煤炭行业2024年中报综述：上市公司产销好于行业，关注非电需求回升

煤炭行业在2024年的中期报告中呈现出产量增速放缓、进口煤增速上升、以及非电需求减少的趋势。以下是报告的主要内容总结：

行业基本面观察

国内供给：2024年上半年，国内煤炭产量总体增长，但由于严格的安全生产形势，产量增速较慢，累计产量为22.66亿吨，同比减少1.52%。7月起，产量有所恢复，特别是山西、新疆等主产地的煤炭产量有显著增长。这一变化反映了夏季保供和安监形势的改善。

煤炭进口：进口煤的增速在上半年有所回升，总量达到了24957万吨，同比增长12.5%。然而，考虑到美元降息的影响，以及全球能源需求的下降，下半年进口量可能有所回落。澳煤和俄煤为主要进口来源，其中澳煤因价格优势而进口量显著增加。

煤炭需求：上半年，非电力领域的煤炭需求受到挤压，整体需求量有所下降。火电发电量在水电和新能源的冲击下，仍实现了微弱增长，但非电领域的需求减少是总需求下降的主要原因。

报表总结

业绩表现：2024年上半年，煤炭开采行业的营业总收入和归母净利润分别同比下降7.15%和24.03%。这主要是由于煤炭价格的回调。尽管如此，行业整体毛利率仍然保持在高位。

产销量：产销量整体呈现同步增长趋势，但吨煤售价和成本都有所下降。25家上市公司的平均吨煤毛利和净利分别下降了10.31%和5.77%，主要是由于煤炭价格的回调。

指标排名

产销量增长：有9家公司实现了产量和销量的同比增长，主要是受益于新增产能的释放。

投资策略

关注点：下半年应关注非电需求的复苏，特别是在炼焦煤领域的投资机会。推荐的公司包括：

• 中煤能源：高确定性与分红提升预期较强。
• 中国神华、陕西煤业、新集能源：煤电一体化布局，具有抗风险能力。
• 华阳股份、晋控煤业、山煤国际：山西地区复产预期下的投资机会。

风险提示：价格强管控、经济衰退、供给释放超预期、海外煤价大幅下跌等因素可能对行业产生不利影响。

该报告提供了对煤炭行业在2024年中期的关键洞察，强调了产量、进口、需求、价格和业绩等方面的变化，并提出了针对不同投资策略的建议。