宏观经济专题研究：从货币、财政政策力度指数到宏观政策力度综合指数

核心观点：本文构建了综合宏观政策力度指数，结合财政政策力度指数和货币政策力度指数（同比化形式），观察宏观政策变化趋势并回溯历史经济与政策走势。

关键数据：

• 基础数据：固定资产投资累计同比3.40%，社零总额当月同比2.10%，出口当月同比8.70%，M2 26.30%
• 货币政策力度指数（同比化形式）：2024年上半年震荡下行
• 新财政政策力度指数：2024年7月明显反弹，较旧版更能捕捉财政支出回暖信号
• 综合宏观政策力度指数：2022年中及2023年下半年较强，2024年上半年震荡下行

研究结论：

• 财政政策力度与货币政策力度指数（同比）走势高度相关，表明近年两大宏观政策一致性较强
• 综合宏观政策力度指数与分指数走势相似，2024年上半年有所回落，反映上半年宏观政策发力程度不足
• 历史回顾显示，宏观政策指数大体符合历史感受，但难以量化衡量中国特色的多维度政策（如房地产调控、金融监管等）
• 当前市场需关注7、8月宏观政策综合力度指数变化，7月已出现改善回升迹象，或逆转上半年回落态势

方法论：

• 货币政策力度指数：整合跨量纲指标，自动赋权，包含价格扩散指数与数量扩散指数
• 财政政策力度指数：结合财政收入、支出和赤字率，通过熵值法赋权，本文采用中心化处理等权重加总
• 综合宏观政策力度指数：对分指数标准化后简单加权（等权重）合成
• 风险提示：政策指数构建不合理、政策周期划分有偏差