核心观点与关键数据
重要事项
- 存量房贷利率下调或促存款利率协同调降：截至2024年6月，个人住房贷款规模约37.79万亿元，占比约15%，加权平均利率约3.45%。若利率再降50BP，或致存量贷款加权平均利率下降约7.5BP至3.60%，进而推动存款利率下调。
- 国务院发布保险业监管意见：强调严格监管、防范风险、提升服务实体经济能力，重点提及资产负债联动、产品费差、久期和利率风险管理。
- 8月CPI同比提升，PPI同比回落：CPI上涨0.6%（食品中鲜菜、鲜果、猪肉涨幅较大），PPI下降1.8%（生产资料价格降幅扩大）。
- 8月出口同比增长8.4%：机电产品出口占比近六成，汽车、集成电路出口增速较快。
- 8月金融数据：M2同比增长6.3%，M1同比下降7.3%；社融增量累计21.9万亿元（同比少3.32万亿元），政府债券净融资同比多6798亿元；住户贷款增加1.44万亿元（中长期贷款占1.31万亿元），企（事）业单位贷款增加11.97万亿元（中长期贷款占8.7万亿元）。
- 地方政策：天津市推出消费品以旧换新方案，补贴报废更新车辆；重庆市大渡口区强调防范债务风险，建立化债机制；天津市东丽区统筹融资平台债务化解，建立化债资金池并推动平台压降。
资金市场
- 央行公开市场操作放量，资金面由紧转松：R001、R007分别变动-15.45BP、6.03BP，DR001、DR007分别变动-6.20BP、12.97BP。
- 同业存单一级市场净融资回升至3548.3亿元，二级市场收益率曲线整体下行。
- 银行间质押式回购单日交易量20日移动平均值为6.45万亿元，杠杆交易规模呈先升后降态势。
债券市场
- 一级市场：利率债发行总额9005.85亿元，净融资额4743.36亿元（国债1690.70亿元，地方债2412.66亿元，政金债640.00亿元）。
- 二级市场：受货币政策宽松预期影响，国债收益率整体下行（1年-30年分别变动-10.42BP至-12.60BP），10Y-1Y国债到期收益率回升至71.15BP；国开债收益率整体下行（1年-30年分别变动-3.75BP至-9.24BP），10Y-1Y国开债到期收益率回落至47.99BP。10年期国开债隐含税率为4.00%。
高频数据跟踪
- 期货：螺纹钢上涨3.40%，线材下跌5.84%，阴极铜上涨2.30%，水泥上涨0.27%，南华玻璃下跌9.08%。
- 航运：CCFI指数下跌4.92%，BDI指数下跌2.63%。
- 食品：猪肉批发价下跌1.64%，蔬菜批发价上涨0.66%。
- 原油：布伦特原油上涨0.77%，WTI原油上涨1.45%。
- 汇率：美元兑人民币中间价上涨0.15%，报7.10。
后市展望
- 短期：央行或继续通过“买短卖长”操作做陡收益率曲线，短期国债价格与DR007、同业存单的背离可能延续。
- 中长期：基本面修复斜率仍需提升，货币政策支持力度不减，利率中枢仍具下行空间。
风险提示
