转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月19日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240919 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240918》 2024-09-18 《【华创固收】储备性增量政策或有望加速出台 ——8月经济数据解读》 2024-09-15 《【华创固收】偏弱的M1或还与结汇有关——8月金融数据解读》 2024-09-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240913》 2024-09-13 《【华创固收】理财季节性波动怎么看？》 2024-09-12 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.52%、上证综指环比上涨0.69%、深证成指环比上涨1.19%、创业板指环比上涨0.85%、上证50指数环比上涨0.50%、中证1000指数环比上涨1.89%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比上涨1.05%、大盘价值环比上涨0.26%、中盘成长环比上涨1.11%、中盘价值环比上涨1.33%、小盘成长环比上涨1.46%、小盘价值环比上涨1.57%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为393.45亿元，环比增长36.59%；万得全A总成交额为6293.92亿元，环比增长30.65%；沪深两市主力净流入450920.86亿元，十年国债收益率环比上升0.47bp至2.04%。转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 104.44元，环比昨日上升0.52%。其中偏股型转债的收盘价为155.72元，环比 上升2.24%；偏债型转债的收盘价为100.88元，环比上升0.34%；平衡型转债的收盘价为112.12元，环比上升0.19%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比5.97%，较昨日环比上升0.56pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比5.97%，较昨日上升1.87pct；收盘价在100元以下的个券有156只。价格中位数为106.10元，环比昨日上升0.76%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为16.56%，环比昨日上升0.17pct；整体加权平价为70.05元，环比昨日上升1.48%。偏股型转债溢价率为2.05%，环比上升0.15pct；偏债型转债溢价率为85.50%，环比下降1.40pct平衡型转债溢价率为15.60%，环比上升0.27pct。 行业表现：今日各行业均不同程度上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为有色金属（+2.96%）、农林牧渔（+2.79%）、房地产（+2.77%）。 转债市场共计27个行业上涨，涨幅前三位行业为环保（+2.24%）、有色金属 （+2.19%）、计算机（+2.17%）；唯一下跌的行业为钢铁（-0.41%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.11%、制造环比+0.77%、科技环比+0.86%、大消费环比+0.71%、大金融环比+0.11%。 (2)转股溢价率：大周期环比-2.7pct、制造环比-2.8pct、科技环比-2.1pct、大消费环比-3.4pct、大金融环比-2.4pct。 (3)转换价值：大周期环比+2.38%、制造环比+1.88%、科技环比+1.74%、大消费环比+2.44%、大金融环比+0.56%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.1pct、制造环比+0.8pct、科技环比+0.91pct、大消费环比+0.71pct、大金融环比+0.085pct。。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 365.20 0.52 -0.31 -0.83 -6.55% 889033.WI 可转债等权 166.27 0.79 -0.60 0.35 -11.07% 8841324.WI 可转债指数 1258.58 2.11 -0.72 -4.20 -24.60% 884257.WI 可转债预案 1116.61 1.54 -0.87 -4.13 -24.84% 000001.SH 上证综指 2736.02 0.69 0.52 -4.98 -8.03% 399001.SZ 深证成指 8087.60 1.19 -0.22 -3.14 -15.09% 399006.SZ 创业板指 1546.47 0.85 -0.76 -2.83 -18.24% 000016.SH 上证50 2229.81 0.50 0.41 -4.91 -4.14% 000852.SH 中证1000 4482.27 1.89 -0.08 -3.72 -23.86% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2820.41 0.75 0.44 -4.09 -6.53% 801812.SI 中盘指数(申万) 2925.35 1.07 0.04 -3.94 -14.00% 801813.SI 小盘指数(申万) 3297.64 1.69 -0.20 -3.82 -22.19% 399372.SZ 大盘成长 3251.96 1.05 -1.06 -4.08 -14.93% 399373.SZ 大盘价值 6771.13 0.26 1.89 -4.56 6.41% 399374.SZ 中盘成长 2863.27 1.11 -0.18 -4.62 -21.25% 399375.SZ 中盘价值 4355.41 1.33 2.09 -5.88 -5.81% 399376.SZ 小盘成长 3533.98 1.46 -1.23 -3.61 -23.42% 399377.SZ 小盘价值 5485.97 1.57 1.07 -3.44 -9.14% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债393.45亿，A股6293.92亿图表410Y国债收益率：+0.47BP；转债利差： +0.18PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/62021/3/62022/3/62023/3/62024/3/6 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：45.09亿元图表6沪深两市融资融券余额：-12.66亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.56%；+0.17pct 2023年以来2.80%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 104.00 15.55 103.50 103.00 102.50 102.00 101.50 101.00 100.50 100.00 99.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 99.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.1；+0.76% 2023年以来3.10%分位数 图表10整体加权平均平价：70.05；+1.48% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：90-100（含100）溢价率：-1.15pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-1.40pct，平衡型+0.27pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 0 20.002 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 -10.000.00 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市