甲醇周报

2024年9月18日星期三2024年第38周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：中性偏弱。国内方面，全国综合气温已从高点下降，煤炭需求旺季已过，对甲醇成本支撑弱稳。海外方面，ZEW经济指数表明欧洲经济可能出现疲软，利空原油价格，成本端整体中性偏弱。 化工品组 供给评价：中性偏强。进口方面，海外装置开工下降，目前装船进度不及预期，进口量预期减少，国产供给强稳。供给端评估中性偏强。 需求评价：中性。MTO利润修复，开工率回升至较高水平，MTO需求强稳。传统下游方面，甲醛、醋酸等下游进入旺季，但目前利润较差，整体开工有所回升，但继续增长空间不大，整体对甲醇需求评估中性。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 库存评价：中性偏强。内地方面，成交情况尚可，库存压力不大；港口方面MTO开工处于高位，传统下游需求虽同比偏弱，但目前也有所回升，再加之进口量预期有所下降，港口库存压力缓解，整体评估中性偏强。 利润评价：中性。 综上，供给端进口量预期下降，国内供给强稳，整体中性偏强；需求端MTO强稳，传统下游需求小幅回升，供需端整体中性偏强，成本中性弱。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 海外能源价格波动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 甲醇合约价格在上一周前期主要受宏观因素影响，美国8月经济数据以及美联储降息幅度预期调整等因素导致大宗商品出现整体性走弱。同时，原油价格也在此期间出现了大幅度的下跌，商品指数和能源价格短时、大幅度的走弱导致甲醇价格跟随下跌。随后，市场情绪有所好转，定价焦点转向基本面，现实端甲醇港口累库缓解，而进口量预期下降产生利多驱动，合约价格下跌后出现反弹。 2.市场展望： 成本端：国内方面，全国综合气温已从高点下降，煤炭需求旺季已过，对甲醇成本支撑弱稳。海外方面，ZEW经济指数表明欧洲经济可能出现疲软，利空原油价格，成本端整体中性偏弱。 供需端：供给端预期整体中性偏强。海外甲醇开工下降，装船进度较慢，到港量预期下降，内地甲醇装置强稳，供应端整体中性偏强；需求端MTO目前开工率处于高位，传统下游需求旺季到来，但目前开工不及预期，需求端整体中性。 综上，成本预期中性偏弱，供需端评估中性偏强，供需端的利多因素或已在上周被部分交易，周度维度价格预期偏弱。 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 免责声明 2）供应端： 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 3.库存数据跟踪 免责声明 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 上一周甲醇合约价格先延续下行，随后出现反弹。前期的下行主要受宏观因素影响，美国8月经济数据以及美联储降息幅度预期调整等因素导致大宗商品出现整体性走弱。同时，原油价格也在此期间出现了大幅度的下跌，商品指数和能源价格短时、大幅度的走弱导致甲醇价格跟随下跌。基本面方面，现实端MTO开工率高位，传统下游开工也有小幅回升，前期交易焦点港口库存的压力出现缓解，预期层面，本月海外甲醇装船进度较慢，进口量预期下降，供需端强现实强预期，因此在市场情绪回暖后，合约价格出现反弹。 目前来看，供需端的利多因素或已在上周被部分交易，周度维度价格预期偏弱，中长期走势需关注进口方面的利多兑现情况。 2.预期偏差 1.成本端：地缘冲突、极端天气。2.替代：乙烯及PDH供给增加导致价格走弱。 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明