宏观与大类资产周报：美国就业数据喜忧参半，美联储降息将至

——宏观与大类资产周报（2024.09.02—2024.09.08） 宏观周报 大类资产表现 上周，A股市场普遍收跌，上证综指、沪深300、创业板指均收跌2.7%，科创50指数收跌4.6%，领跌市场。债市走强，债券整体指数收涨0.4%，1年、5年、10年期国债收益率分别回落5.8、7.3与3.3bp。海外市场再次收跌，道琼斯、纳斯达克、标普500指数分别收跌2.9%、5.8%与4.2%，美债收涨。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 A股配置策略：降低仓位，注重绝对防御。重心下移阶段绝对收益难度增大，国债收益率持续回落阶段，依然看好红利板块防御价值。绝对收益关注央企红利板块中估值中枢历史低位、中报业绩有支撑的保险、优质地方银行、公路铁路标的。相对收益仍然看好政策支持的家电、汽车板块。奥维云网数据显示白电8月内销销量同比增长30%，率先实施以旧换新的省份销量涨幅领先，补贴政策下或仍有持续性。中期仍看好电网、船舶、轨交板块，需求相对刚性，业绩支撑性强。 钟山（联系人）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070001 段雅超（联系人）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070002 宏观经济及政策动态 8月，随着天气影响减弱，美国新增非农就业恢复至14.2万人，但低于市场预期的16.5万人。同时，6月、7月新增非农就业分别从20.6万人、11.4万人大幅下修至11.8万人、8.9万人。私人非农企业平均时薪季调环比增速从0.23%上升至0.4%，同比增速从3.63%上升至3.83%。这可能是因为受天气影响，用人单位增加薪资吸引劳工。商品生产部门薪资环比增速从0.28%上升至0.33%，服务业薪资环比增速从0.23%上升至0.43%。失业率从4.3%回调至4.2%。整体看，美国经济、劳动力市场仍比较健康。目前市场降息预期强于经济数据，如果未来有更多的经济数据超预期，美联储可能预防性降息后进入观望状态。 8月31日，拜登政府再次推迟宣布对中国制造的电动汽车、电池、半导体和太阳能电池征收高额关税，并表示将在未来几天内公布最终决定。9月5日，央行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上表示，年初降准效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%，还有一定空间。利率方面，央行持续推动社会综合融资成本稳中有降，同时也要看到，受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。行业中观监测 上周，高炉开工率小幅上升至77.65%，电炉开工率小幅升至51.28%，日均铁水产量小幅回升；PTA平均开工率、汽车轮胎开工率上升；30大中城市商品房成交面积、二手房成交面积下降；沥青开工率处于低位，水泥发运率小幅上升；集装箱吞吐量高于上年同期。8月1-31日，乘用车市场零售同比下降1%，环比增长11%。 上周，猪肉平均批发价降至27.27元/公斤，同比增速降至21.18%；蔬菜平均批发价格降至6.04元/公斤，同比增速降至15.8%；黑色系价格下跌，焦煤期货价格下跌10.6%，铁矿石期货价格下跌9.6%，螺纹钢期货价格下跌5.9%；原油价格下跌7.1%。 资金面跟踪 上周，公开市场操作净回笼1.19万亿元；A股合计增持0.6亿元，前值为增持5.7亿元。9月以来，IPO募集16.7亿元（上月53.3亿元），定增募集7.3亿元（上月59亿元）；股票与混合型基金发行0.1亿份（上月共发行43亿份）。 风险提示：国内经济复苏不稳固，政策落地不及预期；海外经济超预期衰退、通胀超预期下滑。 目录 1、大类资产及行业表现.........................................................................................................................................................41.1、大类资产：上证综指跌破2800点，债市走强...................................................................................................41.2、行业表现：汽车行业领涨市场.............................................................................................................................51.3、财经日历..................................................................................................................................................................72、宏观经济及政策动态.........................................................................................................................................................82.1、美国失业率下降，薪资增速回升.........................................................................................................................82.2、政策动态..................................................................................................................................................................93、行业中观监测...................................................................................................................................................................113.1、生产：钢铁、化工、汽车产业链开工率小幅回升...........................................................................................113.2、需求：地产销售回落，汽车销售环比上升、同比下滑...................................................................................123.3、物价：猪肉、蔬菜价格回落，商品价格普遍下跌...........................................................................................134、资金面跟踪.......................................................................................................................................................................144.1、央行流动性：DR007小幅震荡，国债收益率回落..........................................................................................144.2、股票资金：重要股东主板净增持，基金发行低迷...........................................................................................15 图表目录 图1：上证综指跌破2800点，债市走强..............................................................................................................................4图2：A股行业指数表现........................................................................................................................................................5图3：恒生指数行业表现........................................................................................................................................................5图4：中国经济数据................................................................................................................................................................8图5：美国失业率小幅回落....................................................................................................................................................9图6：美国薪资增速回升........................................................................................................................................................9图7：高炉开工率小幅上升至77.65%.................................................................................................................................11图8：电炉开工率小幅升至51.28%.....................................................................................................................................11图9：日均铁水产量小幅回升.......................................................................................................................