家电行业周报：吹风机市场活跃，高速产品潜力巨大

家电周观点：高速吹风机均价下探初具替代效应，同时各品牌产品追求差异化开发，飞科作为国内龙头个护品牌，近期推出品牌首个高速吹风机产品，在产品功能优势、定价优势、营销模式成熟、渠道网络成熟的背景下竞争优势明显，有望实现份额提升。 板块行情：本周（2023年7月17日-2023年7月21日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.85%，跑赢沪深300指数1.13pct。从子板块周涨跌幅来看，厨卫电器/白色家电/照明设备/小家电/家电零部件/黑色家电分别为+1.4%/-0.2%/-0.5%/-1.5%/-2.9%/-4.2%，较上周 +0.9%/-2.6%/+3.3%/-0.2%/-2.7%/-1.6%，其中厨卫电器板块周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第14位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为14.1倍，位列申万28个一级行业的第22位，估值处于相对较低水平。 个股行情：板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：飞科电器（+15.9%）、莱克电气（+4.0%）、倍轻松（+3.7%）、亿田智能（+3.2%）；跌幅前四：萤石网络（-8.4%）、小熊电器（-8.1%）、海信视像（-6.6%）、四川长虹（-5.4%）。 原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期+0.827%；SHFE铝价格相较上期 -0.490%；SHFE铜价格相较于上期-1.181%；DCE塑料价格相较上期-0.91%。 液晶面板6月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较5月环比上涨1、 2、7、9美元/片。地产竣工及销售数据（累计同比）：2023年6月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升19.0%；商品房住宅销售面积同比下降5.3%。家电社零数据：2023年6月社零总额4.0万亿元，较2022年同期增加3.12%，其中家电类社零总额1137亿元，较2022年同期增加4.50%。 空调产销量及零售：2023年5月空调产量1907.2万台，同比增加19.4%，总销量1927.0万台，同比增加20.1%。零售端方面，2023年6月空调线上/线下零售额同比+35.0%/-9.2%、线上/线下零售量同比+29.7%/-15.1%，线上线下零售均价同比+4.0%/+7.9%。 冰箱产销量及零售：2023年5月冰箱产量749.6万台，同比增加24.6%，总销量771.9万台，同比增加21.3%。零售端方面，2023年6月冰箱线上/线下零售额同比+4.8%/-5.9%、线上/线下零售量同比-5.0%/-10.8%，线上线下零售均价同比+10.3%/+8.1%。 洗衣机产销量及零售：2023年5月洗衣机产量617万台，同比增加23.0%，总销量619.9万台，同比增加19.3%。零售端方面，2023年6月洗衣机线上/线下零售额同比-12.0%/-6.9%、线上/线下零售量同比-19.9%/-8.5%，线上/线下零售均价同比+9.8%/+3.3%。 油烟机产销量及零售：2023年5月油烟机产量223.4万台，同比-2.2%，总销量222.0万台，同比-2.5%。零售端方面，2023年6月油烟机线上/线下零售额同比+8.8%/+10.3%、线上/线下零售量同比-3.3%/+6.7%，线上/线下零售均价同比+12.5%/+4.5%。 清洁电器零售情况：2023年6月扫地机线上/线下零售额同比+2.8%/+67.2%、线上/线下零售量同比-2.3%/+81.5%，线上/线下零售均价同比+5.2%/-8%。2023年6月洗地机线上/线下零售额同比+8.3%/-3.8%、线上/线下零售量同比+30.2%/+3.2%，线上/线下零售均价同比-16.8%/-6.1%。 投资策略：飞科高速吹风机产品优势明显，品类份额有望进一步提升，此外今年以来家电行业一级市场融资规模明显下降，多数品牌难以继续以往高举高打的营销模式，而飞科作为国内个护龙头，并不受此影响，建议持续推荐关注飞科电器。 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，新品销售不及预期。 一、吹风机市场活跃，高速产品潜力巨大 吹风机品类线上全平台销售额销售量齐增。作为日常个护电器，吹风机普及率高，近年来伴随产品升级、刚需型消费向享受型消费的消费转型升级，吹风机市场再度受到关注。 从线上销售情况来看，23年H1吹风机线上销额（包含天猫、京东、抖音渠道，下文同）38.98亿元，同比+42.2%，销量1.6亿台，同比+8.98%，行业均价245.4元/台，同比+30.5%，上半年吹风机行业规模提升主要来自于产品均价拉动，而其中主要为高速吹风机持续加速渗透，带动整体行业均价提升。 图表1吹风机线上销售情况（线上） 吹风机行业集中度小幅提升，高速吹风机加速渗透。吹风机品类由于制造壁垒较低，品牌众多，行业集中度较低，22年Q1吹风机CR5份额为59.3%，23年Q2吹风机CR5为69%，+10pct。其中主要为徕芬推出399元/599元高速吹风机后，蚕食部分白牌份额，市占率迅速提升，此后高速吹风机品类线上渗透率持续快速提升，由21年底3.6%提升至23年Q22.6%。 图表2吹风机品牌份额集中度小幅提升（销额） 图表3高速吹风机渗透率估算（线上） 高速吹风机市场迅速扩张，产品价格逐步下沉。高速吹风机品牌数量急剧增多，由2020年7个品牌增加至2022年105个品牌，其主要零售价格亦从2000元以上分化至800元及以下，为进一步普及打开空间。 图表4高速吹风机品牌数量高增 图表5高速吹风机分价格段销额占比 个护龙头飞科进入高速吹风机领域。高速吹风机的定义是马达转速达到10万以上，对比普通电吹风的1.6万-2.1万转的马达转速具备约5倍升级。对比传统电吹风，高速吹风机具有风干快、保护头部角质蛋白质、体积小重量轻和使用寿命长等特点，早期由戴森进入国内受到关注，随着国内品牌追觅、徕芬的进入该品类价格段持续下沉，国产个护龙头飞科亦于近期推出首个高速吹风机产品，其产品性能参数、定价具备一定竞争优势。 戴森：销售额稳居第一，霸占高端市场。戴森凭借品牌口碑、产品品质及渠道优势，对高端市场形成垄断。作为当前市场上唯一定价3,000元价格段的品牌。 追觅：精准定位女性需求进行产品设计。追觅韶光系列产品，以负离子和护发SPA为主要卖点。 徕芬：价格下探，寻求下沉市场增长空间。徕芬产品用户年龄偏向年轻化，主要分布在一二线城市，为了进一步下沉市场，徕芬通过减少部分配件降低成本，从而推动产品价格下探，加速产品放量。 飞科：新品定价399元，功能参数对标竞品599元产品，同时机身更加小巧轻便，凭借其所擅长的节日情感等营销方式以及渠道优势，具有一定的竞争优势。 图表6四大高速吹风机品牌产品性能对比图 总结来说，高速吹风机均价下探初具替代效应，同时各品牌产品追求差异化开发，飞科作为国内龙头个护品牌，在产品功能优势、定价优势、营销模式成熟、渠道网络成熟的背景下竞争优势明显，有望实现份额提升，此外，在此前报告中提及今年以来家电行业一级市场融资规模明显下降，多数品牌难以继续以往高举高打的烧钱营销模式，而飞科作为国内个护龙头，并不受此影响，建议持续推荐关注飞科电器。 二、本周行情回顾 （一）板块行情 本周（2023年7月17日-2023年7月21日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.85%，跑赢沪深300指数1.13pct。从子板块周涨跌幅来看，厨卫电器/白色家电/照明设备/小家电/家电零部件/黑色家电分别为+1.4%/-0.2%/-0.5%/-1.5%/-2.9%/-4.2%，较上周+0.9%/-2.6%/+3.3%/-0.2%/-2.7%/-1.6%，其中厨卫电器板块周涨幅较大。 图表7年初以来家用电器指数与沪深300指数涨跌幅走势图 图表8家用电器子板块周涨跌幅 从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第14位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为14.1倍，位列申万28个一级行业的第22位，估值处于相对较低水平。 图表9各行业周涨跌幅比较（按申万分类） 图表10各版块PE（ TTM ）对比 外资持股方面，截至2023年7月21日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为10.6%，20.3%，11.2%，7.7%，9.3%，16.4%，4.3%，较上期分别+0.09pct,+0.00pct,+0.08pct ,+0.33pct,-0.07pct ,+0.05pct,+0.03pct，老板电器获外资加配，但总体变动不大。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数） 图表11 2022年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%） （二）个股行情 板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：飞科电器（+15.9%）、莱克电气（+4.0%）、倍轻松（+3.7%）、亿田智能（+3.2%）；跌幅前四：萤石网络（-8.4%）、小熊电器（-8.1%）、海信视像（-6.6%）、四川长虹（-5.4%）。 图表12重点公司本期涨跌幅 图表13白电重点公司估值及周涨跌幅 图表14小家电重点公司估值及周涨跌幅 图表15厨卫重点公司估值及周涨跌幅 图表16清洁电器重点公司估值及周涨跌幅 图表17智能微投重点公司估值及周涨跌幅 图表18两轮车重点公司估值及周涨跌幅 三、行业重点数据 （一）原材料指数变化 大家电主要原材料价格本期各有涨跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+0.827%；SHFE铝价格相较上期-0.490%；SHFE铜价格相较于上期-1.181%；DCE塑料价格相较上期-0.91%。液晶面板6月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较5月环比上涨1、2、7、9美元/片。 图表19钢结算价格走势图 图表20铜、铝结算价格走势图 图表21塑料结算价格走势图 图表22液晶面板价格走势图（美元/片） 家电成本指数整体上升。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本期延续上期的趋势继续上升，本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为53.26%，50.43%，59.67%，较上期+0.31pct，+0.43p Ct ，+0.04pct。 图表23家电成本指数 （二）地产及社零变化 地产竣工及销售数据（累计同比）：2023年6月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升19.0%；商品房住宅销售面积同比下降5.3%。 图表24 2017年至今地产住宅竣工及销售面积累计同比（%） 家电社零数据：2023年6月社零总额4.0万亿元，较2022年同期增加3.12%，其中家电类社零总额1137亿元，较2022年同期增加4.50%。 图表25社会消费品零售总额变动情况（亿元） 图表26家用电器音像器材类零售额变动情况（亿元） （三）细分品类产销及零售 空调出货端方面，根据产业在线数据，2023年5月空调产量1907.2万台，同比增加19.4%，总销量1927.0万台，同比增加20.1%。其中内销量为1263.6万台，增速为29.1%；外销量为663.4万台，增速为+6.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年6月空调线上/线下零售额同比+35.0%/-9.2%、线上/线下零售量同比+29.7%/-15.1%，线上线下零售均价同比+4.0%/+7.9%，产业结构升级持续。 图表27空调5月产量及总销量情况 图表28空调5月内外销情况 图表29空调零售情况同比变化 图表30空调零售均价同比变化 冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2023年5月冰箱产量749.6万台，同比增加24.6%，总销量771.9万台，同比增加21.3%。其中内销量为345.4万台，增速为