11.46元，2023A EPS 0.85元，2024E EPS 0.84元，2025E EPS 1.00元，2023A PE 13.51，2024E PE 13.64，2025E PE 11.48，投资评级增持。
• 爱玛科技：总市值275.06亿元，收盘价31.92元，2023A EPS 2.18元，2024E EPS 2.51元，2025E EPS 3.04元，2023A PE 14.62，2024E PE 12.73，2025E PE 10.51，投资评级增持。

风险提示

• 行业竞争加剧，宏观经济不及预期，政策实施效果不及预期。