金融产业：美国升息成为共识

台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2016年12月12日 林振偉 (886-2) 2781-5995 ext. 37123 Chenwei.lin@fubon.com 金融產業 美國升息成為共識 投資建議 11月份金控獲利出爐，扣除一次性收入及提存，整體獲利符合預期。就11月起舉辦的3Q16金控法說來看，銀行端利差已走平或微幅增加，預期在美國升息的狀況下，未來1~2季獲利將會有所改善。12/13-14 美國聯準會將召開FOMC 利率會議，由於美國經濟成長穩健，預估此次會議將調升利率一碼至0.5%-0.75%，短期來看，因為市場已對升息有所預期，金融股股價會有潛在的賣壓，但中長期升息循環對於金融業的利息收入及投資收入有利，因此會建議待股價回檔後可逢低介入，建議以國泰金(2882 TT)為主。 更新焦點 升息成為共識，會後聲明決定態度 12/13-14 美國聯準會將召開FOMC 利率會議，由於美國經濟成長穩健，就業市場強勁，加上通膨逐步回升，預估此次會議將調升利率一碼至0.5%-0.75%。同時，FOMC 也將公佈最新的經濟預估報告，報告中最受關注的是2017 年利率中值的數值變化，若維持9 月的1.1%，代表聯準會將維持緩步升息步調，2017 年升息的次數可能維持兩次；若調高2017 年的利率中值，則代表2017 年的升息速度可能加快。就台灣金融股而言，升息循環對金融股股價為正向，但因是市場對於央行的升息有所預期，因此當央行正式調高利率時，股價會伴隨著修正，因此會建議待股價回檔時再行介入。 圖表1：2003年以來重貼現率及金融類股走勢走勢 單位:% 資料來源:富邦投顧整理 金控11月獲利受一次性提存及收入影響 11月份金控獲利來看，有部分金控受到一次性提存或收入影響，其中中信金(2891 TT)因提列樂陞收購案道義賠償金5億元，使得獲利較10月下滑；兆豐金(2886 TT)因提列復興航空海外可轉債損失獲利也同樣衰退。第一金(2892 TT)及華南金(2880 TT)因11月份有茂德處分廠房收入入帳，因此獲利較10月微幅成長，整體而言，11月份金控獲利表現並不突出，扣除一次性收入及提存，獲利符合預期。就11月起舉辦的3Q16金控法說來看，銀行端利差已走平或微幅增加，預期在美國升息的狀況下，未來1~2季獲利將會有所改善，因此會建議可以開始布局銀行類金控，建議以第一金為主，另外中長期進入升息循環有利於壽險股表現，建議股價回檔時可以逢低介入國泰金(2882 TT)。 0%1%1%2%2%3%3%4%4% - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,4001/03TWB28 金融保險重貼現率 台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 圖表2: 2016年金控前11月獲利 單位:百萬元 代碼 公司名 201601 201602 201603 201604 201605 201606 201607 201608 201609 201610 201611 2880 華南金 1,412 911 1,367 1,292 1,363 1,347 946 989 888 853 1,293 2882 國泰金 4,090 2,150 2,098 1,590 3,160 1,153 14,190 7,290 3,529 3,080 3,090 2883 開發金 200 24 931 217 655 (80) 1,500 866 193 354 909 2884 玉山金 1,336 1,034 1,345 1,228 1,252 1,053 1,156 1,200 1,068 847 1,027 2886 兆豐金 2,766 2,108 2,771 2,727 2,401 (3,341) 2,841 2,787 2,592 2,237 1,855 2887 台新金 1,660 1,030 1,149 748 1,090 1,032 1,190 1,130 763 900 870 2888 新光金 (3,480) 271 (2,531) 700 556 613 1,330 653 750 293 330 2889 國票金 224 207 278 145 219 295 242 217 238 107 96 2890 永豐金 1,031 705 988 1,023 727 572 710 753 450 520 267 2891 中信金 2,255 2,477 1,835 2,216 2,528 3,001 3,038 2,917 3,076 1,711 1,449 2892 第一金 1,705 1,050 1,651 1,121 1,574 1,646 1,740 1,638 1,282 1,068 1,278 資料來源:富邦投顧整理 台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差