电力设备出海研究报告：全球电网投资

全球电网投资高增，电力设备山海可期 电力设备出海系列报告 202±年38,,121 核心观点 1网增，224，云、中1洲.将以出到出海，电力：、、、才 电新行业 推格 ，从：2F.A，增 营: I:11: 3* 7r,7B: hn r in_i linm.k.rnr.r1: X 4 海2，，金发年18.4H_T.26.82*4.8元.上中津山1121-22个心ACK.，111F5.6%±1.5亿，区岁：以资格来青，出资：动出东，地，、料智能表产能详地开能，报a故，能，，，民， 电9计达2年的1922坐03？437之，232W.25款.用21-21达53，24T1.7.亿.-1业，兴 产；外、境来 G,, , ",F []+[E ：:，:良523=.[河】数济： 中国银河证券ICGS 日录Gatalog 四，电农产能山海追地开花 小源气：编变牛次义各民个头：二）益时慧各：实土器分接开关之头21:(F净兴牛小：咨能，门串口湾之.;五)一年医疗：配儿支末医疗轮验动. 全球电网投资高增 发达经济体总中川电网股该.批能效，发达流和二全，中以外兴质家家，三求27.，发11，1；，中厂图交贸为1.50：M，网、，（：亚、71:：1.！西3 ，2-：. 1=0.51341 n,) 4* 67(m：， 许多需地区划电州资，、、厂本、、二西、口 ：A4， ，·：，222业“数，02#:;14.:.2u .-2331:*.44u.:*1.... 点投间电.：年：在网资中产，，. 2因义（，★义，，亿产）应扩：多团加建海电投资：增，受益二业化、以 报治『F数，款兰3电统、宰龄法以， 电供，投共，，，！，院，能，特，动 实也立接影划供应链 、从出口到出海，电力设备扬帆远航 成英出海咨选，析兴市场路力人，1同之处电内兰商，影总、民尚以总对华总成专异"一带一”收支，！以能实市。高.“以及，2资量最，尚！一两.沙实： F商海高：：、、、人，，长、支长、，山，、交发进，业决本地业实，，之,高，泛外人，国+ : 外上小，文责没计长年二，外资企，外， 多成出并作.出海点，，立北，企，企，→实外，，电数、洛方海 医、.、训、、，， 出海楼成从产品出口走向产能出将，中：三力设会企·中季池点诗步：I前立包：产品出海和产能造海，“）产务口：交益十：内六务产非意成人行势，成热的4格能，用只各处十款先，产分企“件产能，人用不：.R4.1 "..9址货变期，企业前建立海外出当与气立注体送。 ，，满 楼心电设备出川高成，乐器、高乐开关，资能电轻成为限，我三业人F川使求，当，富，电线境、变，高业关及电，131.9，241，1，%，，12，17：产口 、变压器出海蕨美增速亲肌 【）全球变儿器舌求旺盛，美增逆亮眼球器需求高：美选高十球。rm效：求， 两期202：257(.瑞长032732(，202-20324点1.75，其中2U2371.1，0-2A7.6，欧洲十4M 2023 +: /-5 2.3 205± 1F -566 2元， 202--205 1CAG 2 3.7 数，：数，：1供 : Glurk tW? 2023变器出11市场370亿元，20212023年CAGR适18.2%，扫%点票一：，划，期，我发：2022-20月1 业收为中变正器主出口中场， 38.三元，2.%,F 1.H 山11, T %I1: 1024.院4%，（)9.S7；，S），， .个，增 2"2" , 202; 4.，目型交：：蒙 ，建效，乐总2的 Z= =32? 27.= ZT, 2U16-2(2u ' CAGE. 达 .6%, 2u2_-22 CAGK ± 4.4%,2322：，2241，.%，.！.口23.3.同50.. .H山.正州:、北运为，1，非州、洋洲，非、美洲州为1%、125，18，实产长： 好美路，美：年：： 。次，222，压体1产，221-30.2，2411.6之+，业计动，出求小发路，J>, #定，=024H：宝监或50*VA7，14.， 【一）产能出海已突贼欧美小场 *:03357.S.(3227.S西117.SH）.8.).，22，等、、、、，以、外 变器山游市场中民企先，国企规速：一用一中报社净多工，高外人案长在-治.2:2"外*. =:.5华可w2323:; 21.6元.8之元、.2元,1:i.;收 2JI:i-=u=3 CACE，为：内共求，内之，连海：2海收“%：202: 然年兰，以1. 每外变正器利率路高内，从心害心：金益科7息总电气海43A表产传件2227%：227长田二：20102[内 1家区公 企民产带、 .冷六，民洲、中、、1盟科技量8TJSs- SIte行华川装吾在中22、工设1:.1.变电."北美交运家高池.特变电市片， 四、电表产能出海遍地开花 ）全智能电表舌求分化，重点天注新兴市场 全能电累让院维控增，各洲需非分化，十能半一，1.-TT 2U22 的1$2 .长下0$216320123-=032 (.AG..2Mordo?[nteligeee.*技#2241.62232:2.56 2，u-22!TCAGF达.8,Pe" insight，L.1法..%，1.3.非32年R±7.% 每外电表出口场惯达门亿，1年合培速高活13.%，关总，2车企路家区能产能，. 2"21月12.5，增.，>率 2211.6，.:.合，m.%.2.%37%，9，，非：（（排洲2）：，东洲（9%1，黑满（4）漳洲（3），海兴月（5556.9111山 大泽洲、欧测、非洲艾付能力路，电表山1单价气同内价格持平，山11行，2心2-三1均价12个，三1.升，：其中大、洲、附、，！元：、元，元；，列四，，亚家车，12，22？长%们认中表之上：核，能关滋对，美业电。效，能电金： 折分：221T1-月H5W2-.15.H1:W17.9、HR57.5%，五.0、.1F、 （二）产能山游深度布同一带一路 ，兴U3.SH、二E01.SH（1222.SH，w东（m冶.7：学洛1实1出海，其中海兴电方、一疗、能部、忙中地收，收可外收、，外率 电民企出海：，国出，兴外受常大5-33营收50：三两、、M儿，0分.元，.4之元2.3亿元.项告热划12%，12，%，空收划19225年C03业2261：尚、、部外小，外这，年外1，15.9之.，1.5吃，3.7亿，115，9，315，斗电225年海外”：能F：年，长：！201-2023 ，不，， 外电利低内上： ：，-，20211.。“高设：#：能电表！商海外 = 海外产能市尚上用Ii:海兴上力。,.益，，及南：东胶马-F实.36个，个个点三安作T西、H.. *三F非、本西、沪，公1.、、西 ，，，* 五、重点关注 【）思源电气：输变电欲设荷民企龙头 2年收高圳，穿越期位：见中点一991，支：司一宁内a，可收2的1.长202：121.6.(.Ai！5.0至2的15..A.*一产，19：，公.. 产品持描向扩品类，激向外电业等设，公司山丝从点立作有·产品，究及提代生力系次（；、：、“理成装置，·入尺非，2"1，司F品表2年，司成，限，进人压读.1以U，2 外业持续快增长：流七年是海外非：1三T.：包，「前，总电气厂1多个家，一泛学布一、求、中·，非海、非与中：#快.K量.0.收1.05-22Gs人05年持：2221：个七可7，1，2件亿元，-3. 业统步地K.范元快，2*2412-次1.亿元，-15.27%：单许8.6/2元，-2*4%，带1.62元，年12：创电气利：气能力 【二】华明装备：变压器分接开关龙头内检内美， T言1..8.21555.2：3车1353.6,7.x*1/-- .'r, [l l 0. pe1s,-2.- :c1s.-6. pe1s. “第，作为作学些传高中法的业，，1成内安军：221个，公1品做分于至22，1.华正批本，4年小或义，改们国生投商提运，时高业高有证兰十工立制，证带动上：4亚，+: 游外步股。公可共1年社：重并一改安升（产品。年司寸.，2-111.收.，1，59.5，L.5：42111山.u.，回14.1收.25.7尺按，负责，、、-院以总家：」英、政其、：品利商分。可村网，、零，发产，产资，，，22： F本55，会24Q22*车+率44.0/28，.13.505-6.p5.-7.7e3,-.1c，“# +*:hid， 【）金盘料技：干式雯压器领城龙头 数北！新业，建“发新，以安大平每等电机组机险内置1成变端，印等理人流及总装阶设：二计安并批生产计对海外十区成间1等法定瓶。211共司或之：.79%.22之： 加建海外产能，外销业高详-2-H2项11.下北+48.33。小人.：28.4，13.6%，推.，4：」，产全的：，！气1广中1。，妆%公海，能 内解受新能诺下前推需，机！他下收入增长照，4上12内收人21.U元，入分间134.79%7.11%3.356举上11：m内销J157.3， *231新P系了.4亿元，4.6，，行数北性对内本地，对安完记1六业，或、能，4产数外案，池第一，4公新签数案订 现金善明量：21Q±21.%7.4，..741-4.-". P ll:&.. Wi? 【四）海兴电力：智能川电山海龙头技换，电制造商向就解决案软，：智、智： 33.27元，T.t+22.3.42.0%.m.t+1-pet.H中EK人21.62元，+41.，业要收/1.24%，效表件4决系能1.业总营资内划%，公元深非融外3点H，21H实部外营收+比与超影营能网落业证，海，，在，，，，·T.，22年弄，一1，年 图数，2U4用中2.U之，上心，，成能计亿，率%，：，，、牧、 配电务海内外持统签政。212”公司常：中·务表+官业务收入1.：：日11.14.5-7:4.I1.：1.6.7版非网t，级 新能额业务超将向。2？年能率《入？，同1.5，率11，1.：，内表.之，同78.11，准+营业表入1.13之. 业境地K速，资利能力，2422个禁功2.4亿元，722.3：单利5.6元，地479)：.平4(.13：7+2.33.5：.平.275、+3.319，公产M 【五】三星医疗：配川电没康复医疗双轮驱动二J3:，u改， 智能川电和疗服务欢卡业业动自总监疗总工业的资司.、、、二、，、 同内料能限用电龙实地位限固：可用中北3原+号：2入1.：23.S，F率：1.1，5.1，t品，的，241以计额3.1亿元能能，“实患诺，受求热资消学！，本7.1%，第5：在内电能表数1中金额5.6艺儿：本3.7，排第3.常业3.55三庆：终-1账1生￥19.别位·，同片17.9%.，产 用业事深轨全联，配电山降已券地洲，212！个外学收安师"; LI.. 17.114查平区收.、H:字包：:aIn.、2"# S求盛：司沙,实原国实两。信下3年，学可外录三15.25，：增2.3，发为元本家，，床 增长理，利能：2.：，.9：利准 .元，m增47.9?:3*+ 40.13.T.t+2.33pe5:严+*23.27.m.t+3.03petsT儿平221年5降，利整车提.21率达31.2利平法12.% : d. W: Wd. 六、风险提示 1、内以险；、显材司计拓：、充！产价 1：206-202求地区会！≤ 2:*3:求厂标增一，撤波济装±:全球分x技资余情≤ 5:202-2051：年全床7力需求系计片± 7:i:众影发达济体家件亚待出新±10:11:该“申设务出1“记.13:2021-2032正年全球变市热技. 10# 12:2113-224年1日变+书乡洲17金持10T I:2022-224计7国交下出环况111± 16:20132024中各1微会F 17:224年--5H日变界洲，厂金及同注分T18:2015