棉系周报：上方压力仍存

周度市场要闻

• 央行货币政策司司长邹澜表示，金融机构平均法定存款准备金率约7%，有下降空间，但受存款分流、净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行受限。
• 国家外汇管理局副局长李红燕表示，我国外汇储备连续19年稳居世界第一，为市场信心和实体经济发展作出贡献。
• 外媒援引知情人士称，金融监管机构提议全国范围内存量房贷利率下调80个基点，分两步进行，可能对首套和二套房适用。
• 高盛预测，若特朗普当选，关税和移民政策收紧将打击经济增长，2024年下半年美国GDP或受冲击0.5个百分点；若哈里斯当选，民主党控制两院将轻微提振2025-2026年GDP。

周度市场表现——期货与现货

• 期货价格：内盘郑棉上周下跌290点至13470，美棉下跌2.12美分至70美分以下。
• 合约价差：近远月价差走弱。
• 籽棉价格：等待新季节收购价格评估。
• 棉花棉纱现货价格：反弹遇压。
• 进口棉花和棉纱价格：回调至低位。

估值分析——基差与利润

• 种植端：棉花种植成本上涨，种植收益预计仍低迷。
• 进口端：进口棉花利润打开，棉纺纱利润保持亏损。

驱动分析——基本面变化

• USDA8月供需平衡表：全球产量、消费、库存环比调减。
• USDA美国棉花供需平衡表：新产季产量和出口预计增加。
  • 美国周度出口报告：新棉销售表现一般。
  • 美国周度销售报告：周度签约量边际回落，未装船数量低位。
  • 美棉吐絮进度加快：总体优良率反弹。
• 中国棉花供需平衡表：进口预期减少，库存同比预期减少。
• 国内产业链运行情况：
  • 棉花工业库存和商业库存同比高位。
  • 纺企负荷环比反弹，棉纱库存去库。
  • 织企原料反弹，开机率反弹，坯布库存去库。
  • 7月进口同比增加，月度累计同比增加。
  • 进口纱库存平稳，下游开工率反弹。

策略分析

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