电力设备出海系列报告：全球电网投资高增，电力设备出海可期

全球电网投资高增，电力设备山海可期 电力设备出海系列报告 202±年38,,121 核心观点 1网增，224，云、中1洲.将以出到出海，电力：、、、才 电新行业 推格 ，从：2F.A，增 营: I:11: 3* 7r,7B: hn r in_i linm.k.rnr.r1: X 4 海2，，金发年18.4H_T.26.82*4.8元.上中津山1121-22个心ACK.，111F5.6%±1.5亿，区岁：以资格来青，出资：动出东，地，、料智能表产能详地开能，报a故，能，，，民， 电9计达2年的1922坐03？437之，232W.25款.用21-21达53，24T1.7.亿.-1业，兴 产；外、境来 G,, , ",F []+[E ：:，:良523=.[河】数济： 中国银河证券ICGS 日录Gatalog 四，电农产能山海追地开花 小源气：编变牛次义各民个头：二）益时慧各：实土器分接开关之头21:(F净兴牛小：咨能，门串口湾之.;五)一年医疗：配儿支末医疗轮验动. 全球电网投资高增. 发达经济体总中电网股该能效，达范和二全，中以外兴质家家，三求27.，发11，1；，中厂图交贸为1.50：M，网、，亚、71:：域1.！西3 ，2-：.I(( 2年金球网投资望评店6区，兴市场行增、报号A款，151341n,)4*67(m：， 许多需地区划电州性资，、、厂本、、二西、口 ，·发：，222业“数，02#:;14.:.2u .-2331:*.44u.:*1.... 点投间电.，年：在网资中产，，. 2因义（，★义，，亿产）应扩：多团加建电投资：第动增，受益二业化、以 报治『F数，款兰3电统、法以， 电供，投共，，，！，院，能，特，动 、从出口到出海，电力设备扬帆远航 成英出海咨选，析兴市场路力人，1同之处电内兰商，影总、民尚以总对华总成专异"一带一”收支，！以能实市。高.“以及，2资量最，尚！一两.沙实： F商海高：：、、、人，，长、支长、，山，、交发进，业决本地业实，，之,高，泛外人，国+ : 外上小，文责没计长年二，:： 企，→实外，，电数、洛方海 二上医卫西、.、、、或，，， 出海楼成从产品出口走向产能出梅，中：三力设企·中学池点诗获光：I前立益包：产品出海和产能海，“）务口：安益十：内六产意成人行势，成热的4格能，用只各处十款先，产分企“件产能，人用不：山，I... FR -.i..9，业、、技本贸、时下等址货变期。企业融建立海外出当与气立注体诺。T.. ". * ，，满 楼心电设备出高成，乐器、高乐关，资能电轻成为限，我三业人F川使求，当，富，电线境、变，高业关及电，1.29.4、1.，%，、1，171：产口 、变压器出海蕨美增速完胀 【）全球变儿器舌求旺盛，美增逆亮眼需求：十球。r：， 3期202:*257(瑞长032732(，202-032A.7净，其中2U23.，0-2A7.6，欧洲+4M 2023 +:/-5 2.3205 1F-566 2元，202--205± 1CAG2 3. 数，±数，：1供 : G:lurk t? 2023F变器出11市场370亿元，20212023年CAGR适18.2%，栏%点票：2022-20月1 业收为中国变正器主要出口中场， 38.三元，2.%,F 1.H 山11, T %I1: 1024.院4%， .个， 2"2" , 202; 4.，目型交3：：蒙 ，建效，乐总2的 Z= =32? 27.= ZT, 2U16-2(2u ' CAGE. 达 .6%, 2u2_-22 CAGK ± 4.4%,2322：，2241，.%，.！.口23.3.同59... ，美RT ， H_山.正州3:、北运为，1，非州、洋洲，非、美洲州为1%、125，1，实产长： ：年：： ，次222，体1221-30.2，24！11.6之+， ，山14. 【一）产能出海已突贼欧美小场 *:03357.S.(3227.S西117.SH）.8.).，22，等、、、、，以、外 变器山游市场中民企先，国企规速：一用一中报社净多工，高外人案长在-治.2:2" * :.5华可w2323:; 21.6元.8之元、.2元,14:i.;收 2JI:i-=u=3 CACE，为：内共求，内之，连海：2海收“%：202 然年兰，以1. 每外变正部心利审路高川内，以心京心，：金益科7息总电气海43A表产传件2227%：227长田二：变20102内 1家区公 企民产带、 .冷六，民洲、中、、1盟科技量8TJSs- SIte行华川装吾在中22、工设1:.1.变电."北美交运家高池.特变电市片， 四、电表产能出海遍地开花 ）全智能电表舌求分化，重点天注新兴市场全能电累险量维控增，分化，十能一， I -TT 2U22 的1$2 .长下0$216 22-=032 * (.AG.i ".2#Mordo?[nteligeee.*#!I23241.622322.56 2，u-22!T CAGF达.8,Peinsight，L.1..%，1.3.非32年±7.% 每外电表出口场惯达门亿，1年合培速高活13.%，关总，2车企路家区能产能，. 2"21月12.5，增.，>率 2211...:.合，m.%.2.%37%，9，，非：（（排洲2）：，东洲（9%1，黑满（4）漳洲（3），海兴月（5556.9111山 大洋洲、欧测、非洲艾付能力路，电表山1单价气同内价格持平：山11手七行，2心2-1“：3三个均价大162个，价三1.升共，其中大、云洲、附、点，！，元，元；，列四，，亚洲家车，1222？元长的%们认中表之上：核，能关滋，是美业电。效，能电金： 折：2:21T1-月5W2-.15.H1:17.9R57.5%，五.0、.F9-:0 （二）产能山游深度布同一带一路 ，兴(U3.SH，二E01.SH，E(1222.SH，东（m冶.7：学洛1实1出海，其中海兴电方、一疗、能部、忙并中地收，收可外收、，外率” 电民企出海：，国出，兴外常大5-3，营收50：两、、M，0分，.4之元2.3亿元.项告热分划为12%、12，-%，空收划19225年C03业法24261：尚、、部外小，外这，年外1，15.9之.、1.5艺，3.7亿元，115，9、315，斗电275年海外”：能F：年，长F ，不，， 外电利低内上： ：，-，20211.。“”高设：#：能电表！商海外乎 =益，，南 海外产能市品上用.Ii:海兴上力。,.：东胶马-实.36个，1个司6个点三实作义T西、..三F非、本西、沪，前公1.、、西 ，，，* 五、重点关注，， 【）思源电气：输变电欲设荷民企龙头 2年收高圳，学越期位：见中点一991，支：司一宁内a，可收M2的1.长202：121.6.（.A5.0至2的15..A.*产，19：，公二T. 产品持描向扩品类，激向外电业等设，公司山丝从或立作有产品，究及提生力系流次（传力」、次（；、：、“理线成装置，·入尺必非，2"1，司入F等品表2年：司成，率学北，，：车，会常乐，进人压读.1以U，2 外业持续快增长：流七年是海外非：1三T.：包，一前，总总电气厂1多个京，一泛布“杰、、中·，非满、万北与中#人快域.K效量.=0.入1.=05-22GsU.人H05持：2221：可7，1，2亿元，-3. 业统构步地K.提扰元快，2*2412-次1.亿元，-15.27%：单许8.6/元，24%，1.62元，12：创电气利：气能力 【二】华明装备：变压器分接开关龙头内检内美， T言1..8.21555.2：3车1353.6,7.x*1/-- .'r, [l l 0. pe1s,-2.- :c1s.-6. pe1s. “第，作为作学些传高中法的业，，1成内用安于产军：2：21个，1品分于六至22，1.华正送批本，下4年小或义，改们国生投商提运，时高业高有证兰十工立制，证带动上出分！：公寸”训分，爱：4亚，+: 游外步股。公可共1年社！重并一改安升（产品。年司寸.，2-111.收.，1，59.5，L.5：42111山..，回14.1收.25.7尺按，负责，、、院以总家：3」英、政其、：心品利商。可村网，、零，产，产资，，，，22： F本55，会24Q22*车+率44.0/28，.13.505-6.p5.比-7.7e3,-.1c，“汽# 【）金盘料技：干式雯压器领城龙头 数北！新业，建“发新，以安大平每等电机组机险内置1成变端，印等理人流及总装阶设：二计安并批生产计对海外十区成间1等法定瓶。211共司或之：.79%.22之： 加建海外产能，外销业高详-2-H2项11.下北+48.33。小人.：28.4，13.6%，推.，4：」，产全的：，！气1广中1。，妆%公海，能 内解受新能诺下前推需，机！他下收入增长照，4上12内收人21.U元，入分间134.79%7.11%3.356举上11：m内销J157.3， *231新P系了.4亿元，4.6，，行数北性对内本地，对安完记1六业，或、能，4产数外案，池第一，4公新签数案订 现金善明量：21Q±21.%7.4，..741-4.-". P ll:&.. Wi? 【四）海兴电力：智能川电山海龙头技换，电制造商向就解决案，：智、智： 代地望一益会的中国全业。 3.元,.t+22.3.42.80%..t+1pet.H中**人21.62，+41.，业收/1.24%，4决1.业总营资内划%，公元深非融外3点H，21H实融外营收+比超%金总营能网药业证，海，，在，，，，·T.，22年弄，一1，年 图数，2U4中学2.U之，，，成能计亿，率%，：，，、牧、 配电务海内外持统签政。212”公司常：中·务表+官务收入1.：：日11.14F±.5-+-.7:4.I1.：1.6.7版非网，级 新能额业务超将向。2？年能《入？，同1.5，车11，1.：，内表.之，同78.11，准+营业表入1.13之. 业境地K速，资利能力，2422个禁功2.4亿元，722.3：单利5.622元，地479)：.平4(.13：7+2.33.5：.平.275、+3.319，公产M 【五】三星医疗：配川电没康复医疗双轮驱动二年J13：，本改， 智能川电和疗服务欢卡业亚动自总监疗总工业的资司.、、、二、，、 同内料能限用龙实地位限固：可售用中北原+产：2入1.路，：23.5，F利率：1.1，可-n5.1pe，今可t月中品年，内统的，241以计额3.1亿元能能，“实患诺，受求热资消学！，本7.1%，第5：在内电能表数1中金额5.6艺儿：本3.7，排第3.常业3.55三庆：终-1账1生￥19.别位·，同片17.9%.，产 用业山深全，配电山降已券地洲，22！个外收安师"; LI.. 17.114,查平区收.、、:、字包：:aIn.、2"# S,实国实。信下，学可外暴15.25，：增23，发”为 增长理，利能：2.：，.9：利准 .元，m增47.9?:3*+ 40.13.T.t+2.33pe5:严+*23.27.m.t+3.03petsT平221年降，利.21率31.2利12% : d. W: Wd. 六、风险提示 1、内以险；、显材司计拓：、充！产价 1：206-202求地区会！≤ 2:*3:求厂标增一，撤波济装±:全球分x技资余情≤ 5:202-2051：年全床7力需求系计片± 7:i:众影发达济体家件亚待出新±10:11:该“申设务出1“记.13:2021-2032正年全球变市热技. 10# 12:2113-224年1日变+书乡洲17金持10T I:2022-224计7国交下出环况111± 16:20132024中各1微会F 17:224年--5H日变界洲，厂金及同注分T18:2015-20241且变下中1效立及均步11坐 19：20152021上中国股许变业