上海证券交易所：ETF投资交易白皮书（2024年上半年）

引言 2024年，境内指数化投资蓬勃发展，ETF市场总规模突破2万亿元大关，随着产品布局的不断丰富、配套机制持续优化，ETF已愈发成为投资者资产配置的优质工具，中长期资金参与度显著提升，良性市场生态逐步形成。与此同时，ETF市场获资金持续净流入，上半年净流入4617亿元、总成交额达14.7万亿元。其中，沪市ETF净流入3528亿元、总成交额11.8万亿元，日均成交额超千亿、交投活跃度再上台阶，稳居亚洲第一位。 为贯彻落实中央金融工作会议精神和新“国九条”关于推动指数化投资发展的要求，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求，上海证券交易所对2024年上半年ETF市场行为进行了研究分析，涵盖ETF市场流动性、交易特征以及做市商功能发挥情况等方面，编写《ETF投资交易白皮书》，以更好洞察ETF市场趋势、推动ETF市场高质量发展。 目录 （一）ETF市场投资者数量持续增长....................................................-4-（二）成交活跃度再上台阶....................................................................-4-（三）头部产品流动性持续提升...........................................................-5-（四）ETF分红提高投资者获得感........................................................-7-（五）ETF价格与净值偏离度收窄........................................................-7- 二、各类产品交易特征.................................................................................-8- （一）宽基ETF：中长期资金参与度提升...........................................-8-（二）行业主题ETF：央国企ETF表现亮眼......................................-9-（三）债券ETF：百亿级产品涌现.....................................................-10-（四）红利ETF：成交额增幅超一倍.................................................-11-（五）科创ETF：持续获机构资金净流入.........................................-12- 三、沪市ETF资金流向..............................................................................-13- （一）做市产品总体情况......................................................................-15-（二）做市功能发挥情况......................................................................-18- 五、展望........................................................................................................-20- 一、ETF整体流动性情况 （一）ETF市场投资者数量持续增长 近年来，指数化投资理念愈发受到投资者认可，ETF产品凭借透明、低费率、交易便捷等优势，成为居民资产配置的重要工具，普惠金融属性进一步发挥。截至2024年6月末，沪市ETF持有人数量共658万户（未穿透联接基金），较2020年底增长61%。从持有人结构来看，沪市ETF市场机构投资者持仓达1.3万亿元、占比超70%，持仓比例较2023年末增长7个百分点、持仓规模增长31.8%。 （二）成交活跃度再上台阶 2024年上半年，境内ETF市场持续向好发展，交投活跃度再上台阶，总成交额达14.7万亿元、非货ETF总成交额11.5万亿元，同比均创历史新高。其中，沪市ETF整体成交金额111.8万亿元，日均成交额1008亿元，较去年同期增长12.6%；非货ETF合计成交8.7万亿元，日均成交额741亿元，较去年增长24.3%。沪市ETF中，股票ETF成交额最高，达4万亿元，其中宽基ETF成交2.7万亿；其次为货币ETF、债券ETF，区间成交额分别达3.1万亿元、2.4万亿元。 （三）头部产品流动性持续提升 从成交额分布来看，全市场日均成交额超10亿元的产品共 计23只，其中沪市20只。流动性居前产品中，宽基ETF数量达9只，居各类型之首，沪深300ETF、上证50ETF等头部产品的成交额进一步提高，债券ETF、跨境ETF各5只。日均成交额超50亿元的产品共计4只，除两只货币ETF外，短融ETF、政金债ETF的成交额均再创新高。 （四）ETF分红提高投资者获得感 2024年上半年全市场共有24只ETF分红、总金额53.8亿元，其中沪市20只ETF分红、金额52.1亿元。从分红产品类型来看，24只分红ETF中权益ETF（含跨境ETF）合计17只，分红51.8亿元、占比96%，主要为宽基ETF和红利主题ETF；债券型ETF 7只，分红2亿元、占比4%。分红金额最高的2只产品分别为华泰柏瑞沪深300ETF（24.9亿元）、南方中证500ETF（12.7亿元）。3月，沪市推出首只季度强制分红型产品摩根中证A50ETF，提高分红的稳定性和可预期性，助力投资者践行长期投资理念。 （五）ETF价格与净值偏离度收窄 2024年上半年，全市场ETF价格与净值偏离度进一步收窄，其中沪市ETF平均日均价格偏离值为0.0046元，较2023年的0.0048元持续收窄，市场定价效率持续提升。分产品来看，沪市 股票型ETF的偏离值最小，特别是宽基类ETF，价格与净值偏离值仅0.0006元，在2023年的0.0007元的基础上有所优化；债券ETF的定价水平改善最多，平均偏离度由2023年的0.52%下降至0.08%，偏离值由2023年的0.13元下降至0.05元。 二、各类产品交易特征 2024年上半年，各类型非货ETF的成交额均有所提升，股票ETF仍是总成交额最高的产品类型，占比近四成；债券ETF的单只产品成交额最高，头部产品日均成交额近百亿元；跨境ETF成交额增长最快，成交占比从16%提升至19%。具体来看： （一）宽基ETF：中长期资金参与度提升 2024年上半年，宽基ETF持续吸引资金流入，总规模增长49%达1.24万亿元，其中沪市宽基ETF规模9509亿元，获得中长期投资者的显著增持，沪深300ETF、上证50ETF等主流宽基ETF成为机构投资者重要的配置工具。宽基ETF的成交额同样大幅提升，2024年上半年日均成交额达316亿元，其中沪市229亿元，较2023年的162亿元增长41%，头部宽基ETF的日均成交额突破40亿元。 以华泰柏瑞沪深300ETF为例，2024年上半年净流入776亿元，根据2024年半年报披露数据，中央汇金对该产品大幅增持，总持仓占比接近六成；日均成交额超40亿元，较2023年增长超35%。中长线资金的参与不仅为ETF市场引入了增量资金，也有 效带动了市场的流动性提升。 （二）行业主题ETF：央国企ETF表现亮眼 截至2024年6月末，境内行业主题ETF总规模超5000亿元，其中沪市规模3415亿元、个人投资者持仓比例超六成，是各类ETF中个人持仓比例最高的类型。从市场表现来看，央国企主题ETF、银行及能源相关行业主题ETF表现亮眼。 表3 2024年上半年涨幅前10沪市行业主题ETF（区间为年初至6月末） （三）债券ETF：百亿级产品涌现 2024年上半年债券ETF规模从801亿元增长至1099亿元，其中沪市债券ETF规模912亿元、占比超八成，相较于2023年末规模增长68%，百亿级产品数量从2023年末的1只增至4只；日均成交额从2023年的147亿元增至205亿元，短融ETF、政金债ETF日均成交额均超过60亿元。机构端持仓结构逐渐多元化，企业年金等加大配置力度。 同时，债券ETF的配套机制得到充分运用，通用式质押回购成为机构投资者配置债券ETF的重要策略。目前，利率债ETF均已纳入通用式质押回购，以政金债券ETF为例，其2024年中报披露的前十大持有人中，除联接基金持仓占比13.35%外，其余持有人均为回购账户，仅披露数据显示的回购规模占比已接近政金债券ETF规模的一半。 （四）红利ETF：成交额增幅超一倍 2024年上半年，以红利ETF为代表的策略ETF获得投资者青睐，总规模超700亿元、机构持仓占比过半。其中，沪市红利主题ETF规模增幅超56%达567亿元，成交活跃度也显著提高，成交额增幅超120%。 保险资金持续增配红利类产品，红利低波ETF、红利ETF等头部产品的2024年二季度前十大持有人中均出现了保险机构的身影。以红利低波ETF为例，2024年6月末的持有人数量达22389户，较2023年末的13199户增幅达70%。与此同时，机构 持仓占比也从2023年末的82.8%增长至88.2%，机构持仓进一步集中。 （五）科创ETF：持续获机构资金净流入 机构投资者持续加大对科创ETF的配置力度，延续前期的净流入趋势，2022年以来的合计净流入超1000亿元，成交活跃度也明显提升，日均成交额增长三倍。 表6沪市规模前十科创ETF概况（截至2024年6月末，区间为年初至6月末） 三、沪市ETF资金流向 （一）连续三年获资金净流入 2024年上半年，境内非货ETF整体获资金净流入4617亿元，已达到2023年全年净流入的八成，其中沪市非货ETF净流入3528亿元。近年来ETF持续获资金净流入，且净流入金额逐年增长，2021年以来的累计资金净流入已超1.5万亿元。 （二）各类ETF均获资金增持 2024年上半年，各类非货ETF均为净流入，其中股票型ETF延续了2023年的趋势，净流入达3886亿元；债券ETF获净流入234亿元，已达到2023年全年水平；商品ETF的净流入速度增长最为显著，半年的净流入额已达到2023年全年的3.5倍，策略ETF的流入同样较快，净流入额达2023年的2倍。仅跨境ETF的资金净流入速度放缓。 （三）主流宽基ETF净流入最多 从净流入居前ETF来看，排名前十的ETF中共有8只宽基ETF、1只债券ETF（政金债券ETF）、1只黄金ETF。 四、基金做市情况 （一）做市产品总体情况 截至2024年6月末，上交所基金市场共33家做市商，其中主做市商19家，一般做市商14家。配备做市商的基金产品共594只，占沪市上市基金产品的82%，较2023年增加42只。产品类型覆盖股票ETF、债券ETF、商品ETF、货币ETF、公募REITs和LOF。配备做市商的ETF共557只，占沪市ETF产品数量的98%，较2023年增加33只。 沪市ETF配备多家做市商提供流动性服务。沪市ETF平均配备的做市商数量为6.52家。其中，合作5家做市商以上的基金产品从2022年的357只提升至387只，占沪市ETF总数量的68%。做市商数量最多的是中证1000ETF指数、沪深300ETF华夏，各配备23家做市商，其次是沪深300ETF易方达、中证1000ETF，分别配备22家和20家做市商。 ETF做市业务集中度较高。共有10家做市商覆盖的沪市ETF产品数量超100只，分别为广发证券、中信证券