电网网内新常态网外再扩张平台生态助长跑20240918

公司核心逻辑和结论：思源电器作为电力设备行业的优质民营企业，通过品类扩张实现接近20%的复合内生增长。公司产品线覆盖电网一次、二次设备，并积极拓展新能源、汽车电子等新兴领域。

业务结构：

• 电网业务：国内市场以电网客户为主，涵盖一次设备（开关类、互感器、变压器）和二次设备（监控保护）。公司在国内市场占据领先地位，并积极拓展特高压等更高电压等级市场。
• 海外业务：公司海外市场布局完善，以总包模式为主，产品线齐全。海外市场增长迅速，未来几年有望保持50%以上的增长潜力。
• 新兴业务：公司积极布局储能、汽车电子和中压开关等新兴领域，并取得一定进展。

关键数据：

• 公司营收年化增长率接近19%，今年目标继续保持20%的增长。
• 海外业务收入占比约20%，且保持高速增长。
• 储能业务收入约1.1亿元，汽车电子业务净利率超过15%。
• 中压开关业务处于早期阶段，但未来发展潜力巨大。

研究结论：

• 公司国内业务保持稳定增长，海外业务增长潜力巨大，新兴业务布局逐步完善，未来整体增长确定性高。
• 公司估值合理，目标价83.5元，推荐作为电力设备行业出海方向的首选标的。