家电行业周报：依托自身潜力和地理优势，墨西哥市场火热

家电周观点：近年来，随着全球经济格局的变化和国际贸易的发展，中国产品在墨西哥市场上的需求持续增长。墨西哥市场的火热，一方面依托于当地自身需求、线上购买力的有效增长；根据World Data Lab数据显示，在墨西哥，380万个家庭有望在2030年步入中产阶级，有望成为世界第九大消费市场。根据市场研究机构Insider Intelligence发布的2023年全球电商市场增长率排行榜显示，墨西哥2023年的电商市场增长率为16.2%，排在全球国家第五。另一方面，依赖地理优势成为中企进入美国的理想跳板；近年已有不少企业去墨西哥投资建厂。海信墨西哥工厂的产品主要销往美国和加拿大市场，拥有60万台冰箱和40万台烤炉的年生产能力。 板块行情：本周（2024年9月9日-2024年9月13日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数1.67pct。从子板块周涨跌幅来看，家电零部件/照明设备/小家电/黑色家电/厨卫电器/白色家电分别为-1.9%/-2.1%/-0.0%/-4.4%/-1.6%/-0.0%。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第5位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为12.0倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。 个股行情：涨幅前四：澳柯玛（+18.1%）、春风动力（+8.3%）、海立股份（+7.8%）、苏泊尔（+4.1%）；跌幅前四：创维数字（-7.6%）、九号公司（-7.3%）、浙江美大（-6.1%）、小熊电器（-6.0%）。 原材料价格：本期原材料价格涨幅情况分别为：本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+4.2%；SHFE铝价格相较上期+2.5%；SHFE铜价格相较于上期+2.1%；DCE塑料价格相较上期+0.1%。液晶面板8月价格小幅下降，32寸、43寸、55寸、65寸较7月环比下降2、1、6、6美元/片。 地产竣工及销售数据：2024年8月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降23.6%；商品房住宅销售面积累计同比下降18.0%。 家电社零数据：2024年8月社零总额3.9万亿元，较2023年同期增加2.1%，其中家电类社零总额718亿元，较2023年同期增加3.4%。 空调产销量及零售：根据产业在线数据，2024年7月空调产量1611.6万台，同比-2.0%，总销量1618.1万台，同比-2.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年8月空调线上/线下零售额同比+18.2%/+13%、线上/线下零售量同比+24.7%/+13.3%，线上/线下零售均价同比-5.3%/-0.6%。 冰箱产销量及零售：根据产业在线数据，2024年7月冰箱产量753.4万台，同比-0.5%，总销量748.3万台，同比增加1.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年月8月冰箱线上/线下零售额同比-2.3%/-3.0%、线上/线下零售量同比+4.9%/+9.3%，线上线下零售均价同比-6.8%/+5.4%。 洗衣机产销量及零售：根据产业在线数据，2024年7月洗衣机产量671.8万台，同比+9.1%，总销量672.4万台，同比+10.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年8月洗衣机线上/线下零售额同比+1.2%/-7.2%、线上/线下零售量同比+7.2%/+9.0%，线上/线下零售均价同比-5.6%/+0.4%。 油烟机产销量及零售：根据产业在线数据，2024年7月油烟机产量247.7万台，同比+10.5%，7月总销量248.1万台，同比+10.9%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年8月油烟机线上/线下零售额同比-1.8%/+0.6%、线上/线下零售量同比+1.4%/-1.6%，线上/线下零售均价同比-3.2%/+0.8%。 清洁电器方面：根据奥维云网数据，2024年8月扫地机线上/线下零售额同比+11.1%/+30.7%，线上/线下零售均价同比+2.1%/+3.9%。2024年8月洗地机线上/线下零售额同比-5.8%/+1.1%，线上/线下零售均价同比-18.5%/-12.0%。 投资策略：展望后续，墨西哥市场火热，高度关注出口链家电头部企业。建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、安克创新等。 风险提示：海外需求不及预期、政策变化波动、宏观经济大幅波动。 一、依托自身潜力和地理优势，墨西哥市场火热 近年来，随着全球经济格局的变化和国际贸易的发展，中国产品在墨西哥市场上的需求持续增长。墨西哥市场的火热，一方面依托于当地自身需求、线上购买力的有效增长； 另一方面，依赖地理优势成为中企进入美国的理想跳板。 墨西哥市场购买力增长可观，线上消费意愿高。根据World Data Lab数据显示，在墨西哥，380万个家庭有望在2030年步入中产阶级，有望成为世界第九大消费市场。根据市场研究机构Insider Intelligence发布的2023年全球电商市场增长率排行榜显示，墨西哥2023年的电商市场增长率为16.2%，排在全球国家第五。 图表1 2023年墨西哥有望成为世界第九大消费市场 图表2 2023全球电商增长率排行榜墨西哥第五 墨西哥家电市场稳步增长。跟据Mordor Intelligence数据，墨西哥家电市场有望从2024年159.4亿美元增长至2029年189.7亿美元，CAGR为3.53%。从17-21年分品类增长来看，冰箱、炊具及烤箱类一直保持增长，紧跟其后的是洗衣机。 图表3 2017-2021年墨西哥家电分品类销额增长情况 中国是墨西哥家电主要进口国。中国是墨西哥冰箱类的第二大进口国，2022年进口金额达4.3亿美元，占比33.72%；是电热类电器（如咖啡机、电热水壶等）的第一大进口国，2022年进口金额达5.5亿美元，占比53.76%；是烤箱类电器的第一大进口国，2022年进口金额达1亿美元，占比58.12%； 图表4 2022年中国是墨西哥冰箱类的第二大进口国 图表5 墨西哥依赖其与美国地理上和北美自贸协定等优势，以及在中美贸易壁垒的催化下，是目前中国企业进入美国市场的理想跳板——地理位置更近，运输时间和运输成本大幅增加，是美国关税背景下，产业链、供应链转移的主要目的国。 中墨美近岸外包模式（nearshoring）：在《美墨加协定》框架下，墨西哥产品出口美国、加拿大享受极低的关税甚至零关税。例如：墨西哥出口到美国的电视产品为零关税，但是从中国向美国出口，则需要加征超过11%的关税。 近年来，已有不少企业去墨西哥投资建厂。海信墨西哥工厂的产品主要销往美国和加拿大市场，拥有60万台冰箱和40万台烤炉的年生产能力。LG墨西哥工厂年销售额为16亿美元，其中70%来自美国和加拿大市场，15%来自墨西哥市场。 图表6墨西哥依托地理优势成为中企进入美国理想跳板 二、本周行情回顾 （一）板块行情 本周（2024年9月9日-2024年9月13日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数1.67pct。从子板块周涨跌幅来看，家电零部件/照明设备/小家电/黑色家电/厨卫电器/白色家电分别为-1.9%/-2.1%/-0.0%/-4.4%/-1.6%/-0.0%。 图表7年初以来家用电器指数与沪深300指数走势 图表8家用电器子板块周涨跌幅 从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第5位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为12.0倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。 图表9各行业周涨跌幅比较（按申万分类） 图表10各版块PE（ TTM ）对比 （二）个股行情 个股周涨跌幅方面，涨幅前四：澳柯玛（+18.1%）、春风动力（+8.3%）、海立股份（+7.8%）、苏泊尔（+4.1%）；跌幅前四：创维数字（-7.6%）、九号公司（-7.3%）、浙江美大（-6.1%）、小熊电器（-6.0%）。 图表11重点公司本期涨跌幅 图表12白电重点公司估值及周涨跌幅 图表13小家电重点公司估值及周涨跌幅 图表14厨卫重点公司估值及周涨跌幅 图表15清洁电器重点公司估值及周涨跌幅 图表16智能微投重点公司估值及周涨跌幅 图表17两轮车重点公司估值及周涨跌幅 三、行业重点数据 （一）原材料指数变化 大家电主要原材料价格多有提升。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+4.2%；SHFE铝价格相较上期+2.5%；SHFE铜价格相较于上期+2.1%；DCE塑料价格相较上期+0.1%。液晶面板8月价格小幅下降，32寸、43寸、55寸、65寸较7月环比下降2、1、6、6美元/片。 图表18钢结算价格走势图 图表19铜、铝结算价格走势图 图表20塑料结算价格走势图 图表21液晶面板价格走势图（美元/片） 家电成本指数下降。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。9月6日-9月13日空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为56.6%，49.6%，55%，较上期-0.53pct，-0.34pct，-0.38pct。 图表22家电成本指数 （二）地产及社零变化 地产竣工及销售数据：2024年8月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降23.6%；商品房住宅销售面积累计同比下降18.0%。 图表23 2008年至今地产住宅竣工及销售面积累计同比（%） 家电社零数据：2024年8月社零总额3.9万亿元，较2023年同期增加2.1%，其中家电类社零总额718亿元，较2023年同期增加3.4%。 图表24社会消费品零售总额情况（亿元） 图表25家用电器音像器材类零售额情况（亿元） （三）细分品类产销及零售 空调出货端方面，根据产业在线数据，2024年7月空调产量1611.6万台，同比-2.0%，总销量1618.1万台，同比-2.6%。其中内销量为925.6万台，增速为-21.3%；外销量为692.5万台，增速为+42.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年8月空调线上/线下零售额同比+18.2%/+13%、线上/线下零售量同比+24.7%/+13.3%，线上/线下零售均价同比-5.3%/-0.6%。 图表26空调7月产量及总销量情况 图表27空调7月内外销情况 图表28空调零售情况同比变化 图表29空调零售均价同比变化 冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2024年7月冰箱产量753.4万台，同比-0.5%，总销量748.3万台，同比增加1.0%。其中内销量为289.8万台，增速为-14.5%，而外销量为458.5万台，增速+14.2%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年月8月冰箱线上/线下零售额同比-2.3%/-3.0%、线上/线下零售量同比+4.9%/+9.3%，线上线下零售均价同比-6.8%/+5.4%。 图表30冰箱7月产量及总销量情况 图表31冰箱7月内外销情况 图表32冰箱零售情况同比变化 图表33冰箱零售均价同比变化 洗衣机出货端方面，根据产业在线数据，2024年7月洗衣机产量671.8万台，同比+9.1%，总销量672.4万台，同比+10.7%。其中内销量为318.5万台，增速为+7.7%，外销量为353.9万台，增速+13.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年8月洗衣机线上/线下零售额同比+1.2%/-7.2%、线上/线下零售量同比+7.2%/+9.0%，线上/线下零售均价同比-5.6%/+0.4%。 图表34洗衣机7月产量及总销量情况 图表35洗衣机7月内外销情况 图表36洗衣机零售情况同比变化 图表37洗衣机零售均价同比变化 油烟机出货端方面，根据产业在线数据，2024年7月油烟机产量247