基本面
- 供应端：8月锂产量环比下降5.59%，9月或有进一步下调。7月进口2.42万吨，8月预计下滑。传宁德时代和九岭锂业部分产线停工，供给端压力持续。
- 需求端：三元和铁锂电池排产略有增加，但整体需求仍偏弱。8月纯电车产量60.3万辆（环比增15.9%），混动产量44.8万辆（环比增8.7%）。纯电零售58.3万辆（环比增20.8%），混动零售44.4万辆（环比增12.2%）。出口增长，混动产销增速高于纯电，库存压力或缓解。
- 成本端：锂辉石/锂云母外购企业亏损，盐湖提锂仍盈利。偏空。
基差与库存
- 基差：9月19日，电池碳酸锂现货价74050元/吨，11合约基差-1650元/吨，现货贴水期货。偏空。
- 库存：冶炼厂库存环比增0.84%，下游库存环比减3.92%，其他库存减1.84%。总体库存持续减少。偏空。
盘面与持仓
- 盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20上方。偏多。
- 持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
预期与风险
- 预期：供给端产量高位，关注宁德时代与九岭锂业停检修影响；下游需求略有起色，8月产销数据对盘面支撑；6%品位锂辉石CIF价持稳，现货或触底；雅宝竞拍锂矿价格引导市场；供强需弱格局或缓解，盘面消化供给端扰动。
- 利多：厂家停减产计划，智利碳酸锂进口环比下行，锂辉石进口量下滑。
- 利空：矿石/盐湖供给高位，动力电池接货意愿不足。
- 主要逻辑：产能错配致供强需弱，下行态势难改。
- 主要风险点：停减产/检修计划冲击，产业出清启动时间。
研究结论
当前碳酸锂市场供强需弱，下行压力持续，但供给端扰动（如厂家停工）和需求端边际改善（如产销增长）为市场提供支撑。库存持续减少，成本端锂辉石价格企稳。短期盘面或受供给端消息影响波动，长期仍需关注供需平衡变化及产业出清节奏。
