碳酸锂周报：供给扰动引发巨幅波动

2024年09月15日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 截至本周五，主力2411合约收盘价77550元/吨，环比+6350元/吨，涨幅8.9%。SMM电池级碳酸锂报价74300元/吨，环比+1700元/吨，电碳和工碳价差4150元/吨，环比-50元/吨，价差缩小。 碳酸锂周度产量13654吨（环比+102吨），周度库存128304吨（环比-1517吨），本周产量维稳回升，库存维持去库，总体供需格局变化不大。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 本周三，一则宁德停产消息带动盘面增仓上涨，当日九岭也发布矿山和锂盐厂检修的公告。基本面看，9月份供给端检修，并且进口减少，需求端在金九银十旺季下排产有所上调，碳酸锂在9月处于紧平衡状态，供需矛盾并不显著，减产行为可能打破短期内的平衡。2024年全年来看，全球锂资源供给同比增速预计为35%左右，而需求增速约为20-25%，整体供给过剩的局面较为明显。行业正处于产能出清阶段，虽然价格下跌已经导致矿端出现减产，但尚未达到供需平衡的状态，整体过剩趋势未有根本改变。目前正值金九银十的需求旺季，在低估值下市场对利好消息反应敏感，盘面或将呈现宽幅震荡走势。 本轮反弹下游并未出现补库行为，一方面客供比例偏高，一方面库存水平满足短期内的生产，因此即使碳酸锂价格反弹，下游对于高价碳酸锂的接受度偏低。排产上十月份需求端有走弱趋势，若无更多利好刺激，预计锂价在9月下旬重归弱势。 关注点：美国议息会议 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................16 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2411合约收盘价77550元/吨，环比+6350元/吨，涨幅8.9%。2501合约收盘价79300元/吨，环比+6050元/吨，涨幅8.3%。2411-2501合约月差-2400元/吨，周环比+700元/吨。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价74300元/吨，环比+1700元/吨，工业级碳酸锂报价70150元/吨，环比+1750元/吨，电碳和工碳价差4150元/吨，环比-50元/吨，价差缩小。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价750美元/吨（环比+9美元/吨）；澳洲锂精矿平均价775美元/吨（环比+5美元/吨）；巴西锂精矿平均价740美元/吨（环比-5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价802.5元/吨（环比+2.5元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1295元/吨（环比+15元/吨）。本周矿价回暖。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.48万元/吨。 进口方面，7月锂辉石进口55万吨，同比+48%，环比+5%。其中澳洲进口38万吨，环比+8%，津巴布韦进口9.6万吨，环比-2%，尼日利亚进口4.0万吨，环比+22%，巴西进口1.6万吨，环比-30%。 锂盐端：9/6-9/12：周度产量13654吨（环比+102吨），锂辉石来源6220吨（环比+108吨），锂云母来源3427吨（环比持平），盐湖来源2986吨（环比-41吨），回收来源1021吨（环比+35吨）。周度库存128304吨（环比-1517吨），冶炼厂库存58192吨（环比+487吨），下游库存31219吨（环比-1274吨），其他库存38893吨（环比-730吨）。本周产量维稳回升，库存维持去库，总体供需格局变化不大。从库存结构来看，近三周下游去库为主，消费旺季下游未有补库行为，对于高价现货接受度较低。 进口方面，7月碳酸锂进口2.4万吨，环比+23%，同比+87%，阿根廷进口4727吨，环比+38%，同比增加+287%，智利进口19158吨，环比+22%，同比+66%。进口数据超预期，考虑到船期和价格因素，预计8月进口环比走弱。 正极与电解液：8月磷酸铁锂产量21.1万吨，环比+9%，三元材排产量6.2万吨，环比+5%，钴酸锂产量0.79万吨，环比持平，锰酸锂产量0.95万吨，环比+3%。磷酸铁锂周度库存5.43万吨，环比+2%，三元材料周度库存1.50万吨，环比持平。 电池与终端：电池8月产量117GWH，环比+9.7%，其中磷酸铁锂电池78.98GWh，环比+15%，三元电池产量33.02Wh，环比4%；铁锂电池占比67%，三元电池占比27.4%。截止8月底，电池总库存184.5GWh，环比+4%。 9/2-9/8国内汽车上险量41.2万辆（环比-20%），新能源汽车上险量22.3万辆（环比-12.5%），新能源渗透率54%。 截止7月底，国内新能源汽车库存47万辆，环比-2%，其中厂家库存15万辆，渠道库存32万辆。 SMM9月排产：磷酸铁锂排产23.5万吨（上修），环比+11%；三元材料排产6.1万吨（下修），环比-2%；钴酸锂排产0.84万吨，环比+6%；锰酸锂排产1.00万吨，环比+5%； 电池排产128GWh，环比+9%；磷酸铁锂电池排产87GWh，环比+11%；三元电池排产35GWh，环比+7%；碳酸锂排产6.4万吨，环比4%。 锂平衡：预计9月供给环比8月-1.0%，需求环比+3.0%，过剩540吨LCE（下修）。 行情展望： 本周三，一则“宁德时代的锂选矿业务近期全面停产，旗下三个冶炼厂也将在一周左右全面停工，预计将影响5000-6000吨碳酸锂的产量”消息引爆市场。此利好消息在早间逐步发酵，带动盘面增仓上涨。宁德时代枧下窝矿区的年采矿规模达4500万吨，其中一期1000万吨年选矿产能（折合4万吨碳酸锂）已于2023年建成投产，并通过外购矿石配合生产，旗下三家锂盐厂年产碳酸锂总计5-6万吨。当日九岭也发布矿山和锂盐厂检修的公告。从宏观层面来看，商品指数已连续三个月下跌，碳酸锂的估值处于低位。美国即将进入降息周期，资金博弈情绪浓厚，市场对利好消息的反应更加敏感。 基本面看，9月份供给端检修，并且进口减少，需求端在金九银十旺季下排产有所上调，碳酸锂在9月处于紧平衡状态，供需矛盾并不显著，减产行为可能打破短期内的平衡。从2024年全年来看，全球锂资源供给同比增速预计为35%左右，而需求增速约为20-25%，整体供给过剩的局面较为明显。行业正处于产能出清阶段，虽然价格下跌已经导致矿端出现减产，但尚未达到供需平衡的状态，整体过剩趋势未有根本改变。目前正值金九银十的需求旺季，在低估值下市场对利好消息反应敏感，盘面或将呈现宽幅震荡走势。 本轮反弹下游并未出现补库行为，一方面客供比例偏高，一方面库存水平满足短期内的生产，因此即使碳酸锂价格反弹，下游对于高价碳酸锂的接受度偏低。排产上十月份需求端有走弱趋势，若无更多利好刺激，预计锂价在9月下旬重归弱势。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：创元研究 资料来源：创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号