周度市场要闻
- 国际糖业组织（ISO）预计2024/25榨季全球食糖短缺358万吨，2023/24榨季短缺预测下调至20万吨。
- 马来西亚糖厂（MSM）宣布2024年将向中国出口4.5万吨食糖。
- 德国预计2024/25榨季甜菜糖产量约477万吨，同比增长13%。
- 菲律宾因厄尔尼诺现象影响，预计2024/25榨季原糖产量下降至少7%至178.2万吨。
- 乌克兰预计2024年甜菜糖产量下滑至155万吨，同比下滑近12%。
- 2023/24榨季全国食糖产量996.32万吨，同比增加11.03%；累计销糖率88.94%，同比放缓1.2个百分点；工业库存110.22万吨，同比增加24.21%。
市场表现
- 期货价格：主力合约在5600元/吨以下区间震荡，周内下跌33元/吨至5619元/吨；原糖从逼近20美分/磅回落，下跌0.54美分/磅。
- 期货持仓：1月合约持仓见顶。
- 合约价差：现货松动，近月合约走低。
- 仓单与虚实比：数据未详细说明。
- 现货价格：产地现货价格和集团报价下调。
估值分析
- 国产糖制糖：利润水平回落，总体保持在正常区间。
- 进口端：配额内利润反弹，配额外利润再次打开。
驱动分析
- 巴西：
- 8月上半月中南部压榨量和产量同比减少，累计产糖量同比增加5.41%。
- 糖价优势减少，制糖比环比下降。
- 2024/25产季总出口同比增加，8月出口糖和糖蜜392.59万吨，同比增加8.2%。
- 供需平衡表显示2024/25榨季产量仍居高位，干旱影响下甘蔗产量可能下降。
- 印度：
- 2024/25产季种植面积增加，预计产量同比增加至3330万吨。
- 天气状况需要关注，甘蔗播种面积增加至576.8万公顷。
- 食糖消费量有望达3000万吨，再创历史新高。
- 泰国：
- 产量同比降幅少于预期，2023/24榨季累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%。
- 出口数据同比减少，2024年5月出口食糖44.96万吨，同比减少51.78%。
- 产量减少幅度小于先前预期，2024/25榨季产糖量有望同比增长16.4%，达1020万吨。
国际市场分析小结
- 供需方面，巴西压榨季节进入高峰，累计产量同比增加，干旱影响下甘蔗产量预计同比有所回落，但制糖比高位可能推高总产量。北半球主产国甘蔗播种面积同比增加，预期印度和泰国产量在新产季有所增加。
- 短期内，巴西产地火灾频繁，市场可能重新调整产量预估，压榨累计数据同比增加幅度有所减少，原糖价格反弹但高度有限。北半球印度和泰国甘蔗种植面积增加，为远期带来利空因素。
国内市场分析
- 供给端：国产糖完全收榨，进口糖到港，预拌粉等替代品进口量较大，形成替代和压力。
- 需求端：即将进入季节性旺季，但可能旺季不旺。
- 总体来看：巴西压榨高峰，月度产量同比增加，内外糖价持续回落。短期内供给端压力增强，现货价格松动，糖浆向下探底。市场进入需求端备货阶段，国际糖价反弹影响下，糖价有一定反弹空间，但上方空间受限。
- 天气方面：全球气候从厄尔尼诺转向拉尼娜，关注北半球甘蔗产地的降雨情况。
2023/24产季
- 南方产区收窄，5月国产糖累计产量同比增加。
- 8月度销糖量同比减少，单月销糖60.95万吨，同比减少10.05万吨。
- 8月累计销糖率同比减少，库存同比增加。
- 本产季月进口同比增加20.5%，7月进口同比大增，符合市场先前预期。
- 1-7月预拌粉和糖浆等替代品进口情况：7月进口糖浆、白砂糖预混粉22.81万吨，同比增加17.99%；1-7月累计进口117.68万吨，同比增长12.90%。
国内市场分析小结
- 供给端，国产糖收榨，进口糖到港，预拌粉等替代品进口量较大，形成替代和压力。
- 需求端，即将进入季节性旺季，但可能旺季不旺。
- 总体来看，巴西压榨高峰，月度产量同比增加，内外糖价持续回落。短期内供给端压力增强，现货价格松动，糖浆向下探底。市场进入需求端备货阶段，国际糖价反弹影响下，糖价有一定反弹空间，但上方空间受限。
- 天气方面，全球气候从厄尔尼诺转向拉尼娜，关注北半球甘蔗产地的降雨情况。
